“存款活化”遇上“到期窗口” 重定價助銀行負債卸包袱

“現在理財產品收益率普遍較相近期限的存款利率高一些，前幾年的高息存款在今年陸續到期，不少客戶會配置一些理財產品。我們建議客戶根據自身投資需求多元化配置資產。”11月3日，寧波銀行北京市西城區某支行的工作人員向中國證券報記者介紹。

業內人士分析稱，此前存入的高利率存款迎來集中到期的時間窗口，在利率下行的環境中，憑借相對較高的收益率，理財產品的吸引力凸顯。部分居民將到期的存款轉而配置理財產品，推動資金涌入理財市場，帶動理財產品規模穩步增長。

同時，7月以來，不少銀行活期存款增長邊際改善，在資本市場企穩回暖情況下，股票、基金等有望成為居民存款的主要替代資產，這將推動銀行負債結構出現新變化。展望下一步，居民資產配置或呈現從“單一儲蓄”向“多元理財”轉變；高息存款重定價在緩解凈息差收窄壓力的同時，將助推存款付息率進一步下行，為銀行降低負債成本帶來積極影響，也為后續貨幣政策與資本市場帶來新的空間與機遇。

理財產品規模走高

“最近，不少客戶的三年期、五年期存款到期。”中信銀行北京市海淀區某支行的理財經理小賈告訴記者，“前幾年，我們一般每年9月要進行季末攬儲，還要為年終收官和次年開門紅作準備，因此9月至年底，我們會推出力度較大的存款利率上浮活動，這個時間段來存錢的客戶以及存款到期的客戶都相對多一些。”

記者調研了解到，存款利率下調是影響部分客戶配置理財產品的重要因素之一。“三年前或五年前存入定期存款或大額存單的客戶，現在感受到的利差變化比較明顯。”小賈說，“那個時候做利率上浮之后，大額存單產品利率能達到4%左右。”

在工商銀行北京市西城區一家營業網點內，年過六旬的投資者唐女士向記者表示：“這么多年來，我的錢都用來存定期或買國債，現在到期的這筆錢已經存了4輪定期。”唐女士感受到近年來存款利率不斷下降，“以前的定存利率能達到5%以上，后來逐級下降，這兩年下降速度加快。”在理財經理的推薦下，這次唐女士拿出部分資金配置了一只低風險理財產品，期限1年，預期收益率3%左右，比同期限存款利率高出不少。

招聯首席研究員董希淼表示，三季度是此前存入的中長期高利息存款集中到期的時間窗口。在利率下行的環境中，存款利率的降幅快于理財產品收益率的降幅，使得理財產品的吸引力明顯提升。居民將到期的存款轉而配置理財產品，形成了較為顯著的資金流動。

《中國銀行業理財市場季度報告（2025年三季度）》顯示，截至2025年三季度末，全市場共存續產品4.39萬只，同比增長10.01%；存續規模32.13萬億元，同比增長9.42%。

活期存款增長邊際改善

“存款活化”促使銀行負債結構發生一定變化。從上市銀行披露的2025年三季報來看，不少銀行活期存款規模增長，占比提高，存款定期化、長期化趨勢有所好轉。

建設銀行副行長、董事會秘書紀志宏在2025年三季度業績說明會上表示，6月23日以來，A股市場量價齊升，全市場指數累計上漲20%，創近五年來新高，日成交額放大至2.5萬億元以上。隨著A股市場活躍度持續上升，資本市場比價效應凸顯，考慮到存款利率降至歷史低位，在資本市場企穩回暖情況下，股票、基金等有望成為居民存款的主要替代資產。居民資產再配置需求日益凸顯，推動銀行負債結構出現一些新的變化。

“從我行情況看，活期存款增長邊際改善。從增長趨勢看，活期存款增速有所上升。9月末，我行境內活期存款余額12.69萬億元，較年初新增5023億元，增幅4.12%；較去年同期多增5900億元，同比增長6.29%。整體來看，我行活期存款增長呈現企穩向好態勢，這與全市場M1增速回升、呈現活化特征較為一致。從邊際變化看，活期存款余額占比下降幅度同比收窄。9月末，我行境內活期存款余額占比42.80%，較年初下降1.21個百分點，較去年同期下降幅度收窄0.44個百分點，同比改善幅度好于上季度末。”紀志宏介紹。

招商銀行管理層也在2025年三季度業績交流會上表示，從今年的運行態勢來看，存款定期化趨勢依然在延續。但三季度以來，隨著資本市場整體走強，資金的活化程度有所提升。

招行管理層認為，從邊際變化看，招行9月活期存款的日均占比出現了企穩回升，而活期存款占比高是招行的優勢之一。招行會通過主動的資產負債管理、推出結算性存款等，繼續拓展銀行低成本的資金來源。同時，在整個市場資金趨于活化的情況下，該行未來的活期存款占比有望保持相對穩定的態勢。

緩解凈息差收窄壓力

低利率環境下，存款的吸引力持續減弱，居民資產配置有望從“單一儲蓄”向“多元理財”轉變。同時，存款到期重定價將對銀行成本端釋放有利影響。

中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆認為，2025年至2026年，預計高息存款重定價疊加“存款活化”，將帶動存量存款利率加速下行。即使僅考慮定期存款的到期重定價，也將對銀行負債成本帶來30個基點/年的潛在下行空間。向后看，預計存量存款利率將在高息存款到期重定價和“存款活化”的影響下加速下行，這將有助于緩解銀行凈息差收窄壓力，為后續貨幣寬松打開空間；單獨看存量存款利率下降，會對國債利率帶來潛在下行空間；對于權益市場而言，存量存款利率下行有助于遏制居民單邊避險傾向，改善市場流動性狀況，但居民持續增配權益類資產則需要經濟基本面和預期改善的推動。

存款到期重定價后，存款付息率將進一步下行。紀志宏認為，存款付息率方面，前兩年存款利率下調推動建行人民幣一般性存款付息率下行，對負債成本的積極影響效應持續釋放。

農業銀行資產負債管理部總經理王霄勇表示，近幾年，受內外部金融環境影響，居民資產配置以保值和避險為主，傾向配置銀行存款并鎖定當前利率較高的定期存款。為了改善存款定期化帶來的存款成本管理壓力，商業銀行在存款利率市場化調整機制引導下，對定期存款尤其是中長期存款的利率調整幅度整體大于活期存款。

“從農行情況看，個人存款日均規模總量相對較大，且縣域客戶相對較多，對于定期存款更為偏好。在存款利率下行期間，定期存款到期重定價后將節約更多的利息支出，存款付息率將進一步下行。以2026年一季度到期的三年期存款為例，重定價后利率將至少下降135個基點，利率下降對存款成本的改善較為明顯。”王霄勇表示。