Meta/谷歌/微軟齊增資本支出，為何股價(jià)走出相反行情？

今天meta、谷歌和微軟都發(fā)布了財(cái)報(bào)。那其實(shí)他們的業(yè)績表現(xiàn)都非常不錯(cuò)，營收都取得了兩位數(shù)的增長。但是呢，他們的股價(jià)還是有所分化，像是meta在季后下跌了7%，但谷歌在季后卻是上漲了7%。

那我們先來說一下meta為什么下跌。但其實(shí)雖然說這一次，它的營收有增長26%，但它的利潤其實(shí)是下跌了80%。那這個(gè)呢主要是因?yàn)榇ㄆ盏拇竺览ò笇?dǎo)致他這一次計(jì)提了一次性的稅費(fèi)159億。所以呢這一次的利潤就不好看了。

但是長期來看，這個(gè)稅費(fèi)其實(shí)是影響不大的。因?yàn)檫@一次多計(jì)提了，往后就可以少計(jì)提了。它整體的費(fèi)用還是不會(huì)變的。所以說呢這一次的稅費(fèi)其實(shí)更多可能只是讓他財(cái)報(bào)上的數(shù)字變得不好看了，對于股價(jià)來說影響也是有限。

那這一次meta股價(jià)下跌的原因，可能是他持續(xù)增加的資本支出已經(jīng)開始讓市場懷疑，就是你花這么多錢在AI上面，到底什么時(shí)候才可以產(chǎn)生回報(bào)。那我們知道，雖然說meta跟今天發(fā)布財(cái)報(bào)的谷歌和微軟都一樣，都有非常大的資本支出。但是meta和另外兩家不同。

另外兩家都是有自己的云服務(wù)的，像谷歌，有谷歌云，微軟，有azure。所以說呢這兩家在AI上的資本支出其實(shí)可以變成它的云服務(wù)賣給其他的用戶。

之前經(jīng)常說英偉達(dá)是賣鏟子的人，那其實(shí)對于微軟、谷歌，還有amazon這三家公司來說，他們所提供的云服務(wù)，也更像是一個(gè)鏟子的二道販子，他們把算力買來，然后再賣給別人。

但是meta不一樣，meta購買算力更多是給自己使用的。所以說呢，meta在整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈上的位置，更像是微軟云和谷歌云他們的客戶。但是呢由于他自己自身體量太大，所以就干脆自建算力就好了。所以對于meta來說，他在AI上的資本支出其實(shí)是沒有辦法通過云服務(wù)來轉(zhuǎn)嫁到別人身上，必須要通過自己營收的提升才能夠賺回來。

那這個(gè)季度meta的營收確實(shí)表現(xiàn)不錯(cuò)，它營收增長了26%。那我們知道m(xù)eta的收入其實(shí)主要都是廣告收入。所以我們把這個(gè)營收拆的稍微細(xì)一點(diǎn)，可以分為兩項(xiàng)，營收增長26%，可以拆分成它的廣告展示量增加了14%，還有它的廣告單價(jià)增長了10%，這兩個(gè)共同構(gòu)成了它整體營收增長26%。但是呢這個(gè)增長有多少是通過他在AI上的資本支出所帶來的，這個(gè)其實(shí)就是市場所關(guān)心的問題。

那meta現(xiàn)在對外的口徑當(dāng)然都是說自己不論是廣告展示量，還是廣告單價(jià)提升，都是通過AI所帶來的。但是呢上過班都知道，如果你這家公司想要體現(xiàn)一個(gè)東西的價(jià)值，那你所有的增長都會(huì)往這個(gè)上面去蹭。比方說如果現(xiàn)在meta想要體現(xiàn)AI的價(jià)值，那它公司內(nèi)部所有的增長都會(huì)說這個(gè)是通過AI帶來的。所以AI對于meta營收增長的實(shí)際作用，我們其實(shí)是不知道的。

而我們看它的資本支出，這個(gè)季度，他又把今年全年的資本支出的下限又往上提了一下。本來今年的資本支出是660億到720億美元，現(xiàn)在提升到了700億到720億美元。那在如此大的資本支出下，市場就會(huì)懷疑，你投入這么多錢，到底什么時(shí)候才能夠產(chǎn)生利潤，到底是否會(huì)帶來回報(bào)？因?yàn)楫吘钩掷m(xù)的高額的投入肯定是會(huì)壓縮利潤的。

但是如果從另一個(gè)方面來說，如果AI對于meta的營收增長，并不能夠帶來太大的實(shí)際作用，其實(shí)也沒有什么大的影響。因?yàn)楫吘顾鼱I收是實(shí)打?qū)嵉脑鲩L了26%，不管是通過什么帶來，它都是一個(gè)實(shí)在的增長。它只要持續(xù)保持快速的增長，那它就可以對得起它當(dāng)前的估值。

那這一次呢谷歌的股價(jià)在財(cái)報(bào)發(fā)布之后增長了7%，谷歌的營收也是增長了16%，它的季度營收首次突破了1000億的水平。而且大家關(guān)心的云業(yè)務(wù)，它的谷歌云也是增長了34%。

和meta一樣的，其實(shí)谷歌在這一次也是宣布了他將增加自己本年度的資本支出，將會(huì)從之前規(guī)劃的850億，增加到910到930億。所以說呢這一次發(fā)布的財(cái)報(bào)，其實(shí)大家都提到了對于資本支出的增加。

那其實(shí)這些公司增加的資本支出都是用于在AI數(shù)據(jù)中心上面的建設(shè)。那其實(shí)是更加利好上游的一些公司，像是英偉達(dá)和臺積電的。那在他們的資本支出繼續(xù)上調(diào)之后英偉達(dá)最近達(dá)到的5萬億的市值也會(huì)有更多的支撐。