2025Q3疫苗行業大考：6家企業營收凈利對比，這家成最大黑馬

近日，智飛生物、萬泰生物、沃森生物、華蘭疫苗、成大生物、歐林生物6家疫苗企業陸續發布2025年第三季度報告。在行業競爭加劇、市場需求調整的大背景下，6家企業交出了差異化顯著的業績答卷，以下為具體業績情況。

1、智飛生物

2025年前三季度，智飛生物實現營業收入76.27億元，同比下滑66.53%；凈虧損12.06 億元，同比大幅下降156.86%。其中，2025Q3季度，公司實現營業收入27.05億元，同比下降40.26%，環比第二季度增加6.29%；凈虧損6.01億元，同比下降556.79%。

目前，智飛生物自主研發項目共計34項，其中處于申報、開展臨床試驗及申報上市階段的項目21項。其中，處于上市審評階段的包括人二倍體狂犬病疫苗、15價肺炎結合疫苗、四價流腦結合疫苗、四價和三價流感兒童型；處于關鍵臨床期的產品包括福氏宋內氏痢疾雙價結合疫苗、組份百白破疫苗、治療用卡介苗和四價諾如病毒疫苗。

2、萬泰生物

2025年前三季度，萬泰生物實現營業收入14.98億元，同比下降23.09%；凈虧損1.73億元，同比大幅下降165.04%。其中，2025Q3季度，公司實現營業收入6.55億元，同比增長12.50%；凈虧損0.29億元，同比下降576.34%。業績虧損主要是由于公司疫苗、IVD板塊受市場調整、政府集采等影響，收入及毛利率較上年同期回落所致。

值得關注的是，公司核心產品九價HPV疫苗馨可寧9于2025年9月實現全球首針接種，報告期內完成9批產品批簽發、16個省份準入及7個省/自治區/直轄市首針接種。同時，公司國際化布局成效初顯，報告期內，疫苗國際業務實現穩健增長，已完成疫苗出口發運約1505萬支，較2024年、2023年分別提升3倍、6倍；截至報告期末，公司疫苗在24個海外國家獲得市場準入，并在安哥拉、巴基斯坦、白俄羅斯、古巴、馬達加斯加、尼加拉瓜、尼泊爾、薩爾瓦多、泰國、突尼斯、危地馬拉、印度、南蘇丹等多個海外國家實現銷售。

3、沃森生物

2025年前三季度，沃森生物實現營業收入17.19億元，同比下降19.73%；凈利潤1.63億元，同比下降36.24%。其中，2025Q3季度，公司實現營業收入5.65億元，同比下降20.25%；凈利潤1.20億元，同比增長40.19%。

業務布局上，公司積極拓展新領域，一方面布局微生態健康和功能性營養干預業務，簽署了核心菌群技術獨家再許可協議，目前該項目已經進入實施階段；另一方面設立子公司切入合成生物制造領域，聚焦于醫藥健康天然產物精準光生物合成，開辟新增長曲線。

4、華蘭疫苗

2025年前三季度，華蘭疫苗實現營業收入8.06億元，同比下降15.81%；凈利潤1.32億元，同比下降50.51%。其中，2025Q3季度，公司實現營業收入7.46億元，同比下降19.07%；凈利潤1.12億元，同比下降53.94%。

5、成大生物

2025年前三季度，成大生物實現營業收入10.96億元，同比下降15.88%；凈利潤1.65億元，同比下降50.01%。其中，2025Q3季度，公司實現營業收入3.89億元，同比下降7.79%；凈利潤0.43億元，同比下降61.17%。前三季度凈利潤下降主要原因系受國內疫苗市場競爭加劇影響，營業收入下降；同時銷售費用減少部分抵消前述影響所致。

據成大生物在10月的投資者關系活動中表示，今年年初以來，公司在多方面取得創新突破。多款研發產品處于關鍵節點，人用二倍體狂苗通過臨床試驗現場核查，完成產品注冊檢驗，根據國家藥審中心的反饋意見開展補充研究工作；四價、三價流感疫苗已申報藥品注冊上市許可；15價HPV疫苗進入II期臨床等。公司與中科紫東太初共建“AI+疫苗研發聯合實驗室”，探索AI技術深度應用。此外，公司正在積極探索產業投資與并購整合機會，前瞻布局前沿技術平臺，挖掘創新項目，打造第二增長曲線。

6、歐林生物

2025年前三季度，歐林生物實現營業收入5.07億元，同比增長31.11%；凈利潤0.47億元，同比暴漲1079.36%。其中，2025Q3季度，公司實現營業收入2.01億元，同比增長25.38%；凈利潤0.34億元，同比增長7.22%。

據報告顯示，公司前三季度營收增長主要系年初至報告期末產品銷售收入同比增長；凈利潤增長則主要由于年初至報告期末收入實現增長，同時管理費用有所下降。管理費用減少，主要系上年同期發生了金額較大的試驗及驗證費用，而本期無此類大額支出所致。

7、總結

2025年第三季度，國內疫苗行業的分化格局進一步凸顯。從前三季度的業績表現看，歐林生物成為最大亮點，憑借產品銷售收入增長與費用優化實現營收凈利雙增；智飛生物、萬泰生物則受市場需求調整與行業競爭影響，陷入虧損境地，但智飛生物營收環比連續增長、萬泰生物九價 HPV疫苗落地等信號預示其經營有望逐步企穩；沃森生物、華蘭疫苗、成大生物則營收凈利均同比下滑，但如沃森生物通過布局新領域等舉措儲備增長動能。

參考資料：

[1]智飛生物、萬泰生物、沃森生物、華蘭疫苗、成大生物、歐林生物2025年第三季度報告.

[2]智飛生物，收入兩個季度正增長。。。. 成長企業常識. 2025年10月30日.

[3]成大生物：“疫苗出海”戰略穩步推進 探索產業投資與并購整合機會. 可鄰健康社區.2025年10月21日.

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撰寫| 藥時空

校稿| Gddra編審| Hide / Blue sea

編輯 設計| Alice