美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25基點(diǎn)，12月充滿變數(shù)，后市怎么走？

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月29日，美聯(lián)儲(chǔ)如期宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至3.75%～4.00%，為年內(nèi)第二次降息，并宣布自12月1日起結(jié)束資產(chǎn)負(fù)債表縮減。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在議息會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)透露，在本次議息會(huì)議中，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)委員們關(guān)于12月是否進(jìn)一步降息，存在較大分歧。

市場(chǎng)解讀為鮑威爾講話偏鷹，黃金、美股小幅跳水，道指尾盤也沒有拉回來，黃金也失守4000美元。

對(duì)此，中金解讀：我們認(rèn)為，這表明美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部支持暫停降息的觀點(diǎn)正在占據(jù)上風(fēng)。展望未來，盡管聯(lián)儲(chǔ)仍具備一定的寬松空間，但降息節(jié)奏可能放緩，不宜抱過度樂觀預(yù)期。同時(shí)，本輪降息的刺激效應(yīng)或?qū)⑷跤谝酝芷冢糠衷蛟谟凇霸偃谫Y效應(yīng)”明顯減弱。

美聯(lián)儲(chǔ)還宣布將于12月結(jié)束量化緊縮（QT），我們認(rèn)為這更多是出于技術(shù)性考量，不宜過度解讀；在政策利率仍具有較大下調(diào)空間的情況下，購買非常規(guī)的金融資產(chǎn)的必要性不大。

展望未來，中金認(rèn)為：1）美債：3次降息對(duì)應(yīng)長(zhǎng)端美債利率中樞3.8~4.0%，但短期需等待下一次降息預(yù)期升溫，后續(xù)預(yù)期兌現(xiàn)后利率或轉(zhuǎn)為回升，配置上建議適時(shí)轉(zhuǎn)向短債。

2）美股不悲觀，結(jié)構(gòu)上周期或追趕科技。當(dāng)前美股估值雖然偏高會(huì)導(dǎo)致波動(dòng)，但盈利持續(xù)改善是我們不悲觀的主要依據(jù)，今年以來美股不斷創(chuàng)出新高也印證了我們的判斷。后續(xù)美國信用周期走向修復(fù)將提供更多支撐，結(jié)構(gòu)上傳統(tǒng)周期或逐步追趕科技。

3）美元不至大幅走弱，四季度有小幅走強(qiáng)可能。基本面修復(fù)的基準(zhǔn)假設(shè)下，美元不至于大幅走弱，我們繼續(xù)提示四季度小幅走強(qiáng)的可能性。

4）黃金長(zhǎng)期敘事仍在，難以證偽，但此次沖高回落也充分說明其走勢(shì)非常容易透支，進(jìn)而大幅波動(dòng)，因此定投是更適合的策略。