半年換帥+董事會大換血！諾和諾德102年基業，栽在“藥王”缺貨？

2025年10月21日，丹麥制藥巨頭諾和諾德的一則公告，炸翻了全球醫藥圈。

這家102年來只換過5任CEO的老牌企業，短短半年內經歷兩次管理層震蕩，如今連董事會都快被“一鍋端”了。

故事的核心，繞不開那支曾讓它獨占鰲頭的“藥王”司美格魯肽，以及一場沒能接住的市場爆發。

一、半年兩次動蕩：從換帥到董事會“大清洗”

諾和諾德的人事風暴，從2025年5月就拉開了序幕。

2025年5月，公司突然宣布：CEO周賦德將卸任。這位掌舵8年多的老臣，親手把司美格魯肽推成2025年上半年全球銷量最高的“藥王”，卻沒能保住自己的位置。

真正的導火索是股價。從2024年7月競爭對手禮來的同類藥物獲批開始，諾和諾德美股從143美元跌到2025年8月的45美元，市值蒸發約4800多億美元。

2025年8月，杜麥克接過CEO職位，一上任就點燃重組計劃，帶動股價短暫回升39%。

但這位新CEO剛上任兩個半月，更大的震蕩就來了。

2025年10月21日，諾和諾德宣布：包括現任董事長在內的7位董事會成員即將離任，只剩5人留任。

原因很明確：董事會和大股東諾和諾德基金會，吵崩了。

基金會手握公司多數投票權，想盡快徹底重組董事會；原董事會則希望慢慢調整，保持人員穩定。談不攏的結果，就是7人集體“下課”。

基金會火速推出了自己的人選：讓2000年至2016年任諾和諾德CEO的索倫森，再出山當董事會主席。

但這位“老領導”的任期只有兩到三年，說白了就是個“過渡主席”。他的任務很具體：幫新管理層搞轉型，再找個能撐下十年的新帶頭人。

有跨國投資機構的醫藥分析師直言，這就是利空信號：“自己都不滿意管理層，投資人怎么敢信？”

二、“藥王”缺貨3年：拱手把市場讓給對手

管理層被連番替換，根源全在諾和諾德的“看家本領”上——司美格魯肽丟了市場。

2021年6月，美國FDA批準司美格魯肽用于減重，這是全球首款能減重的GLP-1藥物。

當時的諾和諾德，在減重賽道上沒有對手，妥妥的行業老大。可誰也沒想到，“老大”的寶座，栽在了“缺貨”上。

2022年3月，也就是司美格魯肽獲批減重才9個月，就因為斷供被美國FDA列入藥品短缺清單。

這一缺，就是近3年，直到2025年2月才脫離清單。

美國有個規矩：藥品短缺時，藥劑師能合法配制仿制藥。這些仿制藥價格比原版便宜90%，一下子就吸引了100萬美國人使用。

更要命的是競爭對手禮來的動作。

禮來的替爾泊肽也曾缺貨，但2024年10月就恢復供應了。這四個多月的“空窗期”，成了禮來翻盤的關鍵。

醫生們開始轉向替爾泊肽，畢竟慢病患者換藥麻煩，用順了就很難換回去。而且替爾泊肽是雙受體藥物，臨床試驗效果比司美格魯肽還好。

2025年第一季度，禮來GLP-1類產品在美國的處方量占比達到53.3%，第一次超過諾和諾德的46.1%。

到了2025年上半年，差距拉得更大：禮來占57.0%，諾和諾德跌到42.5%。

為啥會一直缺貨？說白了就是諾和諾德“反應太慢”。

它太習慣胰島素時代的玩法了：慢慢推產品，靠保險和藥企福利機構占市場，不用大規模擴產也能賺大錢。

司美格魯肽2017年先以降糖藥身份上市，諾和諾德也延續了老路子。可2021年減重市場爆發后，它還是沒醒過來。

直到2023年末，司美格魯肽已經缺貨快兩年了，諾和諾德才宣布要擴產。而擴產不是搭積木，得花好幾年時間。

反觀禮來，2023年11月替爾泊肽獲批減重時，直接宣布年底產能就能翻倍。一快一慢之間，市場就換了主人。

索倫森后來在電話會上也承認：“管理層沒能及時認識到變化，反應太遲緩。”

三、中國市場踩滿坑：從線上暴漲到3個月跌75%

如果說美國市場的失守是“反應慢”，那諾和諾德在中國市場的操作，就是典型的“踩錯每一步”。

減重市場和傳統降糖藥不一樣，它有很強的“消費屬性”，得靠院外和線上渠道拉銷量。可諾和諾德偏偏在這上面犯了糊涂。

四五年前，就有人勸諾和諾德布局中國院外市場，但被公司拒絕了。他們覺得糖尿病患者都跟著院內醫生，沒必要搞院外。

這一拒絕，讓司美格魯肽在國內長期困在內分泌科，錯失了減重市場的爆發期。

2024年11月，減重版司美格魯肽終于在中國上市，可定位又出了問題。

三甲醫院的減重門診醫生都說，諾和諾德自己也搞不清該對接哪個科室，該和哪些學術組織合作。而且負責的人換得太勤，像“走馬燈”一樣。

內部架構也拖了后腿。直到2025年6月，諾和諾德才把互相競爭的肥胖癥業務部和胰島素部合并，成立新的事業部。

這時候，競爭對手已經追上來了。

2024年，諾和諾德終于想通了，和京東健康合作線上銷售。這步棋一開始走得還行：2024年司美格魯肽線上銷售額17.76億元，增速142%，成了網上藥店銷冠。

2025年第一季度，它的肥胖癥產品在中國賣了7.04億丹麥克朗（約7.8億元人民幣）。

可風光只維持了3個月。2025年第二季度，銷售額直接跌到1.58億丹麥克朗（約1.75億元人民幣），環比暴跌75%。

原因很簡單：對手都盯上了線上這個主戰場。

禮來的替爾泊肽2024年12月在國內開售，第一步就是在美團首發，和諾和諾德同步上線。

國內的信達生物更狠，2025年6月獲批減重藥，7月初就登陸阿里、京東、美團三大平臺，全面開花。

更要命的是仿制藥要來了。2026年3月，司美格魯肽的核心化合物在中國專利到期，華東醫藥、石藥集團、麗珠集團早就遞交了仿制藥申請。

等到仿制藥上市，價格戰一開打，諾和諾德的日子只會更難。

四、裁員9000人救場：過渡班子能撐過轉型期嗎？

為了搶回市場，諾和諾德已經開始“刮骨療毒”。

2025年8月杜麥克上任后，就推出了全球性重組計劃：到2026年底，全球裁員約9000人，占總員工的11.5%。

其中丹麥本土要裁5000人，中國的工廠也在裁撤崗位，細胞療法業務直接砍掉。

這么做就是為了省錢：預計到2026年底，每年能省80億丹麥克朗（約88.5億元人民幣），全部砸到糖尿病和肥胖癥領域的研發和銷售上。

但錢能解決所有問題嗎？懸。

現在的董事會是“過渡班子”，索倫森只干兩三年，首要任務是幫管理層轉型。基金會也知道自己缺啥，提名的新董事里，有個叫海倫娜?薩克森的，自帶快消品背景，可惜要2026年3月才入職。

另一個候任董事懂生物產業，索倫森說這人關鍵，因為未來GLP-1要大規模生產，“蛋白質制造能力得跟上”。

可這些都需要時間，而市場不會等。

禮來已經在布局更厲害的三受體激動劑，比現在的雙受體藥物療效更強。國內藥企也在加速研發，不會給諾和諾德喘息的機會。

更核心的是，諾和諾德得徹底改掉老毛病。

它不能再抱著胰島素時代的“舒適區”不放，得真正適應減重市場的“消費化玩法”——既要搞定線上渠道，又要懂C端用戶需求，還要跟快消品公司一樣搞品牌營銷。

2025年11月14日，諾和諾德要開特別股東大會，新董事會成員就要定下來了。

但就算新班子順利上任，轉型也得兩三年才能見成效。這期間，仿制藥會上市，禮來會繼續擴大優勢，國內對手也會步步緊逼。

對投資人來說，現在只能“再信一次”，等著看諾和諾德拿出成績單。

結語

102年的諾和諾德，不是輸給了對手，而是輸給了自己的“慢”。

它沒看懂減重市場的爆發速度，沒跟上消費化的轉型節奏，更沒算到對手會用“快產能+快渠道”打過來。

基金會強行換班子，是想逼它“快起來”，但這艘大船能不能掉頭，誰也說不準。

GLP-1的戰場已經變天，從“一家獨大”到“群雄逐鹿”，諾和諾德的這波轉型，能成功嗎？歡迎在評論區聊聊你的看法。