數據斷供 + 降息壓頂：美聯儲的 “十月決策困局” 有多難？

美聯儲作為全球金融市場的重要 “操盤手”，其每一個決策都備受矚目。而近期，一則關于美聯儲的消息引發了市場的廣泛關注：關鍵時刻，美聯儲突遭 “斷供”。薪資服務機構 ADP Research 停止向其提供涵蓋美國約 20% 私營部門勞動力的就業數據，這一事件在本就因政府停擺而數據匱乏的背景下，顯得尤為引人注目，也給美聯儲的決策帶來了新的挑戰。

數據 “斷供”，美聯儲陷入信息盲區

美東時間 10 月 22 日，據知名財經記者 Nick Timiraos 報道，ADP Research 自 8 月 28 日起便停止向美聯儲提供相關就業數據。ADP 向來以免費提供匯總行政數據作為公共服務，此次 “斷供” 原因尚不明確，雖稱在積極與美聯儲合作改進流程，但目前數據仍未恢復。

這一 “斷供” 對美聯儲而言可謂雪上加霜。由于美國政府停擺，聯邦統計機構已暫停大部分經濟數據的發布，ADP 數據的中斷，進一步削弱了美聯儲對就業市場的實時把握。美聯儲的數據框架依賴官方數據、第三方民調及內部模型，而 ADP 數據在其中占據重要位置。美聯儲理事沃勒曾引用該數據，2023 年的政策會議紀要也提及對 ADP 數據的分析。如今數據缺失，使得美聯儲在 10 月 28 - 29 日議息會議前夕，面臨更大的信息盲區，決策難度顯著增加。

就業市場與通脹博弈，決策難題凸顯

當前，美國經濟面臨著復雜的局面。勞動力市場明顯走弱，這從一些零星的非官方數據和市場現象中可窺見一斑。然而，核心通脹壓力卻仍未完全消退，這讓美聯儲陷入了兩難境地。

以往，美聯儲可以憑借豐富的數據來綜合判斷經濟形勢，制定合理的貨幣政策。但現在，官方數據因政府停擺 “難產”，ADP 數據又突然中斷。缺乏足夠的數據支撐，美聯儲難以精準衡量就業市場的疲軟程度以及通脹的走勢，這使得其在決定是否降息、降多少息時，猶如 “盲人摸象”，充滿了不確定性。

降息預期升溫，市場觀點不一

盡管數據缺失，但市場對美聯儲降息的預期卻持續升溫。路透社的經濟學家調查顯示，多數經濟學家預計美聯儲將在 10 月降息 25 個基點，并在 12 月再次降息。CME “美聯儲觀察” 也顯示，10 月降息 25 個基點的概率高達 96.7%。

有觀點認為，勞動力市場的下行風險是促使美聯儲降息的關鍵因素。MacroPolicy Perspectives 創始人 Julia Coronado 表示，降息已 “板上釘釘”，勞動力市場的現狀難以支撐高利率政策。道明證券策略師則預計，美聯儲不僅會降息，還可能在 10 月會議上宣布停止資產負債表縮減，甚至在 2026 年重新購買國債以注入流動性。

然而，對于明年年底的利率水平，經濟學家們存在嚴重分歧。部分原因在于鮑威爾主席任期即將結束，市場對其繼任者的政策傾向并不明確。而且，76% 的受訪經濟學家認為，本輪貨幣政策周期結束時，更大風險是利率被壓得過低，這也反映出市場對于美聯儲過度降息可能引發后續問題的擔憂。

獨立性與政策壓力，美聯儲何去何從

數月來，美國總統特朗普一直施壓鮑威爾，要求其大幅降息，這無疑給美聯儲的決策增添了額外壓力。歷史上，美聯儲曾因在總統競選期間降息而被質疑獨立性。如今，若美聯儲在數據缺失、經濟形勢復雜的情況下降息，難免會被外界認為是在為政府政策 “托底”，這將對其獨立性產生沖擊。

德意志銀行高級美國經濟學家布雷特?瑞安指出，與以往任何一屆政府相比，美聯儲失去獨立性的風險都有所上升。如何在滿足市場對降息的預期、應對經濟形勢變化的同時，維護自身的獨立性，是美聯儲需要慎重考慮的問題。

結語

美聯儲突遭 “斷供” 這一事件，是美國當前復雜經濟和政治局勢的一個縮影。數據缺失讓美聯儲決策面臨更大挑戰，而降息預期升溫與政策壓力又交織在一起。未來，美聯儲能否在信息不充分的情況下做出正確決策，能否在維護獨立性的同時應對好經濟難題，不僅關乎美國經濟的走向，也將對全球金融市場產生深遠影響，值得市場各方持續關注。