員工持股計劃，又將一個企業老板推入資金困局

文/樂居財經 靳文雨

在資本市場中，控股股東股權凍結往往被視作企業經營承壓的信號，尤其當凍結比例逼近九成時，其背后的資金鏈緊張問題已難以遮掩。

涂料行業龍頭亞士創能（603378.SH）近期的公告便揭開了這樣一幕，讓市場重新審視這家企業的生存狀態。

據其近日公告，亞士創能控股股東上海創能明投資有限公司（以下簡稱“創能明”）、實際控制人李金鐘及其一致行動人合計持有公司2.28億股股份，而累計被凍結的股份數量已達2.01億股。

從比例來看，凍結股份占其持有公司股份總數的88.11%，更是占到公司總股本的46.88%。其中，創能明持有的7865.55萬股（占總股本18.35%）與李金鐘持有的2029.5萬股（占總股本4.74%）已被100%輪候凍結，凍結期限從2025年10月10日延續至2028年10月9日。

此次股權凍結的直接導火索，是員工持股計劃的兜底糾紛。

據悉，公司員工持股計劃存續期屆滿后出現嚴重虧損，創能明及李金鐘雖已承擔部分持有人的兜底責任，但因資金周轉困難，無法兌現剩余清償金額，持有人莊某遂申請財產保全，上海市青浦區人民法院據此實施了股份凍結。

這并非個例，早在5月23日，公司回購專用證券賬戶中790.3萬股股份就因創能明及其一致行動人與杭州影匠的借款糾紛被悉數凍結，同時公司及控股子公司銀行賬戶累計被凍結資金達7579.1萬元，多重債務糾紛凸顯了公司資金鏈的脆弱性。

值得注意的是，股權凍結前，控股股東方面已出現密集減持動作。1月10日公告顯示，2024年12月2日至2025年1月9日，創能明與李金鐘通過集中競價和大宗交易方式合計減持456.54萬股，占總股本1.07%，減持后李金鐘持股比例從5.71%降至4.74%。

更具警示性的是，6月18日披露的公告顯示，一致行動人潤合同彩因融資融券賬戶維持擔保比例低于平倉線且未追加擔保物，觸發強制平倉程序，計劃被動減持1285.79萬股（占總股本3%），截至10月10日已實際減持428.59萬股。主動減持與被動平倉疊加，既反映出股東的流動性壓力，也加劇了市場對公司前景的擔憂。

股權與資金的雙重困境，根源在于持續惡化的經營業績。財報數據顯示，2024年公司營收僅20.52億元，同比大幅下滑，歸母凈利潤虧損3.29億元，基本每股收益為-0.77元，銷售凈利率低至-16.04%。

2025年上半年經營狀況進一步惡化，實現營收2.69億元，同比降74.18%，歸母凈利潤虧損擴大至1.92億元。業績滑坡導致債務違約風險攀升。

截至7月，公司因拖欠江蘇巴德富科技發展有限公司貨款及借款合計2.34億元被告上法庭，今年以來累計訴訟和仲裁案件金額已超億元，形成“業績虧損—債務違約—資產凍結”的惡性循環。

從行業龍頭到債務纏身，亞士創能的境遇折射出部分制造業企業在周期波動中的生存挑戰。46.88%的總股本凍結不僅限制了控股股東的資本運作空間，更可能影響公司治理穩定性。對于亞士創能而言，如何化解債務糾紛、改善現金流、重建市場信心，將是其接下來必須攻克的難關，而這一切的答案，或許仍藏在未來的業績表現中。