6萬億市值！公募已成A股最大機構股東，如何做好牛市陪伴？

近年來，我國公募基金行業在服務實體經濟與國家戰略、促進資本市場改革發展穩定、滿足居民財富管理需求等方面發揮了積極作用。但同時也暴露出經營理念有偏差、功能發揮不充分、發展結構不均衡、投資者獲得感不強等問題，制約了行業高質量發展。

在此背景下，2025年5月7日，中國證監會發布了《推動公募基金高質量發展行動方案》，旨在建設符合中國式現代化本質要求的公募基金行業，扭轉公募基金行業投資行為短期化傾向，堅持以投資者為本，維護投資者利益，做好投資者陪伴，促進權益市場繁榮，踐行長期主義。

今年9月，在北京證監局指導下、北京證券業協會主辦的“新時代·新基金·新價值”主題系列活動，緊扣時代脈搏，努力打造公募基金高質量發展的“北京樣板”。

就在近期，金石雜談發現，不少公募基金都在積極踐行高質量發展行動方案，有公募推出多檔投教欄目，有公募覆蓋全產業鏈ETF以更好服務投資者，還有公募通過加強對科技創新、綠色低碳、數字經濟等新質生產力領域的研究與投資，以回報實體經濟。

可以說，公募基金行業不僅承擔著為投資者提供長期穩健回報的使命，同時也是實現我國金融市場高質量發展的重要組成部分。當前，公募基金管理規模已突破36萬億元，創歷史新高；截至2025年Q2，公募基金持有A股市值6.04萬億，占A股流通市值的7.44%，是國內占比最高的機構投資者。毫無疑問，公募已經成為A股牛市穩定向前的持續增量和重要力量。

所以，公募的高質量發展，不僅對廣大的基民（投資人）重要，更對A股市場的穩步向前發揮著舉足輕重的作用。市場規律也表明，投資價值的實現需要時間的沉淀，只有長期資金才能陪伴優質企業成長，支持國家經濟轉型與科技創新戰略。

確立長期業績導向，錨定長期價值

《行動方案》中明確，全面建立公募長周期考核機制。長周期考核機制主要包括以下要求：三年以上中長期收益考核權重不低于80%；五年以上長周期業績成為評價評獎核心；基金公司高管考核中，基金業績指標權重不低于50%；提高投資者盈利占比權重，降低規模、排名等短期經營性指標考核權重。

同時，加強薪酬力度改革，對三年以上產品業績低于業績比較基準超過10個百分點的基金經理，要求其績效薪酬應當明顯下降；對三年以上產品業績顯著超過業績比較基準的基金經理，可以合理適度提高其績效薪酬。

貫徹長期主義可在投資端以深度研究為核心錨定長期價值，在服務端以投資者利益為導向優化長期體驗。同時，公募還應著眼全球長期發展格局，通過布局金融科技、拓展國際業務兩大方式，為長期主義的落地提供技術支撐與全球化視野。

給基民讓利，踐行投資者為本

《行動方案》明確，優化基金運營模式，建立健全基金公司收入報酬與投資者回報綁定機制，穩步降低基金投資者成本。業績差，管理費少；業績好，管理費也會比較高。通過建立和公募業績掛鉤的浮動浮動管理費收取機制，有利于規避基金經理的躺平行為，基金經理和投資人利益深度綁定，會刺激部分基金經理更好做好的投研，以回饋投資者。

業內人士建議，優先選擇采用浮動費率的主動權益產品，并重點關注管理人跟投比例高的基金，此類產品實現了管理人與投資人利益的高度捆綁，管理人在主觀層面更追求業績的確定性，持有體驗更好，也更契合公募基金“代客理財”的產品本質。

5月27日，首批26只新型浮動費率基金中的16只開啟發行，多數產品于6月中下旬結束認購。

對于浮動費率基金，產品更好的體現了“風險共擔、利益共享”的機制，有利于刺激基金經理提高投研水平和實操能力。比如，投資者購買一只新型浮動費率基金，如果持有期限不滿一年，管理費按1.20%收?。怀钟幸荒昙耙陨?，年化收益水平跑贏業績比較基準6個百分點且持有收益率為正，按1.50%收取；年化收益水平跑輸基準3個百分點，按0.6%收取。

除了浮動費率機制，公募基金迎來降費大潮，以讓利投資人。公募降費自2024年以來執行了“三步走”策略，共計給基民讓利500億，第三階段基金銷售費用改革每年整體降費約300億元，降幅約為34%。其中，將股票型基金、混合型基金、債券型基金的認申購費率上限分別調降至0.8%、0.5%、0.3%。同時，鼓勵銷售機構在覆蓋成本的前提下，進一步加大認申購費打折力度。

截至目前，股票基金認購、申購費上限是1.2%和1.5%（認購費是新基金認購費用，申購費是老基金認購費用），目前統一降至0.8%；混合基金上限1.2%和1.5%，大幅降至0.5%；債券型基金上限從0.6%、0.8%，大幅降至0.3%。同時，將股票型基金和混合型基金、指數型基金和債券型基金、貨幣市場基金的銷售服務費率上限分別調降至0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年。此外，對持有期超過1年的基金份額（貨幣市場基金除外），不再繼續收取銷售服務費。

積極優化公募基金權益投資規模與占比

《行動方案》中強調，大力提升公募基金權益投資規模與占比。監管分類評價中，顯著提升權益類基金相關指標權重；積極支持主動管理權益類基金創新發展，研究推出更多與基金業績掛鉤、投資者回報綁定、鼓勵長期持有的浮動費率基金產品。此外，優化權益類基金注冊安排，實施快速注冊機制，ETF要5天內完成注冊；主動權益和場外寬基基金10日內完成注冊；混合基金或債基，則要求15個工作日完成。

就金石理解，無論是提高權益規模及占比，還是ETF快速注冊機制，核心是為股市蓄力，提高公募對A股、港股的配置比重，為中國資本市場做大做強形成有效支撐。

其實從管理費和銷售費方面也能看出，政策層面對權益市場的呵護。股票基金的管理費上限為0.8%，所有基金中最高；股票基金的服務費上限0.4%/年，所有基金中最高。此外，機構認購權益基金的份額，客戶維護費占管理費30%的上限不變；非權益基金，維護費最高15%。

金石雜談查詢發現，截至2025年Q2，公募基金是持股占比最高的機構投資者，占A股流通市值的比重為7.37%（上期為7.44%），占A股自由流通市值的比重為14.61%。

根據wind最新數據，股票型基金已從2016年6427億的規模增至最新的4.4萬億規模，10年增長了近6倍；混合型基金也從2萬億增至目前的3.2萬億，規模增長了60%。但是整體來看，我國權益基金（即使加上混合型基金）規模占比只有22%，債基和貨幣基金規模高達24億，占比高達70%，未來權益基金依然有很大增長空間。