“貴酒”商標糾紛塵埃定，上海貴酒營收大降，退市風險高懸

作者︱懂酒哥

近日，上海貴酒（*ST巖石）與貴州貴酒圍繞“貴酒”二字持續六年的商標糾紛落下帷幕，終審判決明確要求上海貴酒立即停止使用“貴酒”企業名稱，并賠償貴州貴酒經濟損失418.85萬元。此判決不僅剝奪了上海貴酒的核心品牌標識，更要求其全面下架標注“貴酒”字樣的產品，涉及包裝、宣傳、渠道標識等方面的全方位調整。

而作為此次判決的輸家，上海貴酒在今年上半年營收下滑超過80%，存貨周轉壓力極大。同時，公司還面臨A股退市風險，股票代碼也更改為*ST巖石。上海貴酒從2023年的興盛走向衰落，也反映出醬香熱潮的退去。

商標糾紛之前是A股“更名王，曾布局互聯網金融

在與貴州貴酒集團有限公司的侵害商標權糾紛案件中，被告方是成立于1989年的豪盛（福建）股份有限公司，如今其股票簡稱為*ST巖石。

*ST巖石這家企業在A股市場可是個有名的“更名王”。它以前的證券名稱可不少，像“福建豪盛”“ST豪盛”“利嘉股份”等等，而其中最被大家熟知的，當屬它在P2P業務時期。

2014年、2015年期間，互聯網金融P2P業務遍地開花。*ST巖石為了顯示布局P2P業務的決心，干脆把股票名稱改成了“匹凸匹”三個字。從市場反應來看，改名效果還挺明顯，匹凸匹在2015年7月16日至18日連續收獲了三個漲停板。

不過，隨著國家法律政策的調整，再加上行業里很多公司經營不善，這門生意很快就暴露出問題。匹凸匹在2015年就虧損了1.02億元，2016年更是繼續虧損2.46億元。顯然，互聯網金融這行競爭激烈，匹凸匹又沒有足夠強大的競爭優勢，根本站不穩腳跟。

到了2018年，在全國消費升級、外資買爆A股白酒股等背景之下，市場上掀起了一股“醬酒熱”，茅臺醬香以及其他主流醬酒品牌熱度不斷攀升。*ST巖石仿佛看到其中的商機，放棄了互聯網金融業務，通過收購和并購的方式，一頭扎進了醬酒賽道。第二年，它就把公司名稱改成了“上海貴酒”，可這一改，就和貴州貴酒“撞名”了。

資料顯示，1950年，貴陽市政府把144家釀酒作坊整合起來，成立了國有貴陽酒廠，這就是貴州貴酒的前身。到了2016年，洋河股份把貴陽酒廠納入旗下，更名為貴州貴酒，這也是洋河股份布局醬酒業務的重要一步。

上海貴酒一頭扎進醬酒賽道后，一開始主要靠給別人做貼牌酒來開展業務。一直到2020年年底，它才從控股股東那里拿下了貴州高醬酒業52%的控股權。有了這層控制權，上海貴酒才慢慢把白酒從原料采購、生產加工、產品供應、儲存管理到最終銷售的整個產業鏈條給打通了。

不過，在如今知識產權保護體系日益完善、公眾對品牌保護意識越來越強的時代，上海貴酒這種“傍名牌”的做法，很快就給它帶來了不少麻煩和困境。

2021年7月，南京中院一審判決貴州貴釀停止侵權“貴”商標商品行為，賠償貴州貴酒100萬元，上海貴酒酒業銷售有限公司對其中20萬元承擔連帶責任。貴州貴酒不服上訴，2022年5月17日，江蘇高院撤銷一審發回重審。重審擴大侵權范圍，貴州貴釀賠償提至150萬元，三家公司連帶賠償105萬元。貴州貴酒仍不服繼續上訴，此次終審判決明確，上海貴酒股份有限公司、上海貴酒酒業銷售有限公司立即停止使用“貴酒”企業名稱，上海貴酒股份有限公司等立即停止侵害相關注冊商標專用權行為，且十日內需賠償貴州貴酒經濟損失及合理維權費用共418.85萬元。

面臨退市風險，酒品經營壓力巨大

上海貴酒（*ST巖石）與貴州貴酒的商標糾紛雖已塵埃落定，但對*ST巖石而言，更大的危機藏于公司經營層面。2025年上半年，公司虧損0.68億元，盡管較2024年同期虧損有所收窄，可營業收入僅0.28億元，同比大幅下滑85.22%。要知道，2023年上半年，*ST巖石的營收還有8.43億元，如此顯著的降幅，反映出上海貴酒的經營劣勢。

根據上交所新規，若上市公司連續兩個會計年度營收低于3億元且凈利潤為負，便會觸發財務類強制退市指標。*ST巖石2024年全年營收2.85億元，在上半年僅0.28億元營收的困局下，要達成全年盈利目標，無疑是巨大挑戰。

此外，*ST巖石還面臨著明顯的經營現金流與存貨周轉壓力。2025年上半年末，其存貨周轉天數高達6617.65天，這意味著酒品從采購原料到最終銷售回款，竟需長達18年之久，該數值在A股20家白酒企業中位列末尾。

*ST巖石經營羸弱的背后，是其作為地方性酒企，在全國酒企中缺乏影響力，產品經營深受掣肘。而且，公司在互聯網電商、直銷等模式上難以突圍。在京東、拼多多等平臺，上海貴酒的酒品拼單量平均僅百件左右，即便表現稍好的，也達不到5萬件。

敗訴背后是醬香熱退潮，管理層陷入混亂

*ST巖石的注冊地位于上海市奉賢區。從其發展軌跡可以看出，公司在2018年之后開始布局醬香白酒業務，并將名稱更名為上海貴酒，業務也主要在這一區域發展。之后，隨著上海貴酒拿下貴州高醬酒業52%的控股權，辦公地址也遷至了仁懷市茅臺鎮。

上海貴酒在2022年實現了10.91億元的營收，2023年全年營收更是達到了16.29億元。隨后盛極致衰，懂酒哥能看到醬香白酒市場的起伏變化。從最初的全民追捧，到后來醬香白酒熱潮退去，背后反映的是市場供過于求以及產業發展的盲目性。

伴隨轉型失利，上海貴酒的管理層陷入了混亂。2024年，實控人韓嘯因關聯公司海銀財富涉嫌非法集資，被采取了刑事強制措施。同樣在這一年，公司董事、總經理、董秘、副總等核心高管中，有6人在半年內離職。

根據上海貴酒公告，副董事長陳琪也于今年5月申請辭去副董事長職務，在未確定代行董事長職責人選之前，陳琪仍代行董事長職責。