取悅總統(tǒng)還是堅持信念——美聯(lián)儲降息背后的考量

北京時間9月18日凌晨，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點到4%至4.25%，這是美聯(lián)儲時隔9個月重啟降息。

然而此次降息幅度并未符合美國總統(tǒng)特朗普近期頻繁提出的“大幅降息”主張，顯得頗為保守，從中凸顯了美聯(lián)儲在白宮壓力面前的屈從以及謹慎。

當?shù)貢r間9月17日，美國聯(lián)邦儲備委員會主席鮑威爾在華盛頓出席記者會。新華社記者胡友松 攝

自今年1月特朗普就任美國總統(tǒng)以來，白宮就一直在呼吁美聯(lián)儲大幅降息，以刺激經(jīng)濟增長。7月底美聯(lián)儲的貨幣政策會議，曾被美國媒體認為會降息，但會后美聯(lián)儲宣布聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間不變，這是自2025年初以來美聯(lián)儲第五次決定維持利率不變。這讓特朗普十分不滿，批評美聯(lián)儲“缺乏行動勇氣”，甚至威脅要解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾。

時隔一個半月，美國經(jīng)濟形勢變化并不大，通脹壓力依然存在，就業(yè)形勢依然不好，經(jīng)濟增長依然疲軟，該不該降息依然處于兩難境地，在這一背景下，美聯(lián)儲宣布降息，不得不讓人擔憂是否與白宮的壓力有關(guān)。但美聯(lián)儲降息的理由更多地指向就業(yè)。鮑威爾表示，當前勞動力市場活力不足且略顯疲軟，降息旨在提振勞動力市場。這似乎是對白宮壓力的回應。

美聯(lián)儲此次降息并沒有讓白宮滿意，因為特朗普的目標是美聯(lián)儲降息50個基點。不久前被特朗普任命的美聯(lián)儲理事、目前仍擔任白宮經(jīng)濟顧問委員會主席的斯蒂芬·米蘭，對此次降息投下唯一的反對意見。

降不降息，降多少個基點，白宮與美聯(lián)儲有著不同的考量。降息可以短期刺激美國經(jīng)濟增長，對沖關(guān)稅政策帶來的通脹等負面影響，因此白宮希望大幅降息。但降息會讓美國面臨重返高通脹的風險，以及出現(xiàn)資金流出，加大資本市場風險等問題，因此美聯(lián)儲對降息比較保守。從美聯(lián)儲此次降息以及降息幅度看，顯然是順從了白宮但留了余地。因為若降息50個基點，雖可短時提振市場、取悅白宮，卻極有可能引發(fā)通脹再度失控、美元匯率大幅貶值的后果，加劇美國經(jīng)濟風險。而降息25個基點是常規(guī)操作，可以保留政策余地，依據(jù)市場反應適時作出應變。

白宮與美聯(lián)儲的較量，全球跟著緊張，作為美元主導的國際金融體系，美聯(lián)儲降息將通過利率、匯率和資本流動，對全球金融產(chǎn)生溢出效應。降息可能導致美元貶值，減輕新興市場的債務負擔和資本外流壓力，新興市場的貨幣可能會相對升值，改善其貿(mào)易條件和經(jīng)濟前景。但美聯(lián)儲降息可能引發(fā)其他國家的競爭性降息，導致貨幣競爭性貶值，這種競爭性貶值可能會加劇國際貿(mào)易緊張局勢，降息可能會加劇通脹壓力，特別是在那些經(jīng)濟已經(jīng)過熱的國家。

對人民幣而言，美聯(lián)儲降息會形成升值壓力，進而影響到中國進出口企業(yè)。進口企業(yè)會因美元走弱、人民幣走強而受益，但出口企業(yè)卻會因此而降低產(chǎn)品的競爭力。今年上半年中美進出口總值達2.08萬億元，其中，對美出口1.55萬億元，自美進口5303.5億元。中國外貿(mào)受到的影響還是較大的，出口企業(yè)需要對美聯(lián)儲降息的影響做好應對預案。

此外，4%至4.25%的美國聯(lián)邦基金利率依然是近18年來的高點，而美國勞工部9月5日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份非農(nóng)失業(yè)率也從4.2%升至4.3%，連續(xù)第二個月上升，美國8月CPI同比上漲2.9%，環(huán)比走高。這種情況下，不排除白宮繼續(xù)施壓美聯(lián)儲年內(nèi)繼續(xù)降息的可能。國際社會需要密切關(guān)注美聯(lián)儲的政策動向，并采取相應的政策措施來應對可能的影響，確保全球經(jīng)濟的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。

責任編輯：季 風

設計排版：相玉婷

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