寒武紀(jì)成A股“股王”，學(xué)霸陳氏兄弟如何締造傳奇？

寒武紀(jì)逆襲A股，陳氏兄弟攜技術(shù)抓機(jī)遇還是靠泡沫沖上風(fēng)口？

2025年8月28日，A股市場見證了一個歷史性的時刻。寒武紀(jì)以1587.91元的收盤價成功超越貴州茅臺，榮登“A股第一高價股”的寶座，完成了“股王”之位的交接。

這家2016年才成立、2020年登陸資本市場的芯片行業(yè)獨(dú)角獸企業(yè)，2024年的財報顯示，還背負(fù)著約5.3億元的凈虧損；然而僅僅半年之后，在2025年上半年，寒武紀(jì)便成功逆襲，實(shí)現(xiàn)了10.38億元的凈利潤。憑借這一耀眼的表現(xiàn)，寒武紀(jì)不僅被市場賦予了“中國的英偉達(dá)”的稱號，其超6200億元的市值更是震撼了中國資本市場。

寒武紀(jì)首次闖入媒體的視野是在2022年12月。當(dāng)時，美國相關(guān)部門以國家安全為由，將寒武紀(jì)等36家中國芯片企業(yè)和研發(fā)機(jī)構(gòu)列入“實(shí)體清單”，并實(shí)施出口管制等制裁措施。在那一年，寒武紀(jì)的股價一直在50-70元區(qū)間徘徊，甚至一度跌至46元的低谷。但2023年初ChatGPT的橫空出世，在全球范圍內(nèi)掀起了人工智能的熱潮，這一契機(jī)讓寒武紀(jì)的股價一路飆升，一度漲至270元。

圖源：寒武紀(jì)公眾號

短短不到兩年的時間里，寒武紀(jì)又實(shí)現(xiàn)了驚人的飛躍，成為A股“股王”。多家財經(jīng)媒體對此評論指出，這一轉(zhuǎn)變絕非僅僅是單一企業(yè)的成長奇跡，更是時代變遷的標(biāo)志性事件。折射出資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)前所未有的認(rèn)可與熱情，也充分印證了硬核科技領(lǐng)域所蘊(yùn)含的巨大成長潛力。隨著企業(yè)關(guān)注度的急劇攀升，其創(chuàng)始人——擁有中科大博士頭銜的陳天石和陳云霽兄弟，也逐漸走入各界的視野。

登頂A股“股王”，這對江西親兄弟有什么不為人知的故事？寒武紀(jì)的未來是否能坐穩(wěn)A股王者的交椅呢？

江西親兄弟，拿下千億市值

要深入了解寒武紀(jì)，就必須先認(rèn)識這家公司的兩位創(chuàng)始人——來自江西的親兄弟陳天石和他的哥哥陳云霽。兄弟兩人分別于1983年和1985年，出生在江西南昌，他們的父親是江西省電力實(shí)驗(yàn)研究所的工程師，母親則是南昌市八一中學(xué)的歷史老師。而陳天石與陳云霽自幼便是遠(yuǎn)近聞名的“神童”：5歲的陳云霽便能熟練背誦乘法表，9歲小學(xué)畢業(yè)，14歲就順利踏入中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)的校門，24歲博士畢業(yè)，25歲擔(dān)任國產(chǎn)芯片龍芯的主要架構(gòu)師。

寒武紀(jì)創(chuàng)始人陳云霽和陳天石

弟弟陳天石同樣毫不遜色，16歲時也成功考入中科大少年班。后來考入中科院計算技術(shù)研究所深造，逐步成長為研究員、博士生導(dǎo)師。也正是在他晉升為博導(dǎo)的這一年，兄弟二人看到了AI芯片領(lǐng)域的未來潛力，決定攜手創(chuàng)業(yè)，聯(lián)合創(chuàng)辦了寒武紀(jì)科技股份有限公司。

兄弟二人的“學(xué)霸”特質(zhì)早已深入骨髓，且形成了鮮明的互補(bǔ)優(yōu)勢：哥哥陳云霽性格外向大膽，對技術(shù)探索有著強(qiáng)烈的沖勁，剛進(jìn)入中科院計算技術(shù)研究所，就一頭扎進(jìn)了芯片設(shè)計這一技術(shù)密集、難度極高的硬核領(lǐng)域；弟弟陳天石則性格沉穩(wěn)謹(jǐn)慎，更擅長深度思考與理論突破，研究興趣偏向人工智能算法與智能領(lǐng)域，致力于為AI技術(shù)賦予“靈魂”——即更高效的底層算法支撐。正是這樣一對性格截然不同但技術(shù)能力高度互補(bǔ)的兄弟，在日后的創(chuàng)業(yè)道路上相互配合，成功打造出了中國芯片領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)。

白天求生存，晚上求發(fā)展

2010年，那時英偉達(dá)還在專注于游戲顯卡的研發(fā)，AI芯片尚未成為市場主流方向。陳氏兄弟憑借日常頻繁的專業(yè)交流，敏銳地捕捉到AI技術(shù)未來對專用芯片的需求，大膽提出了設(shè)計一款A(yù)I芯片的構(gòu)想。然而，這一超前想法在當(dāng)時的業(yè)界看來過于“異想天開”，甚至遭到了不少質(zhì)疑與嘲笑，他們連申請20萬元課題經(jīng)費(fèi)以驗(yàn)證想法的請求都未能獲批。

命運(yùn)的改變源于2014年，陳云霽在采訪中有一句話，說他們的研究是“白天求生存，晚上求發(fā)展”，實(shí)際上對于智能芯片的研究，兄弟二人就是從周末晚上這些空閑時間開始的。那一年，陳天石發(fā)表的一篇論文，在全球首次提出深度學(xué)習(xí)處理器架構(gòu)，一舉斬獲了計算機(jī)體系結(jié)構(gòu)領(lǐng)域的頂級獎項(xiàng)Micro最佳論文獎，成功打破了美國在該領(lǐng)域長達(dá)50年的壟斷局面，為中國在AI芯片底層架構(gòu)領(lǐng)域贏得了重要話語權(quán)。

陳天石 圖源：寒武紀(jì)科技

正是這一關(guān)鍵技術(shù)突破，為后續(xù)寒武紀(jì)的成立奠定了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。2016年，寒武紀(jì)公司正式宣告成立，有意思的是兩人在寒武紀(jì)也各有側(cè)重不同的角色。陳云霽在公司職務(wù)上更偏研究，思考技術(shù)路徑相關(guān)的部分，擔(dān)任寒武紀(jì)的首席科學(xué)家。

陳云霽在一次采訪中說：“我性格偏外向、膽子大，喜歡做一些天馬行空的事情，更適合搞科研。”于是，商業(yè)的事情交給了更持重的弟弟陳天石。根據(jù)公開信息，陳天石直接持有寒武紀(jì)28.63%的股份，隨著公司市值的飆升，其身價一度高達(dá)1700億元，陸續(xù)入選各類富豪榜。陳云霽則評價弟弟每走一步都會想好可行性，能規(guī)避產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的“坑”，適合帶領(lǐng)一個企業(yè)往前沖。

對于這對一路開掛的學(xué)霸兄弟，陳云霽卻一直說自己的學(xué)習(xí)并不好，他甚至說，“和很多人想象的不太一樣，我并不是學(xué)霸。相反，多數(shù)時候都是一個學(xué)渣。”陳云霽覺得自己最大的優(yōu)點(diǎn)是“心理素質(zhì)特別好”，碰到大事反而更鎮(zhèn)靜，所以關(guān)鍵考試比如高考、考研沒有失過手。

寒武紀(jì)的股價走向幾乎也契合了兄弟兩人的發(fā)展之路，有人說，從產(chǎn)業(yè)層面來看，國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈的成熟與外部環(huán)境的變化為寒武紀(jì)帶來了關(guān)鍵機(jī)遇。美國對華芯片出口限制持續(xù)升級，英偉達(dá)H20停產(chǎn)等事件，使得國內(nèi)市場對算力的需求不得不加速向國產(chǎn)芯片轉(zhuǎn)移，“國產(chǎn)替代”成為行業(yè)發(fā)展的核心趨勢。而寒武紀(jì)作為國產(chǎn)AI芯片領(lǐng)域的頭部企業(yè)，恰好契合了當(dāng)前國內(nèi)市場對自主可控算力的迫切需求，成為國產(chǎn)替代進(jìn)程中的核心受益者。

圖源：雪球

另一方面，資本層面的多重利好因素也加速了資金向寒武紀(jì)聚集。其一，寒武紀(jì)被成功納入科創(chuàng)50、滬深300等多個重要指數(shù)，直接吸引了眾多基金對寒武紀(jì)進(jìn)行配置，融資客對寒武紀(jì)的投資熱情高漲。

寒武紀(jì)的股價有泡沫嗎？

陳氏兄弟的學(xué)霸人生外加寒武紀(jì)驚人的股價讓這只股票已經(jīng)背負(fù)了太多的贊譽(yù)。但也有評論認(rèn)為，今年一季度寒武紀(jì)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11億元、凈利潤3億元，這是其首次實(shí)現(xiàn)季度盈利，然而對應(yīng)的市盈率卻高達(dá)近300倍。不少股評家認(rèn)為，寒武紀(jì)當(dāng)前的股價已存在明顯的泡沫。

通常而言，小市值公司較易成為市場炒作的對象。但寒武紀(jì)的股價持續(xù)走高絕非單純炒作所能推動。從交易數(shù)據(jù)來看，該公司股票日均成交量已達(dá)100多億元，如果股票日成交量增至200億元以上，就不是單一或少數(shù)資金方能夠主導(dǎo)，其股價表現(xiàn)是市場合力作用的結(jié)果。

對比英偉達(dá)，憑借芯片業(yè)務(wù)，市值已突破4萬億美元，穩(wěn)居全球市值第一的公司寶座，其成功本質(zhì)是抓住了AI時代的核心需求——算力。由此，市場產(chǎn)生“寒武紀(jì)能否成為中國版英偉達(dá)”的猜想。

從國內(nèi)競爭格局來看，AI芯片領(lǐng)域技術(shù)壁壘極高，具備成熟研發(fā)與生產(chǎn)能力的企業(yè)屈指可數(shù)。如果國內(nèi)AI芯片實(shí)現(xiàn)全面國產(chǎn)替代，其市場規(guī)模將非常可觀。從當(dāng)前行業(yè)動態(tài)來看，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭在AI芯片領(lǐng)域的投資已達(dá)百億、千億量級，單家企業(yè)投資規(guī)模甚至突破千億元；在美股市場，特斯拉、Meta、微軟、谷歌等科技巨頭對英偉達(dá)芯片的采購規(guī)模也均以千億美元計。由此可見，AI芯片賽道的市場空間足夠廣闊，寒武紀(jì)市值增長千億元的邏輯，也可從這一賽道的想象空間中找到支撐。

需要注意的是，寒武紀(jì)的估值邏輯與傳統(tǒng)價值股、業(yè)績股存在本質(zhì)差異，若沿用經(jīng)典估值模型，很難全面衡量其價值。對該公司的估值，必須建立在對AI芯片行業(yè)技術(shù)趨勢、產(chǎn)業(yè)格局、國產(chǎn)替代進(jìn)程的深度理解之上。

不過客觀點(diǎn)說，現(xiàn)在的市值，對寒武紀(jì)而言確實(shí)處于較高水平，市場也需清醒認(rèn)識到其發(fā)展過程中的潛在風(fēng)險：一方面，AI芯片技術(shù)迭代速度極快，若公司未能持續(xù)跟上技術(shù)前沿，可能面臨技術(shù)落后的風(fēng)險；另一方面，國產(chǎn)替代進(jìn)程受外部環(huán)境、政策支持、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同等多因素影響，若進(jìn)程不及預(yù)期，將直接影響公司業(yè)績釋放節(jié)奏。

從被制裁時股價低谷，到逆襲成A股“股王”，寒武紀(jì)的飆升離不開陳氏兄弟的技術(shù)堅(jiān)守與時代機(jī)遇的加持。雖然AI賽道前景廣闊、國產(chǎn)替代邏輯清晰，但300倍市盈率下的高估值，疊加技術(shù)迭代、替代進(jìn)程等風(fēng)險，也讓其“坐穩(wěn)王位”充滿挑戰(zhàn)。未來，寒武紀(jì)能否持續(xù)以技術(shù)突圍兌現(xiàn)期待，仍需時間給出答案。

參考資料

1、寒武紀(jì)大爆發(fā)，是否意味著資本市場底層邏輯改變？潮新聞

2、寒武紀(jì)陳天石，打造市值5000億芯片帝國，被譽(yù)為中國英偉達(dá)，鹽財經(jīng)

3、江西兩兄弟，干出4200億，華商韜略