擬盤活百萬億級存量資產 AMC密集調研地方國資

擬盤活百萬億級存量資產 AMC密集調研地方國資

AMC正在加速進入“存量資產盤活”這一新戰場。

公開信息顯示，近期中國信達（01359.HK）、中國長城資產管理股份有限公司（以下簡稱“中國長城”）等金融資產管理公司以及多家地方資產管理公司（以下統稱“AMC”）密集與地方政府圍繞服務實體經濟發展、防范化解金融風險、國企改革等領域進行交流合作。

記者注意到，“存量資產盤活”已經成為AMC在與地方政府交流合作過程中提及的一個關鍵詞。

公開信息顯示，2022年5月，國務院辦公廳印發《關于進一步盤活存量資產擴大有效投資的意見》（國辦發〔2022〕19號，以下簡稱“國辦發〔2022〕19號文”），提出有效盤活存量資產，形成存量資產和新增投資的良性循環。承擔金融風險化解任務的AMC也被允許參與其中。《國務院關于2021年度國有資產管理情況的綜合報告》顯示，2021年，全國國有企業資產（不含金融企業）總額308.3萬億元、負債總額197.9萬億元、國有資本權益86.9萬億元。其中，中央企業資產總額102.1萬億元、負債總額68.3萬億元、國有資本權益20.7萬億元，平均資產負債率67.0%。地方國有企業資產總額206.2萬億元、負債總額129.6萬億元、國有資本權益66.2萬億元，平均資產負債率62.8%。

調研交流，精準服務

根據中國信達官方發布的信息，近期，該公司圍繞助力實體經濟發展、防范化解金融風險、國企改革等領域，先后組織金融專家團精準服務山西、貴州、山東等三個省份。

記者注意到，在相關活動現場，中國信達均提到“央地（央企跟地方）國企存量資產盤活”問題。中國信達發布的《中國信達組織金融專家精準服務山西經濟發展》一文中提到，“活動現場，中國信達立足山西資源稟賦，針對傳統能源與新能源發展、工業行業投資等領域情況進行重點解讀，分享行業研究成果，并圍繞央地國企存量資產盤活、中小金融機構改革化險、產業轉型綜合金融服務等重點業務板塊進行推介。”

中國長城也有類似動作。中國長城官網5月23日發布的消息稱，中國長城董事長李均鋒帶隊赴山西調研，先后拜會了山西省委常委、常務副省長吳偉，省地方金融監督管理局、銀保監局以及太原市政府相關領導，就化解區域金融風險、重點受困房企風險化解、參與化解政府平臺債務風險、支持省屬企業低效無效資產剝離、支持實體經濟結構調整和產業轉型升級等方面進行了充分溝通。

地方AMC與地方政府之間，圍繞“存量資產盤活”的交流合作也在密切開展中。

比如，根據陜西金融資產管理股份有限公司（以下簡稱“陜西金資”）官方信息，5月22日，陜西金資與延安市政府簽訂戰略合作協議，根據協議，陜西金資將立足地方AMC主業主責，依托“一體兩翼”綜合金融服務平臺優勢，引導整合各方金融活水資源，支持革命老區加快發展，助力延安市盤活存量資產，擴大優化增量投資，培育高質量發展新動能。

記者根據陜西金資官網梳理發現，該公司今年以來在與延安市、漢中市、廣元市、安康市等省內地市政府高層開展交流座談過程中，均提及雙方要在“存量資產盤活”或“盤活低效無效資產”方面進行合作。

地方政府對AMC參與存量資產盤活的訴求也比較強烈。如，云南省資產管理有限公司（以下簡稱“云投資管”）近期發布消息稱，4月14日，怒江傈僳族自治州瀘水市財政局黨組書記、局長熊晞峽一行到云投資管就存量資產盤活事宜進行交流座談。瀘水市財政局重點介紹了瀘水市市屬行政事業單位房屋及土地資產盤點及整合的情況，希望云投資管到瀘水市現場調研。

“地方政府把存量資產盤活，從長期來看，是為提高國有資產項目的績效，提高項目運營的效益，使過去政府投資建設的項目發揮更大的作用。存量資產盤活一方面解決了過去政府項目的資產沉淀、投資浪費和運營效率不高的問題，另一方面，也可以通過存量資產的變相出售、委托經營、資產證券化等，促進存量資產的流動性，緩解一部分政府到期資金的償還壓力。”中國城鎮化促進會城市更新工作委員會副主任、現代咨詢集團董事長丁伯康在接受記者采訪時表示。

化解地方債務風險

實際上，早在2019年，監管部門已允許融資平臺公司債權人將到期債務轉讓給AMC。

近幾年，參與地方融資平臺債務化解已成為AMC主要業務之一。比如，湖南省財信資產管理有限公司（以下簡稱“財信資產”）今年1月發文稱，財信資產在控股股東湖南財信金融控股集團有限公司的整體部署下，針對平臺公司償債壓力大、資金成本高企、流動性周轉困難等問題，按照“不新增、合規矩、保平穩”的原則，制定并實施地方平臺公司債務平滑方案，有效緩解了融資平臺債務違約風險。目前，財信資產已向省內地方平臺公司提供短期流動性支持，投放規模累計逾130億元。

在當前“盤活存量資產”成為化解地方債務風險的破題之道背景下，AMC再次被允許參與其中。

2022年5月發布的國辦發〔2022〕19號文提出，“對地方政府債務率較高、財政收支平衡壓力較大的地區，盤活存量公共資產回收的資金可適當用于‘三保’支出及債務還本付息。”國辦發〔2022〕19號文同時明確提出“支持金融資產管理公司通過不良資產收購處置、實質性重組、市場化債轉股等方式盤活閑置低效資產”。

此外，為貫徹落實國辦發〔2022〕19號文，各省市正在陸續出臺地方實施意見或方案。記者梳理發現，其中部分地區的實施意見、方案進一步明確，“支持地方資產管理公司通過不良資產收購處置、實質性重組、市場化債轉股等方式盤活閑置低效資產。”

根據《國務院關于2021年度國有資產管理情況的綜合報告》，2021年，全國國有企業資產（不含金融企業）總額308.3萬億元、國有資本權益86.9萬億元，全國行政事業性國有資產總額超54萬億元。

中泰證券首席經濟學家李迅雷近期在參與公開活動時表示，過去我們長期依賴于土地財政，當土地財政收入消減，其他收入未能足夠彌補時，導致地方債問題顯露。這些問題自然而然讓我們想到我們還有超300萬億元國有資產，這些資產如何盤活，國有企業效率能否提高，對下一步經濟增長將產生至關重要的影響。

“無論是從地方政府面臨的債務形勢來看，還是從房地產行業面臨的發展形勢來看，AMC作為化解金融風險的‘穩定器’，盤活存量資產已然成為其當前的主戰場，AMC應積極響應政策號召、把握趨勢，發揮其專業技術優勢促進閑置低效資產的改造升級，盤活提升存量資產價值。”中國特殊資產綜合服務平臺資芽網創始人張洛夫向記者表示。

資源要素重新組合再配置

除AMC之外，銀行、信托、保險等金融機構也被允許參與存量資產盤活工作。國辦發〔2022〕19號文明確，“支持銀行、信托、保險、金融資產管理、股權投資基金等機構，充分發揮各自優勢，按照市場化原則積極參與盤活存量資產。”

那么，與其他金融機構相比，AMC的優勢表現在哪里？參與方式又有何不同？

重慶富城資產管理有限公司副總裁周俊在接受記者采訪時表示，存量資產盤活業務是按照處置方式劃分的一項業務類別，或者說，不良資產處置的各項辦法、措施中就包括了存量盤活的方式和做法。與傳統的不良資產處置業務相比，存量資產盤活是一種細分的處置方式，更具個性化，也要求AMC機構要具備相應的高水平的盤活資產的能力，但其在追求更低成本、更高效率、更大收益方面，與傳統業務是相通的。

“存量資產盤活業務和不良資產處置業務，相通之處在于都是為解決錯配問題，通過資源和要素重新組合和再配置，修復和提升資產價值后退出變現。”某AMC業內人士也向記者表示。

以國辦發〔2022〕19號文鼓勵支持的“市場化債轉股”方式為例，據記者了解，該模式是AMC機構傳統的主要業務模式之一。

陜西金資2022年10月發表的宣傳文章顯示，陜西金資累計簽約市場化債轉股超700億元、落地金額近500億元，實施規模連續四年居全國非銀行金融機構第一位。

中國信達首席不良資產研究員王洋則向記者表示，AMC盤活存量資產與其他機構的市場定位不同，主要是盤活閑置低效資產、不良資產等存量問題資產。存量問題資產存在定價難、交易難問題，往往不具備通過REITs等方式直接進入主流金融市場的條件，需要AMC這類特定風險偏好和功能定位的專業機構參與。AMC在問題資產盤活方面具有較豐富的經驗和成熟多樣的金融工具箱，可以從金融機構和實體部門兩個層面同時出發，采取不良資產收購處置、實質性重組、市場化債轉股等多種方式盤活存量資產。