港交所的鑼又不夠用了：文遠知行、小馬智行等四家企業同日上市

觀點網 香港報道 11月6日，文遠知行、小馬智行、均勝電子以及旺山旺水4只新股在港交所掛牌上市，集資凈額合共124.87億港元。

當中屬同業的文遠知行及小馬智行競爭最為激烈，兩者上市前已互相較勁，爭奪投資者。惟兩股上市首日同告下跌，跌幅均約9%。

同日上市的企業還包括生物制藥公司旺山旺水及智慧汽車科技解決方案提供商均勝電子，場面十分熱鬧。

與上市前的無聲硝煙不同，小馬智行創始人兼首席執行官彭軍于上市儀式上率先主動祝賀文遠知行上市。他表示，很高興與另一間同業一同上市，認為兩家公司同時上市是自動駕駛的里程碑。

文遠知行創始人兼首席執行官韓旭亦指，兩家公司上市代表行業新篇章，希望雙方良性競爭，攜手為行業貢獻，一起面向未來。

但兩家公司在招股期間火藥味十足。

小馬智行及文遠知行均被視為Robotaxi（自動駕駛出租車）行業頭部，先后成立于2016年及2017年，上市步伐亦高度一致。

文遠知行于2024年10月25日率先登陸納斯達克，僅一月后，小馬智行亦完成上市。是次同日港股再上市，讓雙方在爭取投資者時直面彼此，使競爭格局更加緊張。

兩家公司對外宣傳時均宣稱自己是“Robotaxi第一股”，為這場無硝煙的戰爭吹起號角。

文遠知行首席財務官兼國際業務負責人李璇向分析師于上市前夕發文指，小馬智行招股書及路演資料中，提及的文遠知行經營數據存在不實及虛假指控。

兩家企業業務均是涵蓋主機廠合作、技術解決方案到車隊運營，但戰略路徑各有側重。

小馬智行是唯一獲北京、廣州、深圳、上海四大一線城市全部自駕出行服務監管許可的企業，且已在北上廣深提供全無人駕駛收費服務，車隊規模超680輛，累計自駕里程4790萬公里，其中面向大眾的服務里程更超過2660萬公里，在中國內地的營運深度領先。

而文遠知行則較國際化，業務涵蓋11個國家、30余座城市，是全球唯一擁有7國自駕執照的科技公司。其中，在阿布扎比營運中東最大自動駕駛車隊，正推動純無人化商業過渡，且在歐洲，法國、瑞士等國也僅有文遠實現L4級車隊落地。

此外，文遠知行與阿布扎比投資局、沙特阿拉伯主權財富基金(PIF)旗下SCAI等深度合作，以海外資源加速在地化營運。

隨著雙方招股期結束，資本上的爭奪戰亦暫時告一段落。

文遠知行公開發售部分錄64949宗有效申請，超購逾72倍。一手中簽率6.64%；國際發售超額認購8.9倍。

小馬智行公開發售部分錄37062宗有效申請，超購14.9倍。一手中簽率55%；國際發售超額認購6.7倍。

在同期招股企業當中，吸金力最強反而是生物制藥公司旺山旺水，接獲有效申請265188份，超購6237.4倍。一手中簽率僅1.68%；國際配售方面，超購15.87倍。

文遠知行創始人韓旭于上市儀式后表示，在香港上市讓公司對全球化發展更有信心，形容香港為“資本沃土、人才高地、創新樂園、溝通橋梁”。公司未來會招聘香港的行業人才，并希望透過集資招聘自動駕駛人才、投入算力中心和建立全球無人出租車車隊等，現時已進入中東和歐洲市場，將來有意發展香港、新加坡和日本市場，對公司未來發展充滿信心。

韓旭又指，公司在芯片供應方面有多種選擇，在不同市場營運的芯片選項亦有不同，正與Nvidia等企業合作，未來會繼續與不同技術合作伙伴建立生態圈。

文遠知行至2025年10月20日部署了1500多輛自動駕駛汽車的車隊，其中包括1108輛自營車輛及與第三方合作部署的415輛車輛。就自營車輛而言，286輛車輛用于商業活動及822輛車輛僅用于測試目的，與第三方合作部署的415輛則全部用于商業活動。

該公司2021年至2024年收入分別為1.38億元、5.28億元、4.02億元、3.61億元，自2022年達到峰值后，收入兩年連續下滑，降幅分別為23.86%、10.2%。今年上半年收入近2億元，同比增長32.8%。

同時由于研發費用高昂，凈虧損持續擴大，四年間分別為10.07億元、12.98億元、19.82億元和25.17億元，2025年上半年凈虧損收窄至7.91億元，去年同期虧損8.82億元。

小馬智行創始人兼首席執行官彭軍于下午舉行的記者會上表示，行業尚處于快速發展的早期階段，市場潛力非常巨大，足夠容納所有參與者，因此“不會把精力浪費在(遭文遠知行及百度抨擊)這件事上”，會對今次事件一笑置之，亦樂見市場競爭加劇。競爭愈激烈，發展將更蓬勃。

彭軍指，歡迎更多有實力的公司進入行業，當行業足夠大，就可提升市場關注度和競爭激烈度，從而讓行業發展得更快更好。而競爭優勢不靠暫時領先，而是靠不斷創新。

彭軍表示，去年港股市場流動性不足，相較之下美國是較合適的上市地，如今在香港進行雙重主要上市，期望可接觸亞太區投資者，強調短期股價波動并不影響公司對業務長期發展的決心。

彭軍又指，目前在7個國家正經營自動駕駛，包括韓國、新加坡及中東等地，但認為是剛開始，接下來會探索更多市場上和布局，并根據各國法律法規的速度、用戶接受度，再決定在哪些市場進一步投入。

但開拓新市場時會考慮市場的價格對標，認為出租或網約市場要有足夠大市場，其次是法律法規，如果當地用戶對這種新興事物的接受度相對較高，會是最重要的考慮因素。

問及何時可以實現盈利時，彭軍說，旗下第七代自動駕駛車型在北京、廣州、深圳投入營運，但未有公布第七代無人車投放規模，但單輛車毛利已實現正數，即未來擴充車隊規模時不會錄得虧損，未來會持續不斷生產及投放新車。

他預計，至2028至2029年旗下車隊規模達到5萬輛時，公司將可實現正數自由現金流，但實際情況仍需視乎當時市場環境、監管及生產情況。

小馬智行于今年上半年的收入為3543.4萬美元，按年升43.3%。其中，自動駕駛卡車服務收入跌4.1%至1730萬美元，技術授權與應用收入升1.7倍至1487.8萬美元，自動駕駛出行服務收入升1.8倍至325.6萬美元。

公司上半年應占虧損凈額為9608.6萬美元，較去年同期擴大87.2%，經調整虧損凈額為7442.3萬美元，較去年同期大33.1%。

截至11月6日港股收盤，4只新股表現各異，表現最佳的是旺山旺水，收報82港元，升145.73%；表現最差的是文遠知行，收報24.4港元，跌9.96%，小馬智行亦跌9.28%，收報126.11港元；均勝電子收報20.24港元，跌8%。

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