同日敲鐘！小馬智行、文遠知行雙雙登陸港股，募資超百億港元，加碼L4級自動駕駛商業化

每經記者：劉曦 每經編輯：裴健如

11月6日，國內自動駕駛企業小馬智行（02026.HK）和文遠知行（00800.HK）正式在香港交易所掛牌上市，共同登陸港股市場。此次上市，標志著兩家公司均形成了“美股+港股”的雙重主要上市格局。

回顧其資本化進程，小馬智行和文遠知行在2024年已赴美上市。其中，文遠知行于2024年10月25日率先在納斯達克掛牌，小馬智行緊隨其后，于同年11月27日完成美股上市。

根據上市公告，文遠知行此次港股發行價為每股27.10港元，募資總額（“綠鞋”前）為23.9億港元；小馬智行發行價為每股139港元，“綠鞋”后集資額為77億港元。據《每日經濟新聞》記者觀察，兩家公司均計劃將約40%的募集資金用于加速L4級自動駕駛技術的商業化進程。

圖片來源：企業供圖

截至11月6日上午11時17分，文遠知行股價報23.50港元，較發行價下跌13.28%；小馬智行股價報120.3港元。

面對上市首日的股價波動，小馬智行與文遠知行兩位創始人分別作出回應。小馬智行創始人、CEO彭軍向記者表示：“公司在港股二次上市的價格主要錨定美股，近期受美股市場大事件及流動性影響屬正常波動。公司將把融資重點投入規模化商業化，對未來業務拓展充滿信心。”

文遠知行創始人兼CEO韓旭則從更長期的視角回應市場波動。他認為“股價起伏是正常現象”，并以特斯拉為例說明企業發展需時間驗證。“我們對未來發展很有信心。”韓旭稱。

營收大幅增長，Robotaxi業務仍處投入期

公開資料顯示，小馬智行成立于2016年，截至目前擁有超750輛Robotaxi（無人駕駛出租車）車隊，覆蓋北京、上海、廣州、深圳等城市，并計劃年底前將車隊規模擴充至千輛。文遠知行成立于2017年，目前在全球運營超1400輛L4自動駕駛車隊，其中Robotaxi超過700輛，業務覆蓋中國、阿聯酋、新加坡等市場。

招股書顯示，文遠知行2024年實現銷售Robotaxi及相關服務收入667.7萬美元，收入占比為13.2%。到今年上半年，該部分收入達到865.9萬美元，收入占比已經提升至31%。

小馬智行方面，2024年，自動駕駛出行服務收入共計726.6萬美元，占全部收入的9.4%；今年上半年，該部分收入為325.6萬美元，占全部收入的9.2%。

除了Robotaxi相關業務，兩家公司的經營側重點略有不同。比如，小馬智行去年全年自動駕駛卡車服務收入遠超Robotaxi，達到4036.5萬美元，在總收入中的占比達到53%；今年上半年，該數據為1730萬美元，在總收入中的占比下降至48.8%。

文遠知行則在自動駕駛商用車領域聚焦小巴、無人駕駛環衛車等業務。2024年，小巴板塊收入為1112.4萬美元，2025年上半年收入為351.1萬美元，在總收入中的占比從22.1%下降到12.6%；無人駕駛環衛車2024年實現772.2萬美元收入，今年上半年則為472.5萬美元。

此外，上述兩家公司在技術授權服務方面的收入占比，均在30%到40%之間。

圖片來源：企業供圖

記者注意到，此前小馬智行方面計劃在2028至2029年實現盈利。對此，彭軍在上市當天向記者表示，隨著公司在港股成功上市，公司盈利目標的實現有望顯著加速。

彭軍表示，公司當前的產品在安全性、技術成熟度、可用性與舒適性等方面均已達到“達標”的狀態，現階段的核心任務已從技術驗證轉向“規模化”擴張。“接下來3~5年，小馬智行的核心任務就是‘規模化’，組建更大規模的車隊，獲取更多訂單。此次在港股上市所募集的資金，正是推動規模化戰略落地的關鍵支撐。”彭軍說。

市場格局未定，Robotaxi賽道迎新一輪競爭潮

當前，Robotaxi賽道正迎來資本化與商業化雙輪驅動的關鍵階段。西南證券預測，2030年中國與全球Robotaxi市場規模將分別達到4888億元與8349億元。高盛研報進一步指出，中國Robotaxi市場潛力巨大，預計將從2025年的5400萬美元增長至2030年的120億美元，并在2035年達到470億美元。

在市場前景驅動下，布局Robotaxi領域的企業正加速登陸資本市場。例如，今年6月，曹操出行成功在港股上市，明確表示所募資金將重點用于技術提升和自動駕駛領域投入，并計劃于2026年底推出專為自動駕駛設計L4級Robotaxi定制車型。緊隨其后，享道出行也于近期向港交所遞交了上市申請。招股書顯示，其本次募集資金將主要用于自動駕駛技術研發及Robotaxi服務的商業化推廣。

行業分析認為，今年Robotaxi密集落地的態勢，主要植根于兩大關鍵驅動力：一方面，自動駕駛算法在復雜中國路況下的充分驗證，且商業模式在政策開放地區完成可行性驗證；另一方面，中國新能源汽車產業鏈帶來的成本優勢開始釋放。

圖片來源：小馬智行官微

廣發證券指出，單車傳感器與計算單元總成本已從早期的百萬元級壓縮至20萬至30萬元區間。此前，小馬智行副總裁、Robotaxi業務負責人張寧在接受記者采訪時也透露，其第七代Robotaxi采用100%車規級零部件，全車傳感器與算力總成本預計控制在15萬元以內，車輛日均折舊攤銷降至百元內。

事實上，Robotaxi領域正迎來新一輪的競爭浪潮，除專注Robotaxi的企業外，自動駕駛供應商與整車廠也加快了布局，推動行業進入多元化競爭階段。例如，元戎啟行于2025年10月31日表示，計劃在年底前基于消費級量產車型落地Robotaxi業務。隨后在11月5日，小鵬汽車也宣布將在2026年推出三款不依賴高精地圖、也無需改裝的Robotaxi車型，并計劃于當年啟動試運營。

行業分析認為，當前Robotaxi仍處于投入期，市場格局遠未落定，不過，面對日益復雜的競爭格局，如何堅持到Robotaxi市場真正爆發，仍是小馬智行、文遠知行等L4級通用自動駕駛公司面臨的核心挑戰。在此背景下，韓旭在港股上市當天闡述了公司的應對策略。他表示，公司近期在自動駕駛技術上的突破及在中東等海外市場的深耕，直接推動了2025年第二季度Robotaxi業務營收實現約8倍的增長。

韓旭表示，選擇在港交所上市，正是看中港股平臺對公司全球化戰略的支撐作用。此次上市所募資金將重點投入四個方向，包括招募全球頂尖的AI與自動駕駛人才、加強算力中心GPU建設、擴大全球Robotaxi車隊規模及構建完善銷售服務網絡。