四川
｜2025年11月6日 星期四｜
NO.1 中信證券：展望明年 多種因素仍然很可能主導金價上行
11月6日，中信證券研報指出，總結歷史規律，黃金的長期價格走勢與地緣政治和經濟形勢高度相關。黃金價格上行的驅動力通常來自地緣政治的混亂和美國經濟的弱勢表現，下行風險則可以總結為五類：美國經濟轉好、美聯儲轉鷹、美國強財政紀律、地緣局勢緩和、全球央行賣金，而目前這些風險都不顯著。從長期來看，黃金仍然受益于逆全球化風險帶來的全球流動性的擴張和偏好抬升。近期金價大幅波動主要由中美經貿關系和降息預期驅動。展望明年，多種因素仍然很可能主導金價上行。
NO.2 華泰證券：看好券商板塊高性價比的估值修復機會
華泰證券研報稱，上市券商、大型券商2025年前9個月歸母凈利潤同比分別增長62%、56%。大券商三季報關注四點核心變化：1.三季度總資產擴張延續，金融投資與客戶資金雙增。2.投資驅動增長，自營杠桿提升。3.經紀隨市高增，融出資金顯著增長。4.投行低位回暖，資管穩健。往前看，資本市場底層邏輯轉變，深化投融資協調發展，同時低利率時代資產配置重塑，增量資金形成正循環。在此背景下，券商經營環境向好，業績彈性和持續性增強，看好板塊高性價比的估值修復機會。當前板塊A、H估值仍處于中低位，標的選擇關注：1.港股估值更優、且流通盤更小；2.具備估值性價比的A股龍頭；3.特色中型券商。
NO.3 中信建投：鋁強勢領跑有色板塊，行業利潤高位再擴張
中信建投研報指出，電解鋁1-9月表需累計增長3.9%，好于市場預期。市場對2025年國內電解鋁消費增速預期為2.5%，由于新能源車超預期，光伏表現稍好于預期的帶動，電解鋁所呈現出的消費狀態好于預期，放大了供需缺口。電解鋁行業利潤高位再擴張，電解鋁利潤在高位不斷穩步上升，進一步改善了鋁業公司的盈利，強化分紅能力。
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