偏愛科技股 投資組合化 牛散投資“變變變”

A股上市公司2025年三季報披露已落下帷幕，牛散的持倉信息也隨之浮出水面。中國證券報記者梳理發現，第三季度牛散圈的兩大明星人物——葛衛東與章建平，在其前期分別重倉的兩只熱門科技股上，出現顯著的操作分歧。其中，葛衛東小幅減持兆易創新，但期末持股市值仍超30億元（市值按照第三季度末收盤價計算，下同）；章建平在寒武紀實現暴賺之后，在第三季度順勢加倉32.02萬股，期末持股市值超80億元。

兩牛散投資科技股暴賺

今年以來A股市場的科技股行情高漲，一些牛散也在部分龍頭品種上斬獲巨額收益。從三季報數據來看，相關牛散在其重倉的科技標的持股規模上穩如泰山。

Wind數據顯示，作為國內牛散的領軍人物，葛衛東在第三季度小幅減持兆易創新169.53萬股，但期末持股數量仍高達1702.67萬股、期末持股市值超30億元。公開信息進一步顯示，2024年底時，葛衛東對這只半導體龍頭股持股數量為1872.20萬股，第三季度也是葛衛東今年以來首次對該股進行減持。初步估算，葛衛東在這只牛股上大賺約20億元（按照每季度期末持股信息粗略估算，盈利金額為參考數值）。

此外，作為牛散的“超級大佬”，章建平在寒武紀這只AI明星股上，更是賺得盆滿缽滿。盡管寒武紀在第三季度出現超120%的暴漲，但章建平不僅沒有順勢止盈，反而追漲加倉32.02萬股，期末持股數量進一步升至640.65萬股，顯示出章建平投資思路的與眾不同。即便按照章建平在2024年底持有寒武紀533.88萬股進行保守估算，今年章建平在這一只個股上的盈利就超過35億元。

進一步匯總信息來看，Wind數據顯示，截至第三季度末，葛衛東同時還重倉持有蘇大維格、會稽山、拉芳家化、微電生理和曙光數創5只個股，這些標的涵蓋了釀酒、家化等傳統行業，一定程度上顯示出葛衛東投資的均衡布局。

此外，章建平在第三季度末時，還成為了有色金屬行業龍頭——華友鈷業的第五大流通股東，持股數量達1850萬股。該股股價第三季度大漲近80%，在第二季度末，章建平還未出現在華友鈷業的前十大流通股東名單上。值得注意的是，中國證券報記者梳理發現，截至第三季度末，寒武紀與華友鈷業是章建平唯二重倉的個股，這也從側面顯示出這位游資大佬重倉出手的精準性。

牛散群體的“變與不變”

中國證券報記者梳理信息發現，今年第三季度，牛散群體在持股布局上既有不變，也有新變化：一是牛散群體整體仍延續了近年來對傳統行業和老股票的相對偏好；二是部分牛散在投資布局上呈現出基金化趨勢，少數牛散的持股數量更超過40只，這種廣撒網的組合布局幾乎堪稱主觀基金經理所為，與過往幾年有顯著變化。

梳理徐開東、張素芬、夏重陽、趙建平等其他牛散的持倉信息可以發現，截至第三季度末，這些牛散重點持倉的個股，廣泛分布在大消費、傳統制造業、有色、鋼鐵、交運、化工、建筑工程、商業連鎖、醫藥等傳統行業板塊，他們雖有科技股的部分持倉，但科技股完全不是這些牛散的投資重點。此外，從這些牛散在三季末的重點持股來看，大量標的公司的上市時間均在2010年之前，甚至是上世紀90年代的老股票。從股價方面看，這些標的大多為10元以下的低價品種。

另外，部分牛散的持股極為分散，呈現出顯著的組合化特征。Wind數據顯示，截至第三季度末，徐開東共計上榜了多達43家A股公司的前十大流通股東名單，張素芬則重點持有（上榜前十大流通股東名單）22只個股，夏重陽的重點持有個股數量達到14只。此外，相關牛散對單只股票的持倉市值，大多在數千萬元規模，持股市值超1億元的個股相對較少。

從持股市值較大的標的來看，主要有太鋼不銹（徐開東）、會稽山（葛衛東）、浙江交科（徐開東）、三木集團（夏重陽）、海鷗住工（張素芬）、英諾激光（趙建平）等。

公私募倉位雙雙高企

10月以來，A股市場持續震蕩，個股賺錢效應略有下降。在此背景下，公募、私募機構的整體倉位水平則同步高企，顯示出公私募兩類機構對于后市的結構性機會仍普遍抱有積極預期。這也與第三季度牛散群體在A股的廣泛布局形成呼應。

據好買基金研究中心最新監測，截至10月31日，公募權益型基金平均倉位為93.79%，較前一周微升0.08個百分點，已處于今年以來的高位水平，以及近幾年來的偏高水平。其中，普通股票型基金平均倉位為94.25%，偏股混合型基金倉位93.68%。

從行業配置來看，公募基金當前持倉相對集中。截至10月31日，好買基金研究中心測算，公募權益型基金配置比例居前的行業包括：電子（17.87%）、醫藥生物（11.61%）和電力設備（10.94%），三大行業合計占比約四成。

此外，私募排排網日前發布的數據顯示，截至10月17日（因合規等原因，私募凈值及倉位測算數據相對滯后），國內股票私募平均倉位升至79.68%，較前一周上漲0.55個百分點，創近一年新高。從趨勢看，自今年8月以來，股票私募平均倉位累計上漲5.75個百分點，加倉趨勢顯著。

從倉位分布角度看，大多數私募選擇高倉位運行。截至10月17日，重倉或滿倉（倉位大于80%）的股票私募占比達63.40%，中等偏重倉位（倉位在五成至八成之間）的私募占比為20.41%，低倉位和空倉的私募合計占比不足20%。

來源：中國證券報