房地產巨頭面臨困境，巨額虧損銷售額銳減，資金鏈緊張

又一房地產巨頭陷入經濟危機，借錢續命都難保。

前三季度歸母凈虧損280.2億元，營收暴跌26.61%，第三季度單季虧損更是高達160.7億元，相當于每天開盤就要燒掉1.8億元。

曾經以“穩健”著稱的行業龍頭，如今靠借款艱難續命，卻依舊難掩3629.3億元有息負債的重壓。

這場生死考驗，再次撕開了中國房地產行業冰河期的殘酷真相。

萬科的巨虧并非偶然，而是銷售、盈利、資產三重危機疊加的必然結果，曾經的盈利引擎徹底熄火。

前三季度萬科全口徑銷售金額僅1004.6億元，同比暴跌44.6%，即便在百強房企中排名第六，也不過是“矮子里拔將軍”。

房地產行業的核心命脈是銷售回款，房子賣不動，現金流便成了無源之水。

曾經開盤即售罄的萬科樓盤，如今也難逃去化難題，即便廣州檐嶼城等明星項目表現亮眼，也難以抵消整體市場的疲軟。

銷售下滑直接導致營收承壓，前三季度營收1613.88億元同比下降26.61%，第三季度降幅進一步擴大至27.3%。

計提減值讓虧損更是雪上加霜，2025年第三季度，萬科計提各類減值準備93.68億元，直接導致歸母凈利潤減少83.09億元。

簡單來說，就是萬科要提前為賣不掉的房子、收不回的款項買單，這些曾經被視為優質資產的項目，在行業下行周期里徹底變成了燙手山芋。

截至9月底，萬科存貨跌價準備余額已達227.32億元，高價拿地的后遺癥集中爆發。

盈利能力的崩塌則讓萬科陷入賣樓虧本的尷尬境地。

第三季度萬科整體毛利率僅8.86%，同比下降3.21個百分點，凈利率更是跌至-30.98%。

核心的房地產開發業務稅后毛利率低至2.0%，甚至有數據顯示部分時段為-10.5%，意味著賣一套房不僅不賺錢，還得倒貼錢。

網友調侃賣樓賺的還不如理財利息，道出了房企盈利能力的斷崖式下滑。

在三重打擊之下，萬科的財務狀況急劇惡化，千億虧損窟窿就此形成，曾經的行業標桿陷入前所未有的困境。

就在萬科虧損數據刷屏的同時，大股東深圳地鐵集團成了它的專屬提款機，但這場持續的輸血更像是一場豪賭。

2025年以來，深鐵已累計10次向萬科提供借款，總金額高達291.3億元。

最新一筆22億元借款期限3年，利率低至2.34%，比一年期LPR還低66個基點，這樣的優惠利率幾乎等同于“白送錢”。

要知道，當前市面上正常融資利率遠高于此，足見深鐵的支持力度。

除了直接借款，深鐵還通過展期、資產抵質押、股權擔保等多種方式全方位支持萬科，堪稱無死角兜底。

但深鐵的“慷慨”背后是無奈的綁定，2017年深鐵耗資664億元入股萬科成為第一大股東，如今這筆投資浮虧超437億元，持股市值縮水至226.8億元。

更關鍵的是，萬科資產占深圳國資總量超三成，雙方合作的TOD軌道+物業模式是深圳城市開發核心戰略。

若萬科倒下，深鐵規劃的14號線、16號線等地鐵上蓋項目將停擺，甚至可能觸發深圳國資系統地震，整個地方信用體系都將面臨風險。

值得注意的是，深鐵自身也面臨財務壓力，2025年上半年，深鐵集團凈利潤虧損約33.6億元，網友直言深鐵自己都虧了80億，還硬撐著救萬科，簡直是泥菩薩過江。

更尷尬的是，萬科拿到的借款大多用于“借新還舊”，2025年深鐵提供的291.3億元借款中，萬科同期僅償還公開債就達288.9億元。

這場輸血究竟是能幫萬科渡過難關，還是會被拖入無底洞，尚未可知。

面對絕境，萬科開啟了全方位的自救模式，但這些努力在巨額債務面前，仍顯得杯水車薪。

資產盤活成為回籠資金的核心手段，前三季度萬科完成19個項目的大宗交易，回血68.6億元，甚至將旗下冰雪業務打包賣給了中旅集團，堪稱“斷臂求生”。

截至三季度末，萬科累計盤活優化存量資產178.4億元，試圖通過剝離非核心資產緩解現金流壓力。

除了股東借款，萬科新增融資265億元，境內融資成本降至3.44%，較去年下降6個基點。通過多種融資渠道，萬科暫時維持了零違約的記錄，保住了最后的市場口碑。

經營服務業務逆勢增長，前三季度全口徑收入435.7億元，同比增長1.1%。其中租賃住宅業務收入27.4億元增長4.4%，泊寓20.4萬間開業公寓出租率高達94.3%。

物流倉儲業務收入31.8億元增長7.4%，這些穩定的經常性現金流成為寒冬中的一抹亮色。同時，萬科將保交付作為核心任務，前三季度累計交付房屋超7.4萬套，試圖通過保障交付重建市場信心。

但這些自救措施的局限性十分明顯，68.6億元的資產處置收入面對3629.3億元的有息負債不過是九牛一毛，經營服務業務規模尚小，不足以抵消開發業務的虧損。

萬科自己也在三季報中坦言，銷售持續下滑，經營形勢十分嚴峻，資金緊張局面加劇，債務償還壓力很大。

萬科的困境并非個例，而是整個房地產行業深度調整的縮影，曾經的黃金行業如今陷入集體迷茫。

行業數據揭示了刺骨的寒意，2025年上半年百城二手房價格累計跌3.6%，多家房企銷售額腰斬，為了掩蓋頹勢，多個城市暫停公布二手房成交價。

網友諷刺“現在買房像開盲盒，誰知道明天會不會又跌穿地心”，市場信心徹底崩塌。

恒大垮了，萬達慫了，萬科也只剩一口氣，這樣的吐槽在社交媒體上隨處可見。

行業性萎縮導致房企紛紛瘦身裁員，曾經的高薪崗位不復存在，有離職員工苦笑“當年以為進了黃金行業，結果發現是夕陽紅”。

房地產下行的后遺癥正在蔓延，靠賣地拉動經濟的時代落幕，各地賣地收入斷崖式下跌，直接導致公務員降薪、公交停運等一系列問題。

對于萬科而言，未來的命運取決于三個關鍵因素：銷售端能否企穩、資產盤活成效以及經營性現金流能否由負轉正。

深鐵的借款為其爭取了6-12個月的時間窗口，如果在此期間市場能夠回暖，萬科或許能逐步走出困境，轉型為規模更小、模式更精細化的“新萬科”。

但如果市場持續低迷，即便有深鐵不斷輸血，也可能只是治標不治本。

如今的萬科，就像在寒冬里艱難前行的旅人，深鐵的借款是身上的棉衣，能抵御一時的寒冷，卻無法改變季節的更替。

對于購房者來說，最關心的還是房子能否按時交付，對于行業來說，如何走出寒冬找到新的發展方向，才是真正的難題。

這場房地產行業的大洗牌，還遠未結束。