恒瑞醫藥前三季賺逾57億投49億研發 海外市場收入快速增長

長江商報消息從仿制藥轉型至創新藥，恒瑞醫藥（600276.SH。1276.HK）經營業績繼續穩步增長。

根據最近披露的三季度報告，2025年前三季度，恒瑞醫藥實現營業收入約232億元，同比增長約15%；歸母凈利潤57.51億元，同比增長24.50%。

前三季度，營收凈利雙增，恒瑞醫藥已經持續了三年。

2021年7月，孫飄揚復出，重回董事長崗位，帶領恒瑞醫藥全面發力創新藥。

歷經兩年調整，2023年、2024年，恒瑞醫藥的營收凈利持續雙增，并呈快速增長趨勢。

業績快速增長，創新藥貢獻突出。2025年上半年，公司創新藥銷售及許可收入95.61 億元，占公司營業收入比重60.66%。

根據此前公告，近年來，恒瑞醫藥頻頻“借船出海”，并獲得了可觀的授權許可收入，并在未來將進一步確認收入。

恒瑞醫藥繼續加強研發。2025年前三季度，公司研發投入為49.45億元，同比繼續增長。

業績延續增長日賺2130萬

恒瑞醫藥的經營業績延續快速增長勢頭。

10月27日晚，恒瑞醫藥披露了2025年三季度報告。前三季度，公司實現營業收入231.88億元，同比增長14.85%；歸母凈利潤57.51億元，同比增長24.50%；扣非凈利潤55.89億元，同比增長21.08%。

2024年前三季度，公司實現的營業收入為201.89億元，同比增長18.67%；歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為46.20億元、46.16億元，同比增長32.98%、37.38%。

2025年前三季度，恒瑞醫藥的營收凈利延續了雙增勢頭。2023年前三季度以來，公司實現的營收凈利三連增。

長江商報記者發現，2025年前三季度，恒瑞醫藥的營收凈利均創了同期歷史新高。前三季度盈利57.51億元，相當于日均賺2130萬元。

恒瑞醫藥實現的有現金流的健康增長。前三季度，公司經營現金流凈額為91.10億元，較上年同期增加45.25億元。增幅為98.68%，接近翻倍。不僅如此，高達91.10億元的經營現金流凈額，創了公司歷史新高，包括同期及年度。

恒瑞醫藥曾經有著較高的成長性。歷史數據顯示，2005年至2020年的16個年度，公司營收凈利持續雙增。到2020年，公司營業收入、歸母凈利潤分別達到277.35億元、63.28億元，

2021年及2022年，恒瑞醫藥迎來了罕見的營收凈利雙降。也是在2021年，周云曙辭職，孫飄揚復出，重新擔任公司董事長。2023年、2024年，恒瑞醫藥經營業績重回增長軌道。2025年前三季度，公司業績延續了增長的穩健勢頭。

重回增長軌道的恒瑞醫藥，毛利率在上升。2023年、2024年，公司綜合毛利率分別為84.55%、86.25%，凈利率分別為18.75%、22.64%，均為連續兩年上升。

2025年前三季度，公司綜合毛利率、凈利率分別為86.22%、24.84%，同比上升0.25個百分點、1.97個百分點。

研發與出海成驅動力

恒瑞醫藥的經營業績為何能連續穩健增長？

恒瑞醫藥以仿制藥起家，后轉型創新藥，實施“科技創新”發展戰略。近年來，創新藥收入強勁增長，占比不斷提升。

2024年，恒瑞醫藥創新藥銷售收入達 138.92 億元（含稅，不含對外許可收入），公司稱，雖然面臨競爭加劇、產品降價及準入難等因素影響，仍然實現了同比 30.60%的增長。

2024年，恒瑞醫藥2款1類創新藥（富馬酸泰吉利定、夫那奇珠單抗）獲批上市，截至當年底，其已在中國獲批上市17款新分子實體藥物（1類創新藥）、4款其他創新藥（2類新藥）。其中，瑞維魯胺、達爾西利、恒格列凈等產品進入醫保后可及性大大提高。

2025年上半年，恒瑞醫藥的創新藥銷售及許可收入 95.61 億元，占公司營業收入比重60.66%，其中創新藥銷售收入75.70億元，較2024年同期的66.12億元增長14.49%。

上半年，公司上市6款1 類新藥，創新成果穩居行業領先地位。截至2025年6月底，公司已在中國獲批上市 23 款新分子實體藥物（1類創新藥）、4 款其他創新藥（2 類新藥），公司自研管線數量位居全球第二。

研發投入方面，2025年前三季，恒瑞醫藥投入的資金為49.45億元，同比增長8.71%。此前的2023年、2024年，其研發投入分別為61.50億元、82.28億元，基本上每年都將超過20%的營業收入投入至研發。

創新成果迭出的恒瑞醫藥，積極發力海外市場。不過，恒瑞醫藥采取的策略是“借船出海”。

2025年7月28日早間，恒瑞醫藥曾公告稱，公司與全球醫藥巨頭葛蘭素史克（GSK）達成協議，將HRS-9821項目的全球獨家權利和至多11個項目的全球獨家許可的獨家選擇權有償許可給GSK（中國區外）。這一交易首付款5億美元，潛在里程碑金額約120億美元，刷新了恒瑞醫藥創新藥出海紀錄。

恒瑞醫藥來自海外市場的收入快速增長。2023年、2024年，公司來自國外市場收入分別為6.17億元、7.16億元，占營業收入的比重為2.70%、2.56%。

海外授權許可的大單不斷，未來，恒瑞醫藥來自國外市場的收入仍將可觀，將成為公司業績增長的驅動力。

●長江商報記者 沈右榮