逐筆解讀中小投資者23條！先行賠付股民、提高招股書可讀性成亮點(diǎn)

證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者保護(hù)的若干意見(jiàn)》，推出23項(xiàng)務(wù)實(shí)舉措，事關(guān)你我，一起看看核心要點(diǎn)：

1）優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制，從嚴(yán)限制故意抬高、壓低報(bào)價(jià)的詢價(jià)機(jī)構(gòu)參與首次公開(kāi)發(fā)行證券網(wǎng)下詢價(jià)配售，推動(dòng)網(wǎng)下投資者合理報(bào)價(jià)。（以往很多機(jī)構(gòu)要么為了成功認(rèn)購(gòu)或者故意抬高價(jià)格收購(gòu)韭菜，以后這種情況要掂量掂量了）

2）指導(dǎo)發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)形成招股說(shuō)明書示范文本，提升招股說(shuō)明書信息披露質(zhì)量。（這個(gè)消息極為重要，大家其實(shí)看招股書，都比較晦澀難懂，說(shuō)了一堆不重要且沒(méi)有一點(diǎn)用的文字，所以不如精簡(jiǎn)或者突出重點(diǎn)，港股的招股書大家可能看起來(lái)更費(fèi)勁，希望港股也改革起來(lái)）

3）倡導(dǎo)上市公司采用“注銷式回購(gòu)”“等方式回報(bào)投資者，引導(dǎo)上市公司實(shí)施一年多次分紅，增強(qiáng)分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性。（為何是注銷式回購(gòu)，因?yàn)楣善弊N后，大家持股的每股收益增加了，對(duì)股票其實(shí)是利好，是上市公司真金白銀支持股市；而如果只是為了低買高賣，更多是對(duì)大股東個(gè)人有利，對(duì)中小投資者來(lái)說(shuō)利好大打折扣）

4）進(jìn)一步加強(qiáng)融資融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，完善融資融券規(guī)則，提高融資融券業(yè)務(wù)透明度和公平性。（機(jī)構(gòu)天然具有融券優(yōu)勢(shì)，未來(lái)這部分也要改革，對(duì)中小投資者來(lái)說(shuō)是好事）

5）完善程序化交易報(bào)告、異常交易監(jiān)控制度，加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管。（這是對(duì)量化的監(jiān)管，防止量化突然砸盤，造成市場(chǎng)波動(dòng)）

6）加強(qiáng)證券期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)監(jiān)管，督促證券公司加強(qiáng)對(duì)交易單元的統(tǒng)一管理，嚴(yán)禁為個(gè)別投資者提供特殊便利。

7）引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)提供更多適合中小投資者、有利于增強(qiáng)市場(chǎng)活力、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)品和服務(wù)。（豐富產(chǎn)品服務(wù)，有些產(chǎn)品可能大家買不到，要么是銷售渠道產(chǎn)品有限，要么是有金額限制；提高與中小投資者的適配性產(chǎn)品，可以提高市場(chǎng)活力）

8）督促經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、代銷機(jī)構(gòu)嚴(yán)格落實(shí)投資者教育與投資者適當(dāng)性管理責(zé)任，將投資者教育嵌入到開(kāi)戶、銷售等業(yè)務(wù)流程中。（這里就是防止投資者在不懂或者被誘導(dǎo)買入的情況，只有懂理財(cái)、懂基金才能更好的進(jìn)行資產(chǎn)配置，更審慎的做出決策，而不是盲目跟風(fēng)）

9）壓實(shí)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)處理投資者訴求的主體責(zé)任，督促經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)健全投訴和糾紛處理工作機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)處理投資者訴求的監(jiān)督檢查與評(píng)價(jià)，推動(dòng)糾紛得到妥善解決。（應(yīng)對(duì)糾紛，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)制定相應(yīng)的渠道和機(jī)制，而不是讓投資者投訴無(wú)門。）

10）依法支持加強(qiáng)對(duì)中小投資者的公平保護(hù)，支持人民法院、仲裁機(jī)構(gòu)在審理經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與投資者的相關(guān)糾紛時(shí)，對(duì)業(yè)務(wù)合同中的格式條款依法作出有利于中小投資者的解釋。（從訴訟上對(duì)投資者進(jìn)行保護(hù)）

11）加大對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)信息披露造假等嚴(yán)重?fù)p害投資者權(quán)益的違法行為的打擊力度，對(duì)實(shí)際執(zhí)行公司事務(wù)或者組織指使實(shí)施違法行為的控股股東、實(shí)際控制人等實(shí)施精準(zhǔn)追責(zé)。（這兩年來(lái)，其實(shí)有不少公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)們因?yàn)閻阂馀痘蜇?cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行而被長(zhǎng)期市場(chǎng)禁入，甚至面臨刑罰）

12）加強(qiáng)終止上市過(guò)程中的中小投資者保護(hù)。隨著常態(tài)化退市機(jī)制持續(xù)深化，上市公司退市過(guò)程中的投資者賠償問(wèn)題受到市場(chǎng)高度關(guān)注。比如對(duì)于重大違法強(qiáng)制退市的公司，投資者與上市公司間矛盾、糾紛更為尖銳。

《若干意見(jiàn)》從三個(gè)方面對(duì)健全退市過(guò)程中的中小投資者保護(hù)制度機(jī)制作了規(guī)定。

一是強(qiáng)化對(duì)存在退市風(fēng)險(xiǎn)上市公司的持續(xù)監(jiān)管。

二是強(qiáng)化重大違法強(qiáng)制退市中的投資者保護(hù)。引導(dǎo)存在重大違法強(qiáng)制退市風(fēng)險(xiǎn)的上市公司控股股東、實(shí)際控制人等主動(dòng)采取先行賠付或者其他保護(hù)投資者合法權(quán)益的措施，彌補(bǔ)投資者因上市公司及相關(guān)主體違法行為遭受的損失。

三是強(qiáng)化上市公司主動(dòng)退市中的投資者保護(hù)?！度舾梢庖?jiàn)》提出，主動(dòng)退市的上市公司應(yīng)當(dāng)提供現(xiàn)金選擇權(quán)等保護(hù)措施。

13）解決民事賠償訴訟舉證困難、訴訟成本高。資本市場(chǎng)的民事賠償訴訟普遍存在信息不對(duì)稱、舉證困難、訴訟成本高等特點(diǎn)，由于中小投資者維權(quán)能力有限，往往難以通過(guò)訴訟渠道維權(quán)。

一是豐富投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)支持中小投資者維權(quán)的具體場(chǎng)景，支持投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)在上市公司破產(chǎn)清算、破產(chǎn)重整等程序中，接受中小投資者委托申報(bào)民事賠償債權(quán)、參與表決。

二是強(qiáng)化典型案例示范作用，豐富投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)提起支持訴訟、股東代位訴訟等制度實(shí)踐。

三是要求投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)向上市公司發(fā)出質(zhì)詢函或者提起相關(guān)民事賠償訴訟時(shí)，依法以適當(dāng)形式對(duì)外公告行使股東權(quán)利以及提起民事訴訟的有關(guān)信息，以便中小投資者及時(shí)知悉投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)正在開(kāi)展的行權(quán)、維權(quán)活動(dòng)。

14）降低投資者維權(quán)成本。

一是進(jìn)一步發(fā)揮調(diào)解基礎(chǔ)性作用?！度舾梢庖?jiàn)》提出，推動(dòng)證券監(jiān)管部門與人民法院證券期貨糾紛“總對(duì)總”訴調(diào)對(duì)接機(jī)制全面落地實(shí)施，推動(dòng)人民法院加大立案后委托調(diào)解力度。

二是充分發(fā)揮民事訴訟的作用?！度舾梢庖?jiàn)》提出，支持、配合人民法院加大證券糾紛特別代表人訴訟制度適用力度，更好發(fā)揮特別代表人訴訟集約式化解糾紛的制度功能。

三是更好地發(fā)揮先行賠付制度作用。《若干意見(jiàn)》提出，鼓勵(lì)發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人及相關(guān)證券公司依法自愿作出先行賠付投資者的承諾，推動(dòng)相關(guān)主體自愿、及時(shí)、有效賠償投資者。

本文內(nèi)容綜合自金石雜談和財(cái)聯(lián)社