光伏行情，走到哪里了？還能買嗎？

過去三年，光伏板塊跌到懷疑人生，曾經撐起新能源希望的“光”，在持續的價格戰和產能內卷中被一點點耗盡，就連一線龍頭也難逃巨虧的命運。

但就在這個夏天，“光”好像又回來了。

自6月下旬以來，在政策端“反內卷”信號持續強化、行業出清節奏加快的背景下，光伏板塊企穩反彈，產業鏈價格止跌回升。光伏板塊迎來了久違的上漲。

數據來源：Wind，統計區間為2025.6.20-2025.10.22。歷史數據僅供參考，不代表未來表現。

資金重新回流，市場對光伏產業的信心正逐步修復。不過十月中旬以來，光伏板塊已經回調超過5%（Wind，截至2025.10.22），站在當下時點，光伏板塊值得布局嗎？

光伏，為什么重要？

光伏產業鏈可大致分為上游硅料和硅片制造、中游電池片與組件生產、下游系統集成與電站運營三個主要環節。近年來，行業在各環節均形成了相對成熟的競爭格局。

資料來源：Wind、太平洋證券

上游環節的技術迭代與成本下降，使中國企業在全球供應體系中掌握主導權。

中游電池與組件環節則是技術創新的集中領域，從PERC到TOPCon、HJT等新型電池技術不斷進步，光電轉換效率持續提升。

下游系統集成和儲能設備環節，隨著儲能技術突破與分布式光伏普及，電力系統的靈活性顯著增強。

根據國際能源署（IEA）預測，到2030年，光伏發電量的增長將占到全球新增可再生能源的80%。而中國憑借完整的產業鏈體系與規模效應，已經在全球光伏產業中建立起壓倒性優勢。數據顯示，我國光伏產業鏈各環節產能產量全球占比均超過80%，組件出貨量連續多年位居世界第一，形成了從硅料到電池片、組件、逆變器及系統集成的全鏈條優勢。

2025年上半年，我國光伏組件出口額實現同比增長的國家和地區達115個，新興市場發展紅利正加速釋放，我國光伏企業的出口市場正快速擴大。

光伏行業當前行情處在什么階段？

過去兩年，光伏行業經歷了深度的供需失衡階段。2023至2024年間，硅料與組件價格持續下探，產業鏈利潤被極度壓縮，企業普遍陷入虧損邊緣。但陣痛的另一面，是行業加速出清的必然結果。

得益于“反內卷”政策調控與市場內生動力的雙重支撐，光伏行業確實已顯現出明確的周期性底部特征，產業鏈價格開始觸底回升。9月多晶硅料、硅片、電池和光伏組件價格均出現上漲，其中多晶硅于今年6月至今主連期貨價格漲超50%。

從行情表現看，光伏板塊也走出了一波反彈。

資料來源：Wind，公開信息，數據截至2025.10

同時，近年來，從PERC到TOPCon，再到HJT、鈣鈦礦電池，光伏技術代際更迭的速度不斷加快，成本曲線下降，以TOPCon為例，目前主流組件的光電轉換效率已突破26%，鈣鈦礦疊層電池更被視為下一代方向。未來，隨著智能化運維、AI預測與數字電網等技術普及，光伏發電將進一步提升系統效率，增強盈利穩定性。

當前，光伏行業已走出單純依靠產能擴張的發展模式，正在政策引導下形成技術驅動、全球布局、供需平衡的新發展格局。

光伏價值重估進行時，如何借道指數布局？

從宏觀角度看，隨著“反內卷+擴內需”政策并行，未來PPI有望逐步回升，企業盈利動能重啟，周期性行業的估值中樞有望上移。光伏板塊作為“反內卷”政策風向標，有望率先受益。

在行業基本面改善與資金回流的背景下，投資者可以通過光伏ETF（認購代碼515373，交易代碼515370）基金高效參與。

光伏ETF華夏跟蹤的中證光伏產業指數，覆蓋硅料、硅片、電池片、組件、逆變器及光伏設備等全產業鏈領域，充分體現中國光伏產業的核心競爭力。

指數成份股聚焦行業優質龍頭，截至2025年9月底，前十大權重股包括陽光電源、隆基綠能、特變電工、TCL科技、通威股份、正泰電器等，合計權重超過58%。這些企業具備全球領先的產能、技術與品牌優勢，代表了光伏行業的長期成長方向。

從估值看，光伏指數的估值仍處在合理偏低位置。Wind數據顯示，光伏產業指數市凈率2.51，市盈率25.85，處于歷史較低水平。

機構資金配置也回到歷史低點，公募基金（剔除被動指數基金）在光伏設備板塊的持倉占比僅為2.1%，回到2018年的低位（以申萬光伏設備指數進行統計，截至2025Q2）。

這種“低估值+低持倉”的組合，往往意味著新的起點。展望未來，在“反內卷+能源轉型”雙輪驅動下，光伏產業有望從困境反轉重回健康成長期。隨著政策落地與盈利改善，行業估值中樞或迎重估。對于中長期投資者而言，在當前行業周期底部區域，光伏ETF或是兼具安全邊際與成長彈性的優選配置工具。

滑動查看完整提示：1.本基金為股票基金，主要投資于標的指數成份股及備選成份股，風險和收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場基金，屬于中高風險品種，具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準。2.上述ETF基金存在標的指數回報與股票市場平均回報偏離、標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等主要風險。3.投資者在投資上述基金之前,請仔細閱讀上述基金的《基金合同》《招募說明書》和《產品資料概要》等基金法律文件,充分認識上述基金的風險收益特征和產品特性,并根據自身的投資標的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策,獨立承擔投資風險。4.基金管理人不保證上述基金一定盈利,也不保證最低收益。上述基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對上述基金業績表現的保證，指數表現也不代表基金產品業績。5.基金管理人提醒投資者基金投資的"買者自負”原則,在投資者做出投資決策后,基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金凈值變化引致的投資風險,由投資者自行負責。6.中國證監會對上述基金的注冊,并不表明其對上述基金的投資價值、市場前景和收益做出實質性判斷或保證,也不表明投資于上述基金沒有風險。7.上述產品由華夏基金發行與管理,代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。8.市場有風險,投資需謹慎。