山西焦煤集團“鳳還巢”，北方銅業股東格局生變！

10月24日，北方銅業（000737.SZ）發布公告稱，公司持股5%以上股東山西焦煤運城鹽化集團有限責任公司的上層股東發生變化。山西云時代技術有限公司將其持有的山焦鹽化51%股權無償劃轉至山西焦煤集團。

本次劃轉完成后，焦煤集團持有山焦鹽化85.1324%的股權，成為山焦鹽化的控股股東。山西云時代則不再通過山焦鹽化間接控制北方銅業權益。

此次股權變動雖不觸及要約收購，也不會導致北方銅業控股股東和實際控制人發生變化，但意味著山焦鹽化與中條山集團不再構成一致行動人。這一調整將對北方銅業的股東結構產生何種影響，引發了市場廣泛關注。

01 股權劃轉核心細節

根據北方銅業公告，本次股權劃轉不涉及現金交易，為無償劃轉性質。劃轉完成后，山西焦煤集團直接持有山焦鹽化85.1324%的股權，成為其控股股東。

股權關系調整后，山西云時代通過中條山集團控制北方銅業股票829,972,894股，占公司總股本的43.57%；而焦煤集團通過山焦鹽化控制北方銅業股票140,970,768股，占公司總股本的7.40%。

值得注意的是，本次劃轉導致山焦鹽化與中條山集團不再構成一致行動人關系。這一變化可能會影響北方銅業未來的公司治理結構，盡管公司實際控制人仍為山西省國資委。

此次股權劃轉已于2025年10月完成工商信息變更登記，標志著山西焦煤集團正式重新控股運城鹽化集團。

02 山焦鹽化的股權變遷史

運城鹽化集團的歷史可追溯至1948年成立的潞鹽管理局國營芒硝公司，是山西首個從傳統鹽業轉向現代化工生產的企業。1958年，該公司整合為運城鹽業化工局，開創了芒硝、硫化堿等化工產品的規模化生產。

2008年12月，國務院國資委批準將運城鹽化局100%國有產權無償劃轉至中國鹽業總公司，使其成為央企子公司。2012年11月，中國鹽業總公司又將中鹽運城鹽化集團100%國有股權無償劃轉給山西省運城市國資委。

一個月后，運城市政府與山西焦煤集團簽訂協議，將運城鹽化集團整體劃轉至山西焦煤，并更名為“山西焦煤運城鹽化集團”。

2019年前后，由于業績不佳，山西焦煤運城鹽化集團旗下的南風化工面臨“保殼”危機。與此同時，北方銅業母公司——中條山集團正嘗試推動北方銅業IPO。

2020年，山西省啟動新一輪省屬國企戰略重組，中條山有色金屬集團被整體劃轉至山西云時代技術有限公司。

2021年9月，為配合北方銅業借殼南風化工上市，山西省國資委主導將山西焦煤集團持有的運城鹽化51%股權無償劃轉至山西云時代。

隨著北方銅業成功注入南風化工，上市公司原有化工資產全部置出，中條山集團成為新控股股東，南風化工正式更名為北方銅業。

03 戰略布局與業務優化

山西焦煤集團接手運城鹽化，背后有著深刻的戰略考量。作為具有國際影響力的煉焦煤生產加工企業，山西焦煤集團在2024年《財富》世界500強排行榜中位列第471位。

近年來，焦煤集團一直在積極調整和優化其產業結構。2023年7月，山西焦煤集團在銷貿工作會上表示，要做好貿易板塊轉型工作，優化非煤業務，提升非煤業務比例。

2025年3月，山西焦煤集團在年度工作安排中進一步指出，要做強做優煤炭主業，優化發展非煤產業。

運城鹽化作為國內主要的無機鹽生產基地和日用洗滌劑生產企業之一，擁有馳名中外的硫酸鈉型鹽湖——運城鹽湖。其主導產品元明粉產銷量居世界前列，硫化堿、沉淀硫酸鋇等產品產銷量和市場占有率在國內居主導地位。

此次股權劃轉完成后，山西焦煤集團通過控股獲得鹽湖生產經營權，有望為其非煤業務優化帶來突破。

運城鹽化還擁有1.41億股北方銅業股權，以2025年10月15日北方銅業收盤價17.07元/股計算，這筆資產價值約24.07億元。

04 北方銅業股東格局變化

北方銅業的股東結構近期出現了明顯變化。根據2025年中報，公司十大流通股東出現調整，兩只基金新進前十大股東名單，同時有兩家股東退出。

具體來看，新進的股東中，南方中證1000ETF持有879.61萬股，占流通股比例0.5%；中國有色工程有限公司持有668.93萬股，占流通股比例0.38%。

退出的股東則是瑞銀集團和萬家戰略發展產業混合A。此外，山證創投、北向資金和三晉國投均進行了減持，減持比例分別為11.93%、54.56%和13.42%。

北方銅業2025年7月31日的股東戶數為12.06萬戶，較7月18日減少1.56萬戶，減幅為11.46%。戶均持股數量由上期的1.4萬股增加至1.58萬股，顯示籌碼有所集中。

2023年，北方銅業曾發布定增預案，擬向特定對象發行股票募資不超過10億元，用于北銅新材年產5萬噸高性能壓延銅帶箔和200萬平方米覆銅板項目及補充流動資金。

這一系列變化表明，北方銅業在資本市場的關注度持續提升，股東結構進一步優化。

05 未來影響與展望

北方銅業作為山西省重要的銅業企業，其主要業務為銅金屬的開采、選礦、冶煉及銷售。公司擁有一座礦山銅礦峪礦、兩家冶煉廠，年處理銅精礦量130萬噸。

2022年，北方銅業營業收入106.80億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.10億元。公司近年來一直強調其相對較高的原料自給率，這是其股價上漲的重要原因之一。

對于此次股權劃轉，市場分析認為，焦煤集團作為大型國有企業，擁有豐富的資源和強大的資金實力，有望為北方銅業的發展注入新的動力。

股權劃轉完成后，山西焦煤集團將更深入地參與北方銅業的公司治理，而山西云時代則可將精力更集中于數字產業發展。這種分工有利于優化山西省國有資本布局，提高國有資本運營效率。

從長遠看，此次股權調整是山西省持續深化國企改革、優化國有資本布局的又一舉措。隨著各省屬企業主業更加清晰、分工更加明確，山西省國企整體競爭力有望進一步提升。

北方銅業股東結構的調整反映了山西省國企改革走向深化。山西焦煤集團重新控股運城鹽化，不僅意味著四年前的股權安排已完成階段性使命，更標志著山西省國有資本布局優化邁出新的步伐。

隨著焦煤集團加強對運城鹽化的控制，北方銅業未來的戰略發展將迎來新的可能性。山西焦煤集團豐富的資源和強大的資金實力，有望為北方銅業的發展注入新的動力，進一步鞏固其在銅行業的市場地位。

本文綜合整理自公開報道