俄羅斯利率降至16.5%，明年預期上調，經濟停滯警報拉響？

俄羅斯央行于10月24日宣布，將關鍵利率下調0.5個百分點至16.5%，這一調整使利率從此前的17%進一步回落。值得注意的是，此次25個基點的降息，已是該國央行自今年6月以來連續第四次下調利率——早在6月，俄羅斯央行便開啟了從21%戰時峰值的政策放松進程。

在利率決議出臺前，市場分析師們的觀點呈現明顯分歧。多數分析師原本預計，央行要么維持現有利率，要么會采取更積極的降息舉措，這種預期差異也凸顯出當前市場的不確定性：緊縮的貨幣環境究竟能與經濟產出放緩、失業率創紀錄低位的現狀共存多久，仍是待解難題。

從俄羅斯央行發布的最新展望來看，2026年該國利率平均水平預計將維持在13%-15%區間，這一預測顯著高于7月份給出的12%-13%。之所以上調利率預期，核心原因在于央行仍需全力應對通脹壓力與勞動力市場緊張的雙重挑戰。

對于當前的高借貸成本，俄羅斯企業界已多次表達不滿。企業普遍認為，高昂的融資成本正不斷削弱經濟增長動力，同時也對經濟發展形成明顯阻礙。

不過，俄羅斯央行則給出了不同立場，其表示，受燃料成本上漲、食品價格季節性走高的雙重推動，當前仍需保持較高利率水平，以應對10月份仍超過8%的通脹率——這一通脹數據顯然遠高于央行目標。

“從央行的表態來看，本質上是在傳遞一個信號：明年俄羅斯經濟可能面臨非常嚴峻的停滯壓力。”獨立經濟學家葉夫根尼?科根（Yevgeny Kogan）在利率決議公布后，通過Telegram平臺發表了上述觀點。

俄羅斯央行明確表示，將采取“盡可能緊縮”的貨幣政策，以推動通脹率回歸4%的目標水平。不過從當前預測來看，這一通脹目標最早也要到2026-2027年才能實現。央行在聲明中強調：“后續關鍵利率的調整，將完全依據通脹放緩的可持續性，以及通脹預期的動態變化來決定?！?/p>

具體通脹預測方面，俄羅斯央行預計，到2025年底，該國通脹率將維持在6.5%-7%區間；進入2026年后，通脹率有望進一步降至4%-5%。

利率調整消息公布后，俄羅斯金融市場出現短期波動：MOEX股指一度上漲1.4%，攀升至2606點，但僅過一小時便快速回落至2535點，這一點位也創下了一周多以來的最低水平。

根據安排，俄羅斯央行下一次利率決議將于12月19日公布。