賣身告吹，良品鋪子如何破解逆風局？

斑馬消費 任建新

訴訟糾紛在身，良品鋪子賣身武漢國資的計劃宣告終止。

最近幾年，市場環境的影響、量販零食等新模式的沖擊，良品鋪子的經營陷入艱難的境地，規模萎縮、業績虧損。

失去了國資的助陣，良品鋪子這場暫時沒有看到轉機的逆風局，仍需要創始人楊紅春等人去破解。

賣身失敗

3個月后，良品鋪子（603719.SH）控制權易主武漢國資的計劃流產。

上周五盤后，公司披露公告，因截至《股份轉讓協議》約定的最后終止日，生效條件未能全部達成，控股股東寧波漢意及一致行動人良品投資，終止控制權轉讓。

與此同時，寧波漢意轉讓部分股權給網谷創投，以及第二大股東達永有限與長江國貿的股權轉讓協議也相應終止。

3個月前，良品鋪子突然傳出控制權轉讓的消息，武漢國資親自下場賣零食，一度讓資本市場感到興奮。

在分析人士看來，武漢國資拿出真金白銀扶持當地上市公司，有助于良品鋪子穿越周期，實現更長遠的發展。另外，在當前的市場環境下，國資控股良品鋪子，也有助于提振市場對公司的信心。

協議約定，寧波漢意和良品投資以12.42元/股，向長江國貿轉讓所持上市公司18.01%和2.99%股權，對價合計10.46億元。同時，達永有限以12.34元/股，向長江國貿轉讓所持良品鋪子8.99%股權，交易對價合計4.45億元。

上述交易完成后，長江國貿將持有良品鋪子29.99%股權成為新的控股股東，武漢市國資委將取代楊紅春、楊銀芬、張國強、潘繼紅，成為公司實際控制人。良品鋪子也將成為首家地方國資控制的全球性休閑零食企業。

良品鋪子總部所在的武漢市東西湖區，也對公司同步支持。該區國資控制的網谷創投，擬以12.42元/股、對價2.45億元，受讓寧波漢意所持良品鋪子股權，成為持股5.10%股權的重要股東。

而在這個當口，廣州國資企業廣州輕工突然殺出，于7月14日對寧波漢意提起訴訟并申請財產保全，對寧波漢意所持良品鋪子7976.40萬股進行了凍結。

原來，今年5月，寧波漢意為化解自身債務，已與廣州輕工就轉讓上市公司股權事宜進行了磋商并簽署《協議書》，約定廣州輕工進行盡職調查后，投資、控制良品鋪子。

但在上述《協議書》約定的5月28日，寧波漢意及其一致行動人沒有與廣州輕工簽署相關股權交易協議，為此，廣州輕工向寧波漢意發出《關于督促簽署交易協議的函》。

因涉嫌“一股兩賣”，廣州輕工起訴寧波漢意，要求繼續履行協議，轉讓相關股權并支付違約金等。

盡管，在推進與長江國貿的股權轉讓中，寧波漢意表示，正在積極協調處理與廣州輕工之間的糾紛，但很顯然未能達成一致。

經營兩難

武漢、廣州兩地國資爭搶良品鋪子，在某種程度上，也體現出了這家休閑零食企業的價值。

深耕休閑零食19年，良品鋪子已建立起較強的品牌知名度、相對完善的線下線上渠道以及研發和供應鏈。

只不過，最近幾年，市場環境變化、競爭加劇，良品鋪子陷入到了艱難的逆風局中。

中國休閑零食市場規模過萬億，但市場分散，呈現出明顯的同質化和低價競爭態勢。2019年，良品鋪子為跳出行業同質化競爭，率先樹起了“高端零食”的大旗。經過幾年的調整，已逐漸建立起了品牌的高端認知。

然而，消費降級的趨勢降臨，量販零食模式以價格優勢席卷全國，對休閑零食的市場格局帶來的巨大沖擊。

如何既用品質穩固高端定位，又用價格吸引用戶購買，良品鋪子陷入兩難。

2023年11月，時任良品鋪子董事長兼總經理楊銀芬，曾在內部信中表示：當前公司正面臨創業以來最艱難的挑戰……不變，真的有可能失去在牌桌上的資格。

隨即，公司宣布“砍自己一刀”，實施品牌成立17年以來最大規模的降價，300款產品平均降價22%，最高降幅達到45%。產品的降價，短時間內，勢必對公司的利潤帶來直接影響。

作為休閑零食行業的資深企業，對于量販零食這一新模式，良品鋪子早有洞察，并通過資本提前進行了布局。只不過，這些提前的布局，最終未能轉化為自身的競爭優勢。

早在2022年，良品鋪子就通過子公司寧波廣源聚億，投資了千佰味食品，運營量販零食品牌“零食頑家”。官網顯示，目前零食頑家已開放加盟的區域仍僅限湖北省內。

2023年4月，良品鋪子通過廣源聚億，參與趙一鳴A輪融資，出資4500萬元，成為持有趙一鳴3%股權的股東。但到當年10月，就將所持趙一鳴股權，以1.05億元轉讓。雖然短短半年，就獲得投資收益數千萬元，但良品鋪子也因此失去了一場更大的資本盛宴。

當年11月，趙一鳴和零食很忙宣布合并。目前，鳴鳴很忙全國門店已達2萬+，正在進行港股IPO。

持續虧損

2020年2月24日，良品鋪子“云敲鑼”在上交所主板掛牌上市，成為全球首家網絡敲鐘上市企業。

那幾年，盡管外部環境極為不利，但良品鋪子仍表現出了超強的韌勁。2020年-2022年，公司營業收入從78.94億元增至94.40億元，距離百億規模，只有一步之遙。同期，公司盈利雖有波動，但總體穩定。

但面對量販零食這一新模式的強力沖擊，良品鋪子顯得招架無力，即便產品大降價，也沒有取得太好的效果。

2023年，公司的持續增長停止，營業收入同比下降14.76%至80.46億元，歸母凈利潤大降46.26%至1.80億元，扣非凈利潤的降幅更是高達68.82%。

2024年，下降的趨勢仍沒有止住。該年度，公司實現營業收入71.59億元，同比下降11.02%，歸母凈利潤大降125.57 %，虧損4610萬元。

今年，公司的經營狀況仍有進一步惡化的趨勢。上半年，營業收入繼續下降27.21%，歸母凈利潤虧損高達9355萬元，扣非凈利潤虧損過億。

因為產品動銷不暢，作為良品鋪子基本盤的線下門店，已出現了明顯收縮趨勢。2023年的巔峰時期，其全國線下門店數量為3293家，而到今年6月末，已縮減至2445家。

困難時期，公司核心管理層頻繁變動。

2022年9月，楊銀芬辭去總經理職務，擔任公司副董事長，總經理一職由董事長楊紅春兼任。

2023年11月，良品鋪子董事會換屆，楊銀芬當選為董事長并聘任為公司總經理。

今年3月，楊銀芬因為個人原因，再次辭去董事長和總經理職務，由程虹繼任董事長并代理總經理一職。這一人事安排，一度讓外界頗為不解。

個人履歷顯示，程虹是一名學者，現任武漢大學質量發展戰略研究院院長，曾在多家上市公司擔任獨立董事，2022年9月出任良品鋪子董事。

今年4月，良品鋪子創始人楊紅春再度出山，重新出任公司總經理。這時，控股股東寧波漢意有了讓渡上市公司控制權的打算。