回調即是增配良機？中信：紅利并非主線；廣發：cpo調整幅度已達均值

周五晚間川普釋放緩和信息，美股走高，富時A50漲近1%，恒生指數期貨大漲2.53%，恒生科技指數期貨漲超3%。與此同時，黃金暴跌，單日從4380美元一路跌至4200美元左右，最新報4251美元。這預示著周一A股、港股或將有所反彈。

正如昨日金石雜談發文，疑似ky策略表示， 大牛市也有大級別調整，不要因短期波動慌了陣腳。當前大概率進入行情啟動前的準備階段。牛市中的調整從不是風險，而是給踏空者上車、持倉者加倉的“黃金坑”，保持耐心與樂觀，才能等到行情突破后的機會。

10月17日A股出現大幅調整，方正證券表示，無論從估值還是兩融看，當前A股風險水平整體在正常合理范圍內，而支持A股向上的關鍵邏輯并未變化。

中信證券表示，當前A股最大的結構性基本面線索依然是中企出海，當中美重新陷入斗而不破的狀態時，或持續影響市場對出海的定價。4月后的TACO經驗加上中國底氣的增加，導致不少投資者調倉時猶豫不決，給了紅利板塊階段性高切低并獲取超額的機會，但這只是舊邏輯下的輪動，并非新的主線。

中信證券認為，紅利并非新主線，新的線索是中國長期且系統性的保障資源安全、產業鏈安全和領先技術安全的戰略意圖，紅利輪動結束后，需密切跟蹤可能貫穿明年的新線索，包括產業鏈安全和端側AI。

中信點了幾個板塊：一是稀土、磷為代表的戰略資源，二是鋰電設備、光伏設備代表的有極強份額和技術優勢的行業，三是純電乘用車、消費電子面板為代表的有競爭優勢，但同時也有內卷外化傾向的行業。四是，在科技端，中美爭端回歸階段性平穩之后，我們要密切關注端側AI的產業趨勢。

興證策略表示，隨著海外擾動影響最大的時刻或正在過去，而內部積極催化因素逐步增多的背景下，后續應對思路仍是以我為主，布局內部的確定性。

首先，特朗普對華表述緩和，海外擾動影響最大的時刻或正在過去。更重要的是，10月下旬國內進入四中全會、三季報景氣驗證等積極因素密集催化的階段，疊加外部美聯儲議息會議、APEC峰會等重要會議配合，有助于提振市場風險偏好，市場對于景氣主線的共識也有望再一次凝聚。

興證策略認為，后續布局的重點仍是低吸被錯殺的景氣成長品種。當前重視軍工、國產算力產業鏈為代表的自主可控、“十五五”規劃受益品種，以及創新藥、北美算力鏈、游戲、電池等三季報景氣品種。

廣發策略表示，對于橫盤主線，我們認為行情尚未終結，后續仍有新高可能，有以下2點原因：①光模塊、PCB、創新藥等產業趨勢依然向上，且臨近三季報披露，高景氣方向更容易有業績催化；②短期的下跌主因關稅沖擊，而本周五特朗普對華態度再度軟化，也進一步提高了本輪“TACO交易”的可能性。

復盤11個主線、33段陷入橫盤后的調整情況：①主線平均調整時長為 20日，平均調整幅度為18.1%；②若僅考慮泛科技、高端制造類的主線，則主線平均調整時長為21日，平均調整幅度為19.2%。（均為交易日）

對比到本輪，光模塊、PCB指數調整時長達13個交易日，調整幅度分別達17%、16%，和歷史主線對比，調整時長尚未達到平均水平，但調整幅度已經接近歷史均值；而創新藥指數自9.2以來趨勢緩慢走弱，調整時長達28日，調整幅度達11%，和歷史主線對比，調整時長超過平均水平，但調整幅度尚未到達。

國泰海通：回調即是增配良機。大勢研判：外部擾動不會終結趨勢，回調是增配A股良機。本周股市顯著調整，投資者對大國博弈進一步擴散的擔憂加劇，止盈與兌現需求明顯升溫。

國泰海通維持比較共識更為樂觀的判斷：1、與四月相比，本輪大國博弈的風險邊界更為清晰：美國關稅反制面臨供應鏈調整緩慢、經濟需求回落、美元信用沖擊等多重實質性約束，貿易議題降溫是大概率事件；

2、中國“轉型牛”內在趨勢確定：經濟轉型加快、無風險收益下沉與資本市場改革。當下中國社會和投資人關于“找資產”的需求持續井噴，尤其是發展邏輯堅實的優質資產；

3、從交易上來看，當前A股熱門科技賽道調整幅度已接近歷次科技牛情緒性調整的均值水平，尤其是當前風險沖突和機構止盈相互交織有望令市場結構的改善速度更快。因此，我們繼續看好中國股市，回調是增持中國的時機。

主題推薦：1、海南自貿：全島封關運作引領開放新格局，看好海洋經濟/航空航天/離島免稅/現代服務業等特色產業。2、自主可控：科技競爭加劇與AI需求高增，看好國產算力/先進半導體設備/新材料/國產軟件。3、機器人：特斯拉股東大會有望更新第三代機器人進展情況，看好受益產業規模化發展的靈巧手/絲杠/傳感器等關鍵零部件。4、AI應用：高質量視頻生成應用突破與大模型成為應用入口，看好互聯網大廠與金融/辦公/游戲/政務/智能終端等應用落地。