蜜雪冰城 2.968 億收購鮮啤福鹿家 低價邏輯叩擊 800 億鮮啤市場

“奶茶巨頭”與“鮮啤新貴”聯(lián)手的交易，關(guān)聯(lián)屬性和行業(yè)跨界邏輯引發(fā)資本市場高度關(guān)注。

10月1日，港交所公告顯示，蜜雪冰城以 2.968 億元總價完成對鮮啤福鹿家 53% 股權(quán)的收購，正式切入酒精飲品賽道。

此次交易采用 “增資 + 股權(quán)轉(zhuǎn)讓” 兩步走模式：蜜雪先以 2.856 億元注資獲得 51% 股權(quán)，再以 0.112 億元受讓自然人股東趙杰所持 2% 股權(quán)。值得注意的是，鮮啤福鹿家實(shí)際控制人田海霞為蜜雪 CEO 張紅甫配偶，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

蜜雪方面強(qiáng)調(diào)，定價參照第三方評估且經(jīng)內(nèi)部審議，符合合規(guī)要求。

交易背后是新茶飲巨頭的增長焦慮。

中國連鎖經(jīng)營協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年新茶飲市場增速預(yù)計(jì)從2023年的 44.3% 驟降至 12.4%。蜜雪雖坐擁 5.3 萬家全球門店，但2025年上半年關(guān)店數(shù)同比增 48.6%，單店零售額下滑壓力顯現(xiàn)，鮮啤賽道成為其第二增長曲線的關(guān)鍵布局。

成立僅四年的鮮啤福鹿家，堪稱 “精釀版蜜雪”。其復(fù)刻加盟擴(kuò)張模式，在河南焦作溫縣自建啤酒廠，依托蜜雪供應(yīng)鏈輻射全國，目前已在 28 個省份布局 1200 家加盟店。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，品牌前期經(jīng)歷虧損陣痛 ——2023年凈虧損 152.77 萬元，2024年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，盈利 107.09 萬元；截至 2025年8月，總資產(chǎn)達(dá) 0.927 億元。其“6-10元/ 500mL”的定價策略與蜜雪“高質(zhì)平價”基因高度契合，成為被收購的核心邏輯。此次交易后，其估值攀升至 5.6 億元，較原始投資成本實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長。

蜜雪的跨界選擇瞄準(zhǔn)了鮮啤市場的藍(lán)海潛力。

行業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)測，2025年中國鮮啤市場規(guī)模將突破 800 億元，未來五年年復(fù)合增長率維持 12%-15%。同時，新茶飲跨界酒飲已成趨勢，星巴克、奈雪的茶等均通過“日咖夜酒”模式入局。

但挑戰(zhàn)同樣突出。啤酒大量的銷售額集中于晚間 6-10 點(diǎn)，與蜜雪午間高峰的場景形成沖突，導(dǎo)致福鹿家白天門店客流稀少。更關(guān)鍵的是品牌認(rèn)知差異：蜜雪“雪王”形象綁定“解渴剛需”，而精釀消費(fèi)者更追求社交與口感價值，部分用戶已反饋福鹿家龍井茶啤“茶香過沖”等品質(zhì)問題。

支撐此次跨界的是蜜雪成熟的供應(yīng)鏈體系。其擁有 5 大生產(chǎn)基地、29 個倉庫，冷鏈覆蓋 97% 門店。資金實(shí)力同樣充裕。2025 年上半年，蜜雪營收超 148 億元，凈利潤近 27 億元，手握 176 億元現(xiàn)金且無負(fù)債。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，蜜雪的嘗試本質(zhì)是供應(yīng)鏈能力的跨品類復(fù)制，但需破解場景融合與品質(zhì)平衡難題。隨著 BotQ 工廠產(chǎn)能釋放，這場 “奶茶 + 啤酒” 的實(shí)驗(yàn)或?qū)⒏膶戸r啤市場的價格格局。

來源：星河商業(yè)觀察