中美摩擦升級！三分鐘看完周末發(fā)生了什么

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市場回顧

海外方面，本周全球主要股市漲少跌多，其中日經(jīng)225領(lǐng)漲。周五美股三大指數(shù)集體大跌，美國再次遭遇股債匯“三殺”，政府關(guān)門僵局難解，CPI將延期發(fā)布；對華貿(mào)易摩擦再升溫；政府關(guān)門進(jìn)入第二周。債市方面，海外多數(shù)國家國債收益率下行。全球資產(chǎn)震蕩，油價下跌，黃金大漲，加密貨幣集體下跌。

國內(nèi)方面，節(jié)后A股兩天先漲后跌，成長賽道周五普遍跌幅較大，黃金、煤炭等板塊抗跌性較強(qiáng)。本周券商通知中芯國際等龍頭股的融資質(zhì)押率下調(diào)，本質(zhì)上對高估值個股降了杠桿，對情緒構(gòu)成利空；債市行情出現(xiàn)分化，10年國債走強(qiáng)而30年國債走弱，資金情緒維持穩(wěn)定，疊加全球避險情緒有所升溫，驅(qū)動債市走出上漲行情。

（數(shù)據(jù)來源：wind，日期截至2025年10月10日，指數(shù)過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎）

02

行業(yè)情況

本周申萬一級31個行業(yè)漲跌各半，有色金屬、煤炭、鋼鐵等板塊漲幅居前，傳媒、電子、電力設(shè)備等板塊跌幅居前。

本周有色金屬漲幅居前。短期美國政府停擺的持續(xù)性將是影響金價的重要因素。長期看，考慮到美聯(lián)儲對就業(yè)數(shù)據(jù)的重視以及特朗普未來可能提名與其政策傾向一致的人選擔(dān)任美聯(lián)儲主席，美國 2026 年利率路徑有較大不確定性，若未來降息路徑預(yù)期逐漸趨向激進(jìn)，則金價將獲得支撐，關(guān)注后續(xù)美聯(lián)儲降息路徑預(yù)期變化和美聯(lián)儲獨立性問題。稀土方面，國內(nèi)出口管制放松帶動需求，海外高冶煉成本也將支撐底部價格。我國在資源、冶煉和下游磁材等環(huán)節(jié)處于領(lǐng)先地位，人形機(jī)器人和新能源等領(lǐng)域的發(fā)展將為需求提供新動能；持續(xù)看好稀土資源的戰(zhàn)略價值和行業(yè)未來發(fā)展。

（數(shù)據(jù)來源：wind，日期截至2025年10月10日，以上不構(gòu)成個股推薦，投資需謹(jǐn)慎）

03

策略觀點

◆【申萬宏源證券：有效突破，最終還是要等科技引領(lǐng)】

中美貿(mào)易摩擦擾動再現(xiàn)，但別低估了市場的適應(yīng)性，與4月7日的調(diào)整相比，當(dāng)前指數(shù)中樞更高，但市場學(xué)習(xí)效應(yīng)也在累積。股價演繹模式類似4月，但幅度可能更低。下周脈沖式調(diào)整后，不必悲觀。

科技龍頭調(diào)整的原因：短期確實有點狀擾動+9月初A股休整以來，中期上漲空間尚未打開的問題延續(xù)。我們認(rèn)為，科技沒有持續(xù)調(diào)整的基礎(chǔ)。總體市場有效突破，還是要等科技引領(lǐng)：1. 海外AI的beta依然向上，國內(nèi)AI也在不斷進(jìn)步。26年春季前，科技產(chǎn)業(yè)催化多于順周期的格局不變。2. 科技性價比還不是絕對頂部特征：期性價確實沒有之前高，但短期性價比已改善。3. 市場仍維持基本熱度，科技龍頭調(diào)整，但上漲公司占比并不低。市場突破條件暫時不具備，就耐心等待產(chǎn)業(yè)趨勢催化累積。

中期市場判斷不變：2026 年春季前，科技產(chǎn)業(yè)催化顯著多于順周期催化的格局不變，同時，科技成長可能會有中短期性價比問題，但距離長期性價比低位還有差距。科技成長可能延續(xù)趨勢行情，最終演繹到長期低性價比區(qū)域。

短期中美貿(mào)易摩擦擾動下，風(fēng)險偏好驅(qū)動資產(chǎn) + 順周期資產(chǎn)可能調(diào)整。而穩(wěn)定資本市場預(yù)期是應(yīng)有之義，對沖類資產(chǎn)可能脈沖式占優(yōu)，關(guān)注銀行、稀土、軍工、農(nóng)業(yè)。25Q4科技行情還有新高，海外算力、半導(dǎo)體、機(jī)器人都還有機(jī)會。反內(nèi)卷是結(jié)構(gòu)牛向全面牛轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵結(jié)構(gòu)，是重要的中期結(jié)構(gòu)(光伏和化工)。繼續(xù)中期看好港股，中期港股可能繼續(xù)受益于全球?qū)捤?+ 新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)酵，港股龍頭代表性強(qiáng)。

（數(shù)據(jù)來源：wind，各券商研報，觀點僅供參考，投資需謹(jǐn)慎）

04

宏觀經(jīng)濟(jì)

何立峰：中國將持續(xù)擴(kuò)大高水平對外開放 歡迎跨國公司深化對華合作

中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理何立峰10日下午會見美國雅培公司、英國保誠集團(tuán)、韓國SK集團(tuán)等知名跨國公司負(fù)責(zé)人，就全球和中國經(jīng)濟(jì)形勢、擴(kuò)大對華投資等交換意見。何立峰表示，中國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強(qiáng)、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變。中國將持續(xù)擴(kuò)大高水平對外開放，歡迎跨國企業(yè)擴(kuò)大在華投資，深化對華合作，共享發(fā)展機(jī)遇。（新華社）

商務(wù)部新聞發(fā)言人就近期中方相關(guān)經(jīng)貿(mào)政策措施情況答記者問

美東時間10月10日，美方宣布，針對中方采取的稀土等相關(guān)物項出口管制，將對中方加征100%關(guān)稅，并對所有關(guān)鍵軟件實施出口管制。如果美方一意孤行，中方也必將堅決采取相應(yīng)措施，維護(hù)自身正當(dāng)權(quán)益。（商務(wù)部網(wǎng)站）

商務(wù)部新聞發(fā)言人就中方宣布針對美對華造船等行業(yè)301調(diào)查限制措施實施反制答記者問

美東時間4月17日，美國貿(mào)易代表辦公室宣布對中國海事、物流和造船領(lǐng)域301調(diào)查的最終措施。其中針對中國相關(guān)船舶征收港口費的措施將于10月14日正式實施。美方措施是典型單邊主義行為，具有明顯歧視性色彩，嚴(yán)重?fù)p害中國企業(yè)利益。中方對此強(qiáng)烈不滿，一再申明堅決反對的立場。（商務(wù)部）

金融資本

上調(diào)兩融“折算率” 這些券商又有行動！

根據(jù)申萬宏源證券公告，10月10日收市后調(diào)整融資融券可充抵保證金證券及折算率，自10月13日起生效。其中，先導(dǎo)智能、南極光、曼恩斯特、聯(lián)動科技、海光信息、長盈通、佰維存儲、中芯國際、華信永道等的可充抵保證金證券折算率由0上調(diào)至30%—70%不等。同日，國融證券等也公告，調(diào)高了中芯國際、海光信息等個股的充抵保證金折算率。（證券時報網(wǎng)）

今年來A股開戶數(shù)已突破2000萬！同比增長50%

A股今年究竟開了多少戶？答案揭曉，2015萬戶。記者注意到，今年9月A股市場新開戶數(shù)達(dá)294萬戶，同比增長61%，環(huán)比增長11%。也隨著這一數(shù)據(jù)的更新，2025年已累計新開2015萬戶，較2024年同期增長50%。（財聯(lián)社）

產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)

李強(qiáng)簽署國務(wù)院令 公布《生物醫(yī)學(xué)新技術(shù)臨床研究和臨床轉(zhuǎn)化應(yīng)用管理條例》

國務(wù)院總理李強(qiáng)日前簽署國務(wù)院令，公布《生物醫(yī)學(xué)新技術(shù)臨床研究和臨床轉(zhuǎn)化應(yīng)用管理條例》，自2026年5月1日起施行。《條例》旨在規(guī)范生物醫(yī)學(xué)新技術(shù)臨床研究和臨床轉(zhuǎn)化應(yīng)用，促進(jìn)醫(yī)學(xué)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新，保障醫(yī)療質(zhì)量安全，維護(hù)人的尊嚴(yán)和健康。（新華社）

七部門發(fā)布！算力、人工智能等迎利好

工信部網(wǎng)站10月11日消息，工信部等七部門近日印發(fā)《深入推動服務(wù)型制造創(chuàng)新發(fā)展實施方案（2025—2028年）》，《實施方案》從企業(yè)、行業(yè)、區(qū)域和生態(tài)四個維度，提出體系化推動服務(wù)型制造創(chuàng)新發(fā)展的任務(wù)措施。（中國證券報）

交通運輸部：對美船舶收取船舶特別港務(wù)費

經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，自2025年10月14日起，對美國的企業(yè)、其他組織和個人擁有船舶所有權(quán)的船舶；美國的企業(yè)、其他組織和個人運營的船舶；美國的企業(yè)、其他組織和個人直接或間接持有25%及以上股權(quán)（表決權(quán)、董事會席位）的企業(yè)、其他組織擁有或運營的船舶；懸掛美國旗的船舶；在美國建造的船舶，由船舶掛靠港口所在地海事管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)收取船舶特別港務(wù)費。（交通運輸部）

中央網(wǎng)信辦、國家發(fā)展改革委印發(fā)《政務(wù)領(lǐng)域人工智能大模型部署應(yīng)用指引》

貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，落實《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》要求，為安全穩(wěn)妥有序推進(jìn)政務(wù)領(lǐng)域人工智能大模型部署應(yīng)用，中央網(wǎng)信辦、國家發(fā)展改革委近日聯(lián)合印發(fā)《政務(wù)領(lǐng)域人工智能大模型部署應(yīng)用指引》，為各級政務(wù)部門提供人工智能大模型部署應(yīng)用的工作導(dǎo)向和基本參照。（網(wǎng)信中國）

工信部征求意見：開展衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)商用試驗 豐富衛(wèi)星通信市場供給

工信部公開征求對《工業(yè)和信息化部關(guān)于組織開展衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)商用試驗的通知（征求意見稿）》的意見。意見提出，通過開展衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)商用試驗，豐富衛(wèi)星通信市場供給，激發(fā)市場主體活力，提升行業(yè)服務(wù)能力，建立安全監(jiān)管體系，形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗和模式，支撐商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)安全健康發(fā)展，服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局。（界面新聞）

國家醫(yī)保局：進(jìn)一步加強(qiáng)對定點零售藥店藥品“陰陽價格”監(jiān)測處置

各地醫(yī)保部門要充分認(rèn)識定點藥店“陰陽價格”行為侵害參保人員權(quán)益，違規(guī)使用醫(yī)保基金造成基金損失的不良影響的問題。各地醫(yī)保部門要切實履行主體責(zé)任，加強(qiáng)與市場監(jiān)管等部門協(xié)同聯(lián)動，強(qiáng)化現(xiàn)場檢查和舉報核查。（國家醫(yī)保局）

五連漲！稀土精礦價格再上調(diào) 四季度環(huán)比大漲37%

周五，包鋼股份與北方稀土先后發(fā)布公告稱，上調(diào)2025年第四季度稀土精礦關(guān)聯(lián)交易價格。此前，上述兩家公司在7月10日發(fā)布公告，第三季度稀土精礦交易價格調(diào)整為不含稅19109元/噸。據(jù)此估算，第四季度價格環(huán)比上漲37.13%。（財聯(lián)社）

全球市場

全球市場：美股三大指數(shù)大跌 納指跌超3% 大型科技股普跌

美股三大指數(shù)10月10日收盤全線下跌。截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日下跌878.82點，收于45479.6點，跌幅為1.9%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌182.6點，收于6552.51點，跌幅為2.71%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌820.2點，收于22204.43點，跌幅為3.56%。本周，道指累跌2.73%，納指累跌2.53%，標(biāo)普500指數(shù)累跌2.43%。（東方財富網(wǎng)）

“10月15日起 停發(fā)美軍工資”！美政府繼續(xù)關(guān)門 特朗普宣布大規(guī)模裁員

由于預(yù)算“談不攏”，美聯(lián)邦政府持續(xù)“停擺”。白宮官員稱，美聯(lián)邦政府正式啟動裁員程序，此外，若13日前仍未化解危機(jī)，15日起還將暫時停發(fā)美軍隊薪資。10月9日，美國國會參議院第七次就臨時撥款法案進(jìn)行表決，試圖結(jié)束聯(lián)邦政府“停擺”狀態(tài)。但共和黨和民主黨各自推動的草案均未獲通過，聯(lián)邦政府繼續(xù)“停擺”。（每日經(jīng)濟(jì)新聞）

比特幣閃崩13% 穩(wěn)定幣脫錨 193億美元連環(huán)爆倉！四次“歷史性大跌”暴露加密貨幣內(nèi)在缺陷

10月11日凌晨，加密貨幣市場遭遇了一場史詩級大跌。就在德意志銀行發(fā)布看多報告，預(yù)測比特幣可能在2030年成為央行儲備資產(chǎn)重要組成（與黃金并肩）的樂觀論調(diào)傳出之際，比特幣價格卻上演了一場驚心動魄的閃崩行情。（每日經(jīng)濟(jì)新聞）

機(jī)器人重大變數(shù)突然傳來！影響多大？

科技股的不利信息接踵而至！就在剛剛，機(jī)器人的變數(shù)也來了。據(jù)外媒報道，由于技術(shù)問題，電動車巨頭特斯拉已決定放棄原定今年生產(chǎn)數(shù)千臺Optimus人形機(jī)器人的計劃，使馬斯克在機(jī)器人領(lǐng)域的雄心暫時受阻。（券商中國）

數(shù)據(jù)來源：Wind，華夏基金，各媒體、各券商研報，截至2025.10.12????????????

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