高盛1個(gè)月內(nèi)4次上調(diào)目標(biāo)價(jià)！這兩家半導(dǎo)體公司，為何被瘋狂看好？

高盛又上調(diào)兩家國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體公司的目標(biāo)價(jià)了！

中芯國(guó)際，117港元的目標(biāo)價(jià)，比之前直接提升了23%；A股目標(biāo)價(jià)給到211元。

華虹半導(dǎo)體，目標(biāo)價(jià)也給到了117港元，比上一次提升了34%。

這已經(jīng)是高盛一個(gè)月內(nèi)第四次上調(diào)目標(biāo)價(jià)了。

1. 別小看28nm，它才是AI芯片的主戰(zhàn)場(chǎng)

很多人一提到芯片就想到7nm、5nm這些先進(jìn)制程，覺(jué)得越小越牛。

但在AI芯片領(lǐng)域，28nm制程反而成了最受歡迎的。

為什么這么說(shuō)？

先看成本。28nm制程的晶圓代工價(jià)格大概是7nm的1/3，良率卻能穩(wěn)定在95%以上。而7nm制程呢？良率經(jīng)常在80%左右徘徊，一旦出現(xiàn)工藝波動(dòng)，整批產(chǎn)品就得報(bào)廢。

算筆賬就明白了：同樣做1000顆芯片，28nm可能花100萬(wàn)，成功950顆；7nm要花300萬(wàn)，成功800顆。哪個(gè)更劃算？

再說(shuō)功耗。別以為制程越先進(jìn)功耗就越低，這是個(gè)誤區(qū)。28nm制程在中等頻率下的功耗表現(xiàn)相當(dāng)穩(wěn)定，特別適合那些需要長(zhǎng)時(shí)間運(yùn)行的AIoT設(shè)備。你想想，一個(gè)智能攝像頭要24小時(shí)工作，用7nm制程的芯片，發(fā)熱量不說(shuō)，電費(fèi)都能把你吃窮。

說(shuō)到這里，得重點(diǎn)聊聊中芯國(guó)際的28nm工藝。

這不是普通的28nm，而是在RF（射頻）和CIS（圖像傳感器）領(lǐng)域做了深度優(yōu)化的特色工藝。

拿RF來(lái)說(shuō)，中芯國(guó)際的28nm HKC+工藝在射頻性能上已經(jīng)能跟臺(tái)積電的同類產(chǎn)品掰手腕了。

就是你手機(jī)里的5G芯片、WiFi芯片，用中芯國(guó)際的28nm做出來(lái)，信號(hào)強(qiáng)度和功耗控制都不輸給臺(tái)積電。

CIS方面更是亮眼。現(xiàn)在滿大街的智能攝像頭、車載攝像頭，很多都在用中芯國(guó)際28nm工藝生產(chǎn)的圖像處理芯片。

一顆成本不到20塊錢的芯片，能實(shí)現(xiàn)4K錄像、夜視功能，還能跑AI算法識(shí)別人臉。

2 AIoT芯片為什么偏愛(ài)成熟制程？

典型的AIoT芯片一般包含這幾個(gè)部分：CPU核心、AI加速器、各種接口控制器、存儲(chǔ)控制器。聽起來(lái)復(fù)雜，但實(shí)際上對(duì)制程的要求并不極端。

關(guān)鍵在于“夠用就好”。

比如一個(gè)智能音箱的主控芯片，CPU跑個(gè)800MHz就夠了，AI加速器處理語(yǔ)音識(shí)別也不需要太高的算力。用28nm制程完全能滿足需求，而且成本控制得很好。

更重要的是可靠性。AIoT設(shè)備經(jīng)常要在各種惡劣環(huán)境下工作，28nm制程的器件老化特性更穩(wěn)定，溫度適應(yīng)性也更強(qiáng)。

3. 產(chǎn)能供需格局：未來(lái)三年的“卡位戰(zhàn)”

現(xiàn)在來(lái)預(yù)測(cè)一下未來(lái)三年28nm產(chǎn)能的供需格局。

從供給端來(lái)看，中芯國(guó)際目前28nm月產(chǎn)能大概在4萬(wàn)片左右，華虹半導(dǎo)體也有2萬(wàn)片的規(guī)模。按照擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，到2027年兩家合計(jì)產(chǎn)能能達(dá)到10萬(wàn)片/月。

從需求端來(lái)看，僅僅是AIoT芯片的需求，預(yù)計(jì)每年增長(zhǎng)30%以上。再加上汽車電子、工業(yè)控制等傳統(tǒng)領(lǐng)域，28nm制程的需求缺口至少還有50%。

也就是說(shuō)，供不應(yīng)求的局面還要持續(xù)好幾年。

這也解釋了為什么高盛這么看好中芯國(guó)際和華虹半導(dǎo)體，因?yàn)樗麄兛ㄗ×艘粋€(gè)關(guān)鍵的供需位置。

4. 投資邏輯：估值與基本面的博弈

當(dāng)然，市場(chǎng)也不是沒(méi)有擔(dān)憂。

估值太高可能會(huì)脫離基本面。中芯國(guó)際目前的PE已經(jīng)超過(guò)40倍，華虹半導(dǎo)體也有35倍，確實(shí)不便宜。

但換個(gè)角度想，這兩家公司坐擁的是一個(gè)正在爆發(fā)的賽道。AI生態(tài)的擴(kuò)張才剛剛開始，從模型訓(xùn)練到邊緣推理，從智能家居到自動(dòng)駕駛，每個(gè)環(huán)節(jié)都需要大量的芯片支撐。

別忘了，國(guó)產(chǎn)替代這個(gè)邏輯還在持續(xù)發(fā)酵。越來(lái)越多的下游廠商開始主動(dòng)選擇國(guó)產(chǎn)芯片，不僅僅是因?yàn)槌杀荆菫榱斯?yīng)鏈安全。

畢竟，誰(shuí)也不想自己的產(chǎn)品因?yàn)樾酒瑪喙┚屯．a(chǎn)。

高盛連續(xù)四次上調(diào)目標(biāo)價(jià)，看中的不是短期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而是長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。28nm制程在AI時(shí)代的價(jià)值，可能比我們想象的還要大。

有時(shí)候，“夠用”比“先進(jìn)”更重要。