山西騰茂科技再度沖刺北交所IPO，底氣何在？

2025年10月10日，山西騰茂科技股份有限公司（證券代碼：873789）在山西證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記，擬向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市，輔導(dǎo)券商為西部證券。

這已是騰茂科技第二次沖刺北交所IPO。2023年10月，北交所曾受理了公司的公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)文件，但在2024年3月，公司撤回上市申請(qǐng)，北交所隨后終止了其上市審核。

01 公司基本情況

山西騰茂科技股份有限公司成立于2007年7月，位于山西省運(yùn)城市河津市，是一家專業(yè)從事催化裂化催化劑、助劑和分子篩的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)。

公司是國(guó)內(nèi)首家民營(yíng)催化劑制造商，填補(bǔ)了山西省煉油催化劑空白。2022年8月，公司股票在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，成為河津市首家新三板掛牌公司。

公司法定代表人、董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人為陳澤紅，他直接持有公司72.06%的股份，為公司控股股東。陳澤紅出生于1969年，高中學(xué)歷，1986年開(kāi)始從事個(gè)體經(jīng)營(yíng)，2003年與妻子袁歲子共同創(chuàng)辦河津市紅興鋼鐵有限公司。

02 兩次IPO征程

騰茂科技的資本之路可謂一波三折。2023年3月24日，公司向山西證監(jiān)局提交了北交所上市輔導(dǎo)備案材料，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中德證券。

同年10月11日，公司IPO獲北交所受理，并于11月3日進(jìn)入問(wèn)詢階段。但在2023年12月28日，因財(cái)務(wù)資料過(guò)期，上市審核中止。

2024年3月26日，騰茂科技向北交所提交了撤回申請(qǐng)。4月18日，公司公告收到北交所出具的終止審核決定。

對(duì)于終止原因，公司解釋是基于“對(duì)未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展考慮及資本市場(chǎng)外部環(huán)境等因素，結(jié)合公司實(shí)際情況、發(fā)展規(guī)劃、自身融資需求等諸多因素”。

事隔一年半后，2025年9月24日，騰茂科技與西部證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，并于同日向山西證監(jiān)局提交了上市輔導(dǎo)備案材料。10月10日，山西證監(jiān)局受理了公司的輔導(dǎo)備案申請(qǐng)。

03 核心競(jìng)爭(zhēng)力

騰茂科技作為高新技術(shù)企業(yè)，其核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在多個(gè)方面。

技術(shù)實(shí)力：公司被評(píng)為“山西省專精特新中小企業(yè)”、“省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心”、“運(yùn)城市催化新材料工程技術(shù)研究中心”。公司已具備4萬(wàn)噸/年催化劑助劑分子篩的生產(chǎn)能力，擁有自主專利10余篇。

市場(chǎng)地位：公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備完整FCC催化劑生產(chǎn)體系的民營(yíng)企業(yè)之一，與中化集團(tuán)、魯清石化、齊成新能源等中國(guó)石油化工500強(qiáng)企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)：公司近年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.47億元，凈利潤(rùn)5296.67萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.49%。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.406億元，同比增長(zhǎng)40.22%，凈利潤(rùn)3370萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.76%。

產(chǎn)能擴(kuò)張：2024年4月，公司啟動(dòng)了總投資1.2億元的“年產(chǎn)2萬(wàn)噸硅鋁分子篩、1萬(wàn)噸催化劑載體項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)2026年二季度投產(chǎn)，將繼續(xù)強(qiáng)化其在煉油催化劑領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。

04 實(shí)控人與股權(quán)結(jié)構(gòu)

陳澤紅作為公司實(shí)際控制人，持有公司72.06%的股份。陳澤紅的創(chuàng)業(yè)歷程頗為傳奇，他17歲開(kāi)始從事個(gè)體經(jīng)營(yíng)，2003年與妻子袁歲子創(chuàng)辦河津市紅興鋼鐵有限公司。

2020年，公司通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資的方式引入了陳強(qiáng)、趙文平、郭雪梅、吳萬(wàn)來(lái)等13名自然人股東以及古耿騰茂、盛福榮投資2家機(jī)構(gòu)股東。

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，陳澤紅累計(jì)套現(xiàn)9000萬(wàn)元。值得注意的是，陳澤紅的妻子袁歲子并未在公司持股，并在2023年8月公司遞表前辭去了董事職務(wù)。

公司現(xiàn)任總經(jīng)理陳強(qiáng)是陳澤紅的侄子，持股3.44%，擔(dān)任公司董事、總經(jīng)理。另一侄子陳浩持股1.01%。

05 關(guān)聯(lián)交易與風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

騰茂科技在經(jīng)營(yíng)中存在一些關(guān)聯(lián)交易和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

關(guān)聯(lián)供應(yīng)商：晨浩化工是公司重要供應(yīng)商，其控股股東薛明為陳澤紅的實(shí)際控制人外甥。2020年及2021年，公司向晨浩化工采購(gòu)金額分別占總采購(gòu)額的35.99%和34.13%。

2022年起，為降低關(guān)聯(lián)交易金額，公司將與晨浩化工的交易模式由直接采購(gòu)改為委托加工模式。

客戶集中度高：公司客戶主要集中在山東地區(qū)，2020年至2023年上半年，公司向前五大客戶的銷(xiāo)售占比分別為70.45%、64.09%、64.46%及78.09%。

第三方回款：報(bào)告期內(nèi)，公司第三方回款金額較高，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例在20%以上。

壞賬風(fēng)險(xiǎn)：公司曾“踩雷”多家破產(chǎn)公司，包括亞通石化、成達(dá)新能源、正和集團(tuán)、華星石化等。截至2023年6月末，公司來(lái)自亞通石化的應(yīng)收賬款還有1526.29萬(wàn)元。

06 股價(jià)操縱事件

2024年11月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布處罰公告，劉洪濤和婁閣因操縱騰茂科技股票行為受到處罰。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，兩人在2023年6月19日至9月28日期間，控制多個(gè)證券賬戶交易騰茂科技股票，累計(jì)盈利8367萬(wàn)元。

最終，兩位牛散被沒(méi)收違法所得8367.5萬(wàn)元，并處以2.51億元罰款，合計(jì)罰沒(méi)近3.35億元，同時(shí)被采取證券市場(chǎng)禁入措施。因操縱新三板公司股價(jià)獲此重罰相當(dāng)罕見(jiàn)，騰茂科技也因此引發(fā)輿論關(guān)注。

此次騰茂科技更換輔導(dǎo)券商為西部證券，重整旗鼓再次沖刺北交所IPO。根據(jù)公司公告，其2023年度、2024年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為4070.79萬(wàn)元和5058.04萬(wàn)元，符合北交所上市的財(cái)務(wù)條件。

隨著新“國(guó)九條”的出臺(tái)，資本市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻提高，監(jiān)管更加嚴(yán)格。騰茂科技能否憑借其技術(shù)實(shí)力和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，成功闖關(guān)北交所IPO，值得市場(chǎng)關(guān)注。

本文綜合整理自公開(kāi)報(bào)道