開盤必備：假期財經要聞及節后投資機會梳理

01

市場回顧

國慶假期全球主要市場表現

國慶假期，海外大事不斷，三個事件深刻影響市場走向。一是美國政府關門，二是日本自民黨總裁選舉落地，三是法國總理辭職。美國政府關門、法國總理辭職等事件，加劇市場不確定性，推升黃金、加密貨幣等資產的漲幅，金價連創新高，COMEX金一度破4000美元/盎司。日本新首相政策利空日元、日債，利多日股。

權益市場方面，盡管意外事件迭出，全球主要股指多數上漲，除了降息交易（假期美聯儲降息預期變化不大），還受益于AI敘事，繼續推動相關股票上漲（Open AI和AMD合作等）。具體來看，10月1-7日，日經225在主要股指中漲幅最大，達到6.7%；其次為韓國kospi指數漲3.6%、越南VN30漲2.5%、德國DAX漲2.1%。而納斯達克、標普500、恒生指數漲幅不大，分別漲0.57%、0.42%、0.38%。

全球債市方面，國慶期間海外主要經濟體國債長端收益率普遍上行。日本后續可能出臺財政刺激，法國政府動蕩很大程度上也源自財政爭論，市場對主要發達經濟體財政可持續性的擔憂加劇。日本、法國30年國債收益率分別大幅上行15、6bp，也一度帶動美國和德國超長債收益率在6日上行2-3bp，不過7日有所回落。假期美債2年、10年和30年收益率分別-3.6、-2.2、-0.5bp。

商品市場方面，除了金銀大漲，降息交易+供給敘事也推動工業金屬上漲，LME錫和銅假期漲幅均超3%。金屬方面，金價突破歷史高點，Comex黃金一度破4000美元/盎司，倫敦金和Comex金漲幅分別達到3.2%、3.4%。倫敦銀上漲2.4%。工業金屬中，LME錫漲3.9%，部分受印尼打擊非法錫礦影響，LME銅漲3.8%。能源方面，受OPEC+增產預期以及中東地緣政治緩和的影響，WTI原油、布倫特原油分別下跌0.5%、0.4%。

匯率方面，美元指數先跌后漲。10月1日，美國聯邦漲幅停擺后，一度推動美元走弱至97.5以下。而假期中后段，日本自民黨總裁選舉落地，推動日元（兌美元）大幅貶值，從147貶至151-152區間，疊加法國總理辭職導致歐元走弱（貶值約0.8%），推動美元指數被動走強，從10月1日的97.5重回98.5+。不過，對發達經濟體財政可持續的擔憂，可能正推動發達經濟體貨幣對黃金不斷“貶值”。

（數據來源：wind，日期為2025.10.1-2025.10.7，指數過往業績不預示其未來表現，投資需謹慎）

02

『海外宏觀要聞』

◆【美國政府時隔七年后再度“關門”，導致非農數據缺席】

美國管理和預算辦公室宣布，由于聯邦資金耗盡，美國聯邦政府將于當地時間10月1日0時“關門”，這是美國政府時隔近七年的再度停擺。導致美國政府關門的直接導火索是共和黨和民主黨對臨時撥款法案存在根本分歧，這使得美國參議院未能通過一項由共和黨提出、旨在將政府資金延長至11月21日的持續決議案。由于民主黨態度堅決，因此停擺的持續時間尚難以預測。由于政府陷入停擺，數十萬聯邦雇員將被迫無薪休假，部分公共服務或暫停、延遲，經濟數據發布將受到影響。最直接受到沖擊的是本該于當地時間周五（10月3日）公布的非農數據缺席。美國芝加哥聯儲主席表示，芝加哥聯儲估計9月失業率應為4.3%。美聯儲數據顯示，勞動力市場仍然穩定。（華西證券）

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◆【美國9月ADP就業數據意外萎縮，年內降息預期升溫】

當地時間周三（10月1日）公布的“小非農”ADP數據出現萎縮，美國9月私營企業就業人數意外減少3.2萬人，而此前一個月的數據也被修正為減少3000人。這一結果與市場預期大相徑庭，市場預測為增加5.1萬人。ADP在聲明中解釋稱，此次就業數據的意外下滑，部分源于ADP的年度數據基準調整；但也強調即便剔除技術性調整的影響，就業增長的動能持續在大多數行業中減弱的整體趨勢并未改變。ADP就業數據公布后，市場加大了對美聯儲降息的押注。在美國政府停擺，非農就業報告并未按時發布的背景下，ADP數據的重要性被異常放大。由于ADP就業的意外萎縮，交易員認為到今年年底前再進行兩次降息的可能性顯著上升。（華西證券）

◆【日本將迎來有史以來第一位女首相】

當地時間10月4日，日本執政黨自民黨總裁選舉結果揭曉，高市早苗擊敗小泉進次郎等多名競爭對手，成功當選自民黨新一任總裁。由于自民黨目前仍在國會保持第一大黨地位，高市早苗預計將在幾天后的首相指名選舉中成為日本首位女性首相。高市早苗主張財政擴張和政治右傾立場，被視為已故首相安倍晉三的門徒。在財政政策方面，高市早苗主張優先考慮債務與GDP比率，認為忽視經濟增長需要的財政紀律是本末倒置。在貨幣政策方面，高市早苗并未做詳細說明，但市場認為她傾向于寬松貨幣政策。美銀美林分析稱，高市早苗的勝選將使得日元走弱、同時扭轉日本國債收益率曲線陡峭化的趨勢。（華西證券）

◆【特朗普提出“20點計劃”，加沙或將停火】

9月29日，特朗普與以色列總理內塔尼亞胡進行會談，并在隨后召開的新聞發布會上突然宣布了加沙和平“20點計劃”，其首要目標是雙方各自釋放人質。以色列當場答應了“20點計劃”，特朗普給予哈馬斯72小時的考慮時間，如果哈馬斯同意，加沙戰爭將立即結束。當地時間10月3日，特朗普發布“最后通牒”，稱哈馬斯必須在美東時間10月5日18時之前同意結束加沙沖突和重建加沙的“20點計劃”。隨后哈馬斯稱，同意根據特朗普的提議，釋放所有活著的以色列人質，并交出遇難者尸體。特朗普于當地時間10月4日在社交媒體上發文，稱以色列已經同意在加沙地帶的“初步撤軍線”，美方已向哈馬斯予以說明。一旦哈馬斯確認，“停火將立即生效”。（華西證券）

◆【OPEC+延續擴產、壓低油價】

10月5日，媒體報道稱，OPEC+接近就11月增產13.7萬桶/日達成原則性協議。沙特希望通過更大幅度的增產來鞏固市場份額，即奪回被巴西、圭亞那和美國頁巖油生產商搶占的部分。同時，更大的石油供給有望幫助降低美國汽油價格，進而壓制通脹，更好地為特朗普的經濟議程服務。（華西證券）

『國內宏觀要聞』

◆【國慶出行：出行活力強勁】

國慶中秋假期前半程（10月1日-4日）全社會跨區域人員流動量創歷史新高，累計約12.43億人次，日均值超過3.1億人次，相比去年同期提升5.2%，展現出強勁的出行活力。其中，鐵路日均客運量1973萬人次；公路人員流動量28704萬人次；水路客運量170萬人次；民航客運量240萬人次，均實現同比正增長。今年國慶中秋假期，預計全社會跨區域人員流動量將達23.6億人次，日均約2.95億人次。（東吳證券）

◆【國慶旅游：“拼假”出行增多，年輕群體成為核心人群】

國慶出游需求旺盛。美團旅游數據顯示，截至9月22日，2025年國慶文旅預訂同比增速達73%。以往年經驗來看，節前部分航線有降價是正常現象。但今年節前一周，國慶期間的機票價格雖有下降，整體仍高于去年同期，消費者“撿漏”難度加大。以上海為例，據旅游大數據監測，國慶假日前四天上海市共接待游客1511.75萬人次，同比增長23.74%；上海市賓館旅館平均客房出租率為64.7%，同比增加2個百分點。據商務部商務大數據監測，假期前四天全國重點零售和餐飲企業銷售額同比增長3.3%。

在假期前后均可“請3休12”的拼假策略下，更多消費者選擇向后延長假期。從出行人流量來看，9月29日開始進入國慶出行高峰，10月1日是節前客流最高峰。去哪兒數據顯示，更多人選擇“請3休12”拼假出行，出行高峰將一直持續到10月12日。美團旅行數據顯示，截至9月27日，在“提前休假”（9月27日-10月8日）和“延長假期”（10月1日-10月12日）之間，更多消費者選擇向后延長假期，10月9日-10月12日出游熱度較去年同期顯著提升。

從人群結構看，年輕人是出游主力。美團旅行數據顯示，2025年國慶文旅預訂人群中，00后年輕游客占比達62%。出行人群中，年輕人結伴出行規模大、增量多，“拼假”行為也多發于年輕人；親子出游也有增加，銀發族則更多選擇在10月8日之后錯峰出行。

境內游方面，途牛數據顯示，熱門目的地中北京、上海、三亞、成都、廣州、重慶、杭州、南京、西安、青島等是國慶中秋假期出游的更熱門選擇。出游主題方面，賞秋游、傳統文化游以及紅色旅游等更受游客青睞。自駕游、自由行、高鐵游、目的地1-3日跟團游等靈活化、碎片化的出游方式成為游客的熱門選擇。今年國慶中秋假期，平臺境內自駕游、自由行產品截至目前的預訂出游人次較去年同期均增長了1倍以上。

長假疊加拼假形成的超長假期，出境游市場活力迸發。美團旅行數據顯示，熱門目的地榜單中兼具休閑度假、文化體驗與便捷出行優勢的目的地備受矚目，日本、泰國、中國香港、中國澳門、新加坡、韓國、馬來西亞、美國、越南、印度尼西亞躋身Top10。從出游方式來看，出境長線方向8-12天行程的純玩團更受游客青睞。出境短線方向則呈現跟團游、自由行平分秋色的顯著特征。其中，免簽目的地的自由行產品預訂更為火爆。（東吳證券）

◆【國慶票房：同比明顯下滑】

根據國家電影資金辦數據，10月1日至5日，中國電影票房收入為13.3億元，同比下滑22.1%。據貓眼專業版數據，截至10月6日19時，2025年國慶檔電影總票房（含預售）破15億。《志愿軍：浴血和平》《731》《刺殺小說家2》分列前三位。（東吳證券）

◆【央行：10月9日將開展11000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月】

中國人民銀行于9月30日發布公告稱，保持銀行體系流動性充裕，2025年10月9日，中國人民銀行將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展11000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月（91天）。數據顯示，10月將有8000億元3個月期買斷式逆回購到期。由此，央行10月9日開展11000億元買斷式逆回購操作，意味著10月3個月期買斷式逆回購加量續作3000億元，釋放呵護流動性寬松的政策信號。（東吳證券）

◆【滬深交易所：合格境外投資者可參與ETF期權交易，交易目的限于套期保值】

上交所、深交所于9月30日分別發布通知表示，合格境外投資者可以參與在滬深交易所上市的交易型開放式指數基金期權（ETF期權）交易，交易目的限于套期保值。今年以來，中國證監會先后放寬合格境外投資者參與境內商品期貨、商品期權和ETF期權等產品的限制。此舉旨在持續拓展合格境外投資者可投資范圍，發揮合格境外投資者制度的優勢和吸引力，便利境外機構投資者特別是配置型資金運用適配的風險管理工具，有利于提升外資機構投資行為的穩定性，促進其對A股的長期投資。（東吳證券）

◆【財政部&商務部：開展消費新業態新模式新場景試點，及國際化消費環境建設】

近日，財政部、商務部聯合印發《關于開展消費新業態新模式新場景試點工作的通知》和《關于開展國際化消費環境建設工作的通知》，推動通過增加優質消費供給、打造國際化消費環境等，有效激發消費需求、提高消費者積極性。消費新業態新模式新場景試點工作，擬支持50個左右試點城市，聚焦健全首發經濟服務體系、創新多元化服務消費場景、支持優質消費資源與知名知識產權（IP）跨界聯名等方向，提升消費品質，激發消費活力，更好滿足人民群眾多樣化、差異化消費需求。國際化消費環境建設工作，擬支持15個左右試點城市，強化“購在中國”品牌打造，聚焦豐富高品質消費供給、優化涉外支付服務、提升國際化服務水平等方向，創新國際化、多元化消費場景，打造更加便捷、舒適的消費環境。（東吳證券）

◆【發改委&財政部：今年全年消費品以舊換新資金已全部下達】

近日，國家發改委已會同財政部向地方下達了今年第四批690億元超長期特別國債支持消費品以舊換新資金，至此，全年3000億元中央資金已全部下達。今年以來，國家發展改革委會同財政部等部門，認真貫徹落實黨中央、國務院關于實施“兩新”政策的決策部署，有序下達超長期特別國債資金支持消費品以舊換新。今年1-8月，全國共有3.3億人次申領消費品以舊換新補貼，帶動相關商品銷售額超過2萬億元，支撐社會消費品零售總額同比增長4.6%。（東吳證券）

◆【多地出臺新一輪樓市優化政策】

國慶中秋雙節期間，多地出臺新一輪樓市優化政策，疊加假日房產促銷活動，共同為“銀十”市場注入動力。9月30日，武漢從公積金貸款認定、商業貸款補貼等八個方面完善房地產政策。義烏也宣布自10月1日起實施新一輪房地產“新政”，推出總額為2億元的購房補貼。政策紅利之下，各地借勢國慶黃金周開展樓市促銷活動，形成“政策+活動”的聯動效應。深圳住建局在節前發布“國慶中秋深圳好房活動”預告，聚焦福田、羅湖、南山等核心區域，匯聚近百個優質在售樓盤，通過線上線下聯動模式，為市民打造便捷高效的置業平臺。從各地反饋的銷售數據來看，雙節期間樓市成交顯現積極變化。據湖北住建消息，10月1日-10月5日，全省房地產銷售面積相比去年假期增長超10%。（東吳證券）

『其他要聞回顧』

◆【DeepSeek-V3.2-Exp API價格官宣大幅下調】

9月29日，DeepSeek宣布官方App、網頁端、小程序均已同步更新為DeepSeek-V3.2-Exp。DeepSeek介紹，得益于新模型服務成本的大幅降低，官方API價格也相應下調，新價格即刻生效。在新的價格政策下，開發者調用DeepSeek API的成本將降低50%以上。（興業證券）

◆【可靈2.5Turbo模型登頂全球視頻生成大模型榜單】

10月2日，全球頗具影響力的AI基準測試機構Artificial Analysis公布了最新一期全球視頻生成大模型榜單。其中，快手可靈2.5Turbo模型表現亮眼，在圖生視頻、文生視頻兩個賽道分別斬獲1329和1252的Arena ELO基準測試評分，一舉超越Veo3、Ray3、PixVerse V5等一眾模型，榮登榜首。在文本響應、動態效果、風格保持以及美學效果等多個關鍵維度上，可靈2.5Turbo模型持續保持著全球領先的優勢。（興業證券）

◆【微軟將人工智能服務融入Office】

10月2日，微軟公司將把其人工智能訂閱服務整合進Office軟件，以更好地與OpenAI的ChatGPT展開競爭。該公司宣布推出價格更高的Microsoft 365版本，該版本將包含集成聊天機器人和人工智能功能，如圖像生成。新的Microsoft 365高級版每月費用為19.99美元，其中包括該公司的人工智能研究助手和生成更多圖像的能力。（興業證券）

◆【蘋果擱置頭顯升級計劃，優先開發可媲美Meta的智能眼鏡】

10月2日，蘋果公司已暫停對Vision Pro頭顯的升級計劃，轉而專注于開發能與Meta平臺公司產品相抗衡的智能眼鏡。該公司正研發至少兩種類型的智能眼鏡，包括一款與iPhone配對且無獨立顯示屏的眼鏡，以及另一款配備顯示屏、可挑戰Meta雷朋（Ray-Ban）顯示器的眼鏡。蘋果的眼鏡將高度依賴語音交互和人工智能，預計將有多種款式，并具備揚聲器、攝像頭和語音控制等功能。（興業證券）

◆【三星電子和SK海力士將向星際之門供貨】

10月1日，三星電子和SK海力士兩家韓國芯片巨頭與OpenAI的星際之門項目達成初步供貨協議，進一步鞏固了它們在高端人工智能(AI)存儲芯片市場的領先地位。OpenAI首席執行官Sam Altman周三簽署意向書，邀請這兩家韓國公司參與數據中心建設。英偉達、甲骨文等AI算力巨頭也參與其中。三星和SK海力士分別發布公告稱，隨著“星際之門”項目在全球擴張，OpenAI的總體需求可能達到每月90萬片晶圓。SK海力士在公告中稱，這一需求預測是目前全球高帶寬存儲芯片(HBM)產能的兩倍多，凸顯了“星際之門”項目規模之大以及全球人工智能發展之快。（興業證券）

◆【社保理事會發布發布社保基金與養老金2024年度報告】

9月30日，全國社會保障基金理事會發布全國社會保障基金2024年度報告，報告顯示，2024年基金投資收益額2184.18億元，投資收益率8.1%，2024年末，全國社會保障基金資產總額33224.62億元，基金權益總額為29128.02億元。基金自成立以來的年均投資收益率7.39%。9月29日，全國社會保障基金理事會發布2024年基本養老保險基金受托運營年度報告，報告顯示，地方養老基金2024年投資收益額1056.88億元，投資收益率5.52%。社保基金會相關負責人表示，社保基金會堅持并持續豐富“長期投資、價值投資、責任投資”理念，審慎穩健開展投資運營管理，忠實履行好基金安全和保值增值主體責任。（興業證券）

◆【多基金公司接到股債恒定ETF系統改造要求，新產品最快或于11月上報】

9月29日，股債恒定ETF有望年內落地。據財聯社獲悉，已有基金公司收到交易所通知，針對股債恒定ETF產品進行系統改造，系統改造需要在10月底之前完成。有基金公司表示，系統改造后，股債恒定ETF最快將于11月到12月迎來上報。今年以來，中證指數公司已經陸續推出多個股債恒定比例指數系列，包括中證A500交易所股債恒定比例指數系列、中證現金流交易所股債恒定比例指數系列、中證紅利低波交易所股債恒定比例指數系列，每個系列股債比例分別包括5/95、10/90、15/85、20/80、30/70等。股債恒定指數可以理解為被動固收“+”策略，投資者可以清晰把握其風險收益特征，從而更便捷地實現資產配置目標。（興業證券）

03

投資方向

傳統日歷效應下，國慶后市場多呈“漲多跌少”的格局：滬指往往在國慶前2個交易日止跌，節后5個交易日內放量上行，且小盤股彈性更為突出；本輪節前2個交易日已出現資金提前博弈反彈的動作，節后指數層面需重點關注交易節奏，尤其重視量價的配合情況。

假期期間利好主要集中在：內部，出行旅游與消費需求釋放火熱；海外，美聯儲降息預期升溫、中美談判或釋放樂觀信號、AI產業趨勢催化顯著。短期內市場風格或偏向具備催化的、遠期成長屬性更強、估值約束更低的方向，以及政策+漲價邏輯支撐的有色等順周期鏈條。10月市場將逐步迎來三季報披露窗口及多項經濟數據的發布，疊加“十五五”規劃、APEC會議等重要宏觀事件，后續市場不具備大級別調整風險，有望逐步積攢向上動能。

結合假期熱點事件及行情演繹，節后建議重點關注方向歸納如下：

◆【方向一：高盛瘋狂看漲中國半導體，低吸芯片半導體等硬科技方向】

高盛最新研報再次對中國半導體行業投下重磅“看漲”票，近一個月內連續四次上調中芯國際和華虹半導體的目標價，認為它們將長期受益于國內人工智能驅動的芯片需求增長。假期期間，港股中芯國際和華虹相繼上漲，這一趨勢背后的核心邏輯是海外投行對“本土解決方案”的認可，意味著國產芯片的進一步發展。報告指出，DeepSeek近期發布的實驗性新模型DeepSeek V3.2-Exp，顯著降低了訓練和推理成本，使其API費用下降超過50%。此外，中國AI應用的爆發式增長，將催生對數據中心電源管理芯片、AI設備相關的藍牙/WiFi、圖像傳感器、射頻及微控制器等芯片的巨量需求。這將有效降低AI技術的應用門檻，推動其更廣泛的商業落地。基于對中國AI生態發展的樂觀預期，高盛認為市場對中國半導體公司的估值正在重估，重點關注芯片半導體、自主可控等硬科技產業鏈方向，如遇大幅高開，投資者或可低吸入場。

◆【方向二：利好催化不斷資金認可度高，節后AH科技成長占優風格或延續】

國慶期間海外權益市場普遍上漲，其中科技股是主要驅動力。AI+應用方面，假期OpenAI 發布了視頻生成模型Sora2，與第一代相比生成的視頻更加逼真；AI芯片方面，假期AMD和OpenAI簽了6千兆瓦芯片供應協議，股價立馬一度暴漲超30%。節后科技成長占優的風格可能延續。復盤歷史，節后科技成長占優的風格可能延續。一是節后政策和外部事件依然偏積極：首先，節后四中全會即將召開，“十五五”規劃可能繼續大力支持發展新質生產力和科技創新，積極的政策持續； 其次，短期中美貿易談判繼續，節后外部事件也可能偏積極。二是節后人工智能、機器人等產業趨勢大概率不斷上行。三是節后國內外流動性大概率維持寬松。四是當前TMT成交額占比和估值歷史分位數處于中性偏高水平。

◆【方向三：降息周期與供給擾動續寫漲幅，關注黃金、有色配置機會】

美國政府關門、法國總理辭職等事件，加劇市場不確定性，推升黃金、加密貨幣等資產的漲幅，黃金價格一度突破4000美元，并且有海外投行將目標價提升至4900美元。銅礦供應擾動（自由港礦難停產）與低庫存推動LME銅價假期大漲。這一趨勢使得黃金和有色金屬相關ETF如黃金股、有色金屬、工業有色等具有較強的上漲潛力，且其中期邏輯依舊清晰。短期來看，9月份以來的上漲動能雖有所釋放，但美聯儲寬松周期的延續、地緣政治風險的常態化以及市場投資需求的持續流入，仍將推動金價維持高位震蕩偏強的格局。工業金屬（如銅、鋁），不僅受益于宏觀環境，也正值“金九銀十”的傳統旺季，供需格局偏緊。

◆【方向四：高市早苗當選自民黨總裁，關注政策擴張帶來的日股投資機會】

假期日經225指數表現強勁，受高市早苗勝選推動的“安倍經濟學”回歸預期影響，指數單日大漲逾4%，日元兌美元同步貶值至150關口附近。投資者可重點關注日經225指數，沿“高市交易”收益板塊布局：高市早苗主張延續寬松貨幣政策與擴張性財政政策，重點投入半導體、AI、能源安全與國防等領域，日元貶值與利率環境寬松利好金融與出口導向型板塊。同時，市場預計高市早苗當選新任日本首相后，日本財政擴張的力度可能更大，對增長帶來支撐，但是否會影響日央行加息進程仍有不確定性。

（數據來源：Wind，華夏基金，各媒體、各券商研報，個股不構成推薦，截至2025.10.8）

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