“日光基”背后的招行魅影

導語：招行幾乎憑一己之力，止住了公募FOF發展的頹勢，但在與基金公司的合作過程中，卻掌握著極強的話語權。

時隔三年，曾一度淡出市場視野的“日光基”再度回歸大眾視線。

繼上個月“摩根盈元穩健FOF基金”在首發當日便火速結束募集后，本月再度迎來兩只“日光基”。

9月3日，招商基金發布《關于招商均衡優選混合型證券投資基金提前結束募集的公告》，將“招商均衡優選基金”募集截止日由原定的2025年9月12日提前至2025年9月2日；另一款原定認購截止日為9月24日的“華商港股通價值回報基金”，也于9月8日發行首日提前結募。

新基金相繼提前結募，固然與近期持續升溫的市場行情密切相關。當前A股主要指數接連走高，熱門賽道的賺錢效應不斷凸顯，投資者入市積極性顯著提升。而新基金作為普通投資者“借道入市”的便捷工具，自然成為資金追捧的對象，吸引大量認購資金集中涌入。

不過，若深入探究這三只“日光基”背后的共性，會發現它們均離不開同一家渠道巨頭的推動——招行。

據了解，“招商均衡優選基金”雖同步在多個渠道開放銷售，但其代銷平臺主要集中在招行與交通銀行兩大平臺；“華商港股通價值回報基金”則幾乎由招行獨家包銷；而“摩根盈元穩健FOF基金”能夠一日售罄，或與招行推出的“TREE長盈計劃”有關。

01 拯救FOF

所謂“TREE長盈計劃”，是去年招行聯合基金公司共同推出的基于資產配置邏輯定制的公募FOF基金產品，旨在為不同風險偏好的客戶提供一站式資產配置解決方案。

與一般的FOF相比，“TREE長盈計劃”入選產品有清晰的收益和回撤目標，并且會嚴格按照目標進行管理和回檢。一旦入選，招行將投入全渠道資源進行推廣，從數字化平臺引流到客戶經理線下力推，實現線上、線下的全方位覆蓋。

所以，很多基金公司都想入選招行的“TREE長盈計劃”，以此實現公司旗下FOF基金產品規模的躍升。

從結果來看，“TREE長盈計劃”確實帶來了FOF規模的增長。

除了上面提到的“摩根盈元穩健FOF基金”外，今年2月，僅用10個交易日便募集了超60億元的“富國盈和臻選FOF基金”，其背后推手同樣來自“TREE長盈計劃”。

此外，“TREE長盈計劃”對于持營產品的效果同樣立竿見影。

今年規模增長居前的FOF產品，均在“TREE長盈計劃”名單中，比如，“博時臻選楚匯FOF基金”、“華安盈瑞穩健優選FOF基金”、“易方達如意安誠FOF基金”、“中歐盈選穩健FOF基金”，上述產品規模在上半年分別增長了74.94億元、54.27億元、32.06億元、22.97億元。

對此，有市場人士感慨：“招行幾乎憑一己之力，止住了公募FOF發展的頹勢，也保住了不少投研人員的工作。”

02 渠道強勢

然而，凡事皆有兩面性。

硬幣的另一面在于，在與基金公司的合作過程中，招行掌握著極強的話語權。

不僅能夠主導銷售節奏的把控，還會對產品設計思路產生直接影響。例如，為了精準匹配自身客戶的偏好，會推動在產品中融入“全球資產配置”、“穩健收益”等核心賣點。

這種渠道主導的合作模式，正是當前公募行業生態異變的縮影。

當渠道成為決定產品能否成功的最關鍵因素，基金公司難免主動向渠道需求傾斜。

眼下，渠道更傾向于推薦那些邏輯清晰、標簽鮮明且易于轉述的產品概念，像“港股估值修復”、“高股息紅利”、“全球資產配置”這類表述，客戶經理三分鐘就能向客戶講清楚，能顯著提升銷售轉化率。

至于策略本身是否真正契合當前市場環境、能否為投資者創造超額收益，反而成了次要考量。

所以，一些基金公司在設計產品時，首要考慮的已不再是“市場是否存在機會”，而是“招行能不能推”，渠道需求已然成為產品設計中最強勢且唯一的輸入變量。

這種產品設計主導權的轉移，本質上導致了基金產品的異化：其原本作為“解決投資者理財需求的投資工具”的屬性，正在蛻變為“迎合渠道銷售需求而包裝的金融商品”。

03 獨家鎖定

招行的“強勢”表現遠不止于此。

有投資者反映，華泰證券（上海）資產管理有限公司旗下產品“華泰紫金價值甄選”在多家主流基金銷售平臺無法購買，僅招行渠道可售，且認購費率高達1.5%，遠高于行業普遍實施的0.15%。若以購買50萬元為例，投資者需支付7500元手續費，而若在其他平臺則僅需750元，相差達6750元。

這種“獨家鎖定”非孤立事件，而是業內公開的秘密。

為了躋身招商銀行的重點代銷名單，不少基金公司不得不接受其提出的“排他合作條件”：不僅要承諾特定基金份額僅在招行平臺銷售，還需保證不在其他渠道提供任何折扣優惠。

對基金公司而言，這樣的“綁定”近乎無奈——一旦拒絕這些條件，就可能直接失去招行的渠道支持，包括關鍵的流量入口與核心營銷資源，而這對基金產品的市場推廣與規模增長，將產生顯著的負面影響。

監管層在9月5日發布的《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定（征求意見稿）》，旨在“進一步降低基金投資者成本”，推動行業高質量發展。

在此背景之下，招行的這一做法與監管層“降低基金投資者成本”的導向形成了鮮明反差。（阿爾法工場DeepFund）