新華保險(xiǎn)兇猛：楊玉成任職兩年業(yè)績(jī)大爆發(fā)

出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

楊玉成執(zhí)掌新華保險(xiǎn)后，這家曾陷入低谷的險(xiǎn)企業(yè)績(jī)表現(xiàn)極為亮眼。今年上半年，新華保險(xiǎn)業(yè)績(jī)?cè)俅伪l(fā)。

8月28日，新華保險(xiǎn)（601336.SH）發(fā)布最新財(cái)報(bào)。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收700.41億元，同比增長(zhǎng)26%；歸母凈利潤(rùn)147.99億元，同比增長(zhǎng)33.53%。

新華保險(xiǎn)業(yè)績(jī)?nèi)绱烁吖猓靡嬗谶@兩年貫徹的“強(qiáng)投資”風(fēng)格。上半年，公司投資規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，投資收益率較去年同期明顯提升，帶動(dòng)投資業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

截至6月末，新華保險(xiǎn)投資規(guī)模超 1.71萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng) 5.1%。上半年年化總投資收益率達(dá) 5.9%，同比提升 1.1 個(gè)百分點(diǎn)；年化綜合投資收益率為 6.3%。

具體來(lái)看，新華保險(xiǎn)的投資業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)高于保險(xiǎn)服務(wù)收入。上半年，新華保險(xiǎn)的保險(xiǎn)服務(wù)收入為247.53億元，同比上漲5.69%，但投資收益達(dá)到187.63億元，同比大漲1842.3%。

要知道，新華保險(xiǎn)的業(yè)績(jī)?cè)?024年已經(jīng)大爆發(fā)，當(dāng)年凈利潤(rùn)262億創(chuàng)紀(jì)錄，同比增長(zhǎng)200%。在此基礎(chǔ)上，今年上半年繼續(xù)爆發(fā)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)引人矚目。

新華保險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)改善與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，直接反映在股價(jià)走勢(shì)上。從2024年至今，新華保險(xiǎn)累計(jì)漲幅超過(guò)130%，在主要險(xiǎn)企上市公司中表現(xiàn)最佳。今年以來(lái)，新華保險(xiǎn)以超過(guò)40%的漲幅領(lǐng)銜A股上市險(xiǎn)企，新華保險(xiǎn)H股更是年漲幅達(dá)到114.84%。

8月29日，新華保險(xiǎn)的股價(jià)創(chuàng)出71.16元/股的歷史新高，收盤價(jià)為68.24元/股，最新市值2128億元。

新華保險(xiǎn)“炒股”爆賺

新華保險(xiǎn)亮眼成績(jī)單的背后，是其在權(quán)益市場(chǎng)重點(diǎn)布局的必然結(jié)果。

2023年9月，時(shí)任申萬(wàn)宏源證券總經(jīng)理?xiàng)钣癯烧{(diào)任新華保險(xiǎn)，旋即掛帥董事長(zhǎng)。這位“券商系”董事長(zhǎng)任職后，新華保險(xiǎn)經(jīng)歷了一系列改革，“強(qiáng)投資”便是其中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。

在楊玉成的主導(dǎo)下，新華保險(xiǎn)股票基金權(quán)益類配置比例逐漸上升，隨著“924”行情的爆發(fā)，楊玉成及其團(tuán)隊(duì)對(duì)權(quán)益投資市場(chǎng)的判斷也得到了印證。

2024年，新華保險(xiǎn)股票和基金投資占比分別提升3.2和1.4個(gè)百分點(diǎn)至11.1%、7.7%，長(zhǎng)期股權(quán)投資金額同比大增484.6%至302.45億元。這也使其成為了2024年權(quán)益資產(chǎn)加倉(cāng)幅度最大的A股險(xiǎn)企，年末股票倉(cāng)位為同業(yè)之首。

權(quán)益市場(chǎng)的火熱表現(xiàn)催生了新華保險(xiǎn)去年的傲人業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)投資類收入（包括利息收入、投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)損益）836.6億元，同比增長(zhǎng)274%，對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)63%。結(jié)合利源分析，公司的投資業(yè)績(jī)對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)，以及同比增速均超過(guò)保險(xiǎn)服務(wù)。去年全年，新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1325.55億元，同比增長(zhǎng)85.27%，歸母凈利潤(rùn)更是同比增長(zhǎng)201%至262.29億元。

自去年下半年起，新華保險(xiǎn)繼續(xù)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)加倉(cāng)，先后舉牌了上海醫(yī)藥（601607.SH）、國(guó)藥股份（600511.SH）、海通證券（6837.HK）、杭州銀行（600926.SH）和北京控股（0392.HK）。

截至6月末，新華保險(xiǎn)對(duì)股票的資產(chǎn)配置達(dá)到1992億元，比去年末再度提升10.2%，資金占比已經(jīng)達(dá)到其投資資產(chǎn)的11.6%。其中，高股息OCI類權(quán)益工具投資由年初的306.40億元增長(zhǎng)至374.66億元，增長(zhǎng)68.26億元。可見(jiàn)，高股息資產(chǎn)仍是新華保險(xiǎn)偏愛(ài)的配置方向。

值得注意的是，新華保險(xiǎn)還有一條隱蔽的股票投資賬戶，就是鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募投資基金有限公司。該基金一期的注冊(cè)資本為500億元，由新華保險(xiǎn)和中國(guó)人壽各出資50%成立。

財(cái)報(bào)顯示，截至6月30日，鴻鵠志遠(yuǎn)基金凈資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到556.84億元，總資產(chǎn)達(dá)到571.12億元。這也意味著，鴻鵠志遠(yuǎn)基金目前結(jié)轉(zhuǎn)下（符合相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求）的資產(chǎn)增值至少有56.84億元，盈利超過(guò)11%。這個(gè)水平要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)新華保險(xiǎn)的年化綜合投資收益率。

今年，新華保險(xiǎn)再度出資100億元、112.5億元認(rèn)購(gòu)了由國(guó)豐興華(北京)私募基金管理有限公司發(fā)起設(shè)立的鴻鵠志遠(yuǎn)二期、三期1號(hào)私募證券投資基金份額。截至6月30日，二期基金正在配置中，三期基金正在籌備中。

推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

新華保險(xiǎn)投資端大放異彩的同時(shí)，其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)亦見(jiàn)起色。

2025年上半年，新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1212.62億元，同比增長(zhǎng)22.7%；長(zhǎng)期險(xiǎn)首年保費(fèi)收入396.22億元，與上年同期相比實(shí)現(xiàn)翻倍；續(xù)期保費(fèi)收入788.31億元，同比增長(zhǎng)1.5%。

過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，在利率高企、資本市場(chǎng)繁榮、需求旺盛的背景下，壽險(xiǎn)行業(yè)普遍追求規(guī)模快速擴(kuò)張。粗放增長(zhǎng)模式大行其道，激烈的價(jià)格與傭金競(jìng)爭(zhēng)不斷推高負(fù)債成本。

如今，低利率環(huán)境導(dǎo)致投資收益持續(xù)下滑，迫使行業(yè)必須降低負(fù)債成本。疊加“報(bào)行合一”“利率下調(diào)”等監(jiān)管政策的全面落地，促使行業(yè)不得不規(guī)劃出一條新的高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型路徑。在此背景下，分紅險(xiǎn)成了各大保險(xiǎn)公司發(fā)力轉(zhuǎn)型的對(duì)象。

新華保險(xiǎn)也在推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，比如推動(dòng)長(zhǎng)年期險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展，回歸長(zhǎng)久期經(jīng)營(yíng)理念。今年以來(lái)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，為后續(xù)策略轉(zhuǎn)型換取了空間。

近期，新華保險(xiǎn)正式開(kāi)啟“新華紅運(yùn)季”，推出三大當(dāng)家分紅險(xiǎn)產(chǎn)品——盛世榮耀智贏版終身壽險(xiǎn)（分紅型）、盛世安盈養(yǎng)老年金保險(xiǎn)（分紅型）、新華尊悅終身年金保險(xiǎn)（分紅型）。

新華保險(xiǎn)管理層介紹，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的打造和組織隊(duì)伍的優(yōu)增，是近兩年改革的重要方向，2025年將重點(diǎn)推動(dòng)分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，并規(guī)劃一系列組合拳，改善未來(lái)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高公司持續(xù)健康發(fā)展的能力。

今年上半年，新華保險(xiǎn)分紅險(xiǎn)貢獻(xiàn)的保費(fèi)收入為182.69億元，同比增長(zhǎng)24.9%。其中，首年保費(fèi)收入為46.27億元，而去年同期僅200萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度達(dá)到2000倍之多。

分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型是險(xiǎn)企為了降低利差損風(fēng)險(xiǎn)的一種選擇。分紅險(xiǎn)分為保底收益和分紅收益兩部分，分紅險(xiǎn)的彈性收益部分也就是分紅水平，很大程度上依賴于險(xiǎn)企的投資能力。

而恰恰是新華保險(xiǎn)在權(quán)益市場(chǎng)的“強(qiáng)投資”理念，在權(quán)益市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)的當(dāng)下，給新華保險(xiǎn)發(fā)力分紅險(xiǎn)添加了足夠的底氣。

誠(chéng)然，在權(quán)益市場(chǎng)飛速增長(zhǎng)的背景下，新華保險(xiǎn)憑借差異化路徑，顯示出了比其他壽險(xiǎn)公司更強(qiáng)的盈利能力。但其高波動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)亦不可忽視，新華保險(xiǎn)的重權(quán)益策略能否持續(xù)，仍取決于市場(chǎng)環(huán)境、政策導(dǎo)向及公司投研能力的動(dòng)態(tài)平衡。

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