“亂世”實現財富增長，如何跟著股神淘金？

今年以來，特朗普關稅風暴席卷全球金融市場，尤其是美股科技股大跌令許多投資者膽戰心驚，不少全球頂尖富豪的財富也因此大幅縮水。在市場一片哀嚎聲中，“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）卻依然穩坐釣魚臺，個人財富今年以來仍然逆勢增長，可謂鳳毛麟角。

根據彭博億萬富豪榜，今年截至4月7日巴菲特個人凈值增加115億美元，至1535億美元，排名上升至全球第四，也是前20大富豪中目前唯二財富不減反增者。另一位是排名第19的歐萊雅集團（L'Oreal）女繼承人梅爾斯，她的財富增加了18億美元。

在特朗普發布聲明對全世界加征關稅后的兩個交易日里，全球500大富豪損失了超過5000億美元。仍然是全球首富的馬斯克今年截至4月7日損失了1347億美元，身家降至2978億美元，這是去年11月以來首次跌破3000億美元。

相較大盤標普500指數，巴菲特的波克夏公司表現也相對強。對巴菲特來說，如今不僅是他手握最多現金的時候，歷經多次市場危機的他，也深諳該如何度過這樣的環境。

如何度過前兩次的股市危機

巴菲特非常注重現金流，并早已留下著名論斷：“現金是氧氣，99%的時間你不會注意它，直到它沒有了。”

最新的公開數據顯示，波克夏的十大重倉股依然是蘋果、美國運通、可口可樂、雪佛龍、西方石油、穆迪、卡夫亨氏、安達保險以及德維特。其中，西方石油是去年第四季度十大重倉股中唯一被增持的個股。

西方石油是波克夏去年第四季度十大重倉股中唯一被增持的個股。

截至去年四季度，波克夏已連續9季凈賣出股票，創下該公司成立以來最長的減持周期，累計套現超過1340億美元。這一系列操作不僅降低投資組合的風險，也為公司累積巨額現金儲備，達到3340億美元，約占該公司總資產的30%。同時，這一現金儲備也是數十年來最高水平，被市場解讀為巴菲特可能押注美國經濟以及美股將陷入動蕩。

以價值投資著稱的巴菲特，過去有很長的時間都善于利用蕭條期間逢低買進并迅速達成交易。雖然他反對試圖預測何時買進，也坦承他沒辦法預測短期趨勢，但他在當前的市場動蕩前就做好準備，特別凸顯出他的先見之明。

當全球因新冠疫情而封城時，巴菲特即已準備好大量資金。然而，隨著美聯儲（Fed）以大量且緊急支持的方式介入，巴菲特最終決定等待更好的時機。

巴菲特在2021年的股東年會上說：“我們本來可以在Fed行動之前，部署500億或750億美元。”“鮑威爾（Fed主席）采取的行動十分重要，在2020年3月23日以迅速又果斷的行動，改變了經濟停擺的情況”。

事實上，波克夏在疫情期間的最大投資是自家股票。該公司在2020年買回247億美元的自家股票，次年又回購了破紀錄的270億美元。巴菲特2021年說：“我們無法用像我們自家公司那般便宜的價格，買到其他公司。我們也找不到像自家公司股票這么便宜的股票可以買，所以我們用相當龐大的金額這么做（買回自家股票）”。

因為房地產泡沫破裂沖擊金融市場，巴菲特在2008年金融危機期間迅速進場，并敲定了一些他最享負盛名的交易。

巴菲特當時成為問題銀行的白衣騎士，他在雷曼兄弟破產后，以50億美元的現金入股高盛集團，為這家瀕死的投行打了一劑強心針；后來又宣布以30億美元入股奇異公司，平息了市場對奇異財務發生困難的疑慮，并對當時陷入困境的美銀注資50億美元，展現極強的信心。

巴菲特2020年回顧那段期間時這么說：“其實，在2008、2009年，我們買那些資產，并不是要昭告天下，我們之所以那么做，是因為在當時看來是明智的做法。而且當時的市場是，我們基本上沒什么競爭對手。”“我們這么做，開出了我們認為非常有利的條件。但當時市場處于恐慌狀態，沒人愿意提供那樣的條件。”

3個關鍵操作完美躲過美股崩跌

巴菲特成功抵御本輪美股暴跌，與其久經考驗卓有成效的投資策略密不可分，方正證券出具報告，揭露3關鍵完美操作。

第一是在關鍵時點進行股票部位調整，巴菲特2024年大幅降低股票部位，現金及等價物占總資產的比例達到1995年以來最高水準。這反映出巴菲特對美股市值偏高的擔憂，以及認為目前缺乏適合投資的有足夠吸引力的公司。

第二是危機時刻提高產業分散度，巴菲特的產業配置通常集中在能力圈（circle of competence）范圍，但從歷史經驗來看，當預測到金融危機可能發生時，巴菲特可能對能源、可選消費、工業、醫療保健等產業增加投資，提升投資組合抗風險能力。

第三是大資金體量關注穩定收益，隨著資金規模擴大，巴菲特開始熱衷于能源、基礎建設等領域投資，能源與基建領域通常要求大量的資金投入，并提供長期穩定且適中的投資回報，這與波克夏當前巨大體量下的投資目標相契合。

除了投資業務，波克夏在經營業務方面的優異表現是推動股價今年創新高的重要原因。

從美股年初以來的表現來看，僅依靠股票投資組合很難解釋波克夏的股價報酬，事實上，經過巴菲特60年的經營執掌，波克夏現已成為一家世界著名的保險和多元化投資集團，二級市場股票投資目前僅占波克夏總資產的小部分。

逆勢繼續押注日本

當下，盡管新聞頭條充斥著關于關稅和衰退的喊聲，巴菲特并沒有同大多數人一樣退縮，他選擇埋頭插旗布局，繼續押注日本，展示著他的“別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼”的投資理念。

4月11日，波克夏在日本成功發行了900億日元（約合6.28億美元）的債券。這雖然是巴菲特2019年進軍日本市場以來金額最低的日元交易，但在如今天下大亂的時刻，包括日本飲料巨頭三得利控股，以及食品制造商日清食品在內的日本知名企業，紛紛取消債券發行計劃的背景下，仍具指標意義。

巴菲特曾表示，錢要花在好公司上，多在真材實料的公司上投資。與其預測經濟，倒不如花時間考察一下產品能否存活下去來得實在，把得力的公司攥在手里才是關鍵所在。

波克夏2019年起發行武士債，針對該公司向伊藤忠、丸紅、三菱、三井、住友等日本5大商社的投資提供資金。巴菲特今年2月致股東信函表示，上述5大綜合商社已同意讓波克夏在每家持股比例增至10%以上。

巴菲特這次共發行了六個期限品種債券，覆蓋3年期至30年期不等，所有債券的收益率溢價均高于波克夏去年10月的發行水平。

此外，就在上個月，波克夏還再次增持上述日本五大綜合商社的股份。巴菲特在2月的致股東年度信中表示：“這五家公司在運營方式上與波克夏非常相似，隨著時間推移，我們對它們的敬意也在不斷加深。”

巴菲特估計，波克夏的后續接班人在未來幾十年仍將投資這5大商社。波克夏花了138億美元投資上述商社，至2024年底增值至235億美元，增幅達70%；2025年股息預計8.12億美元，遠高于波克夏預計支付的債券利息1.35億美元。

正如一位資深分析師所言：“即使市場混亂，真正優質的企業仍然值得持有。這正是巴菲特幾十年來不斷強調的投資邏輯。”

巴菲特已故老友兼商業伙伴芒格曾盛贊巴菲特投資日本的眼光：“如果你像巴菲特一樣聰明，也許100年之內你會冒出2、3次如此的投資想法。這好比上帝打開一個箱子，然后直接把錢倒進去一樣！”

在不確定性加劇的時代，巴菲特那種“耐心不僅是美德，更是武器”的習慣，或許比以往任何時候都更值得投資者深思。