賽力斯A+H雙上市，大魚入海

「新能源汽車浩浩蕩蕩，賽力斯顯然已經找到了那顆銀子彈」

11月5日，賽力斯（股票代碼：9927.HK）在香港正式掛牌上市，成為首家“A+H”兩地上市的豪華新能源車企。此次上市不僅標志著賽力斯在資本國際化道路上邁出至關重要的一步，也為公司未來全球化戰略布局奠定堅實基礎。

賽力斯集團近40年的發展歷程，可以說是中國制造從機械工業走向高端智能的一部縮影。

三次關鍵跨越，讓賽力斯躍身中國高端新能源車的領頭羊。1986年，賽力斯從汽車零部件領域起步，到2003年，實現邁入整車制造的跨越。

自2016年起，賽力斯全力轉型新能源，推動公司上市，并于2021年與華為跨界合作，共同推出問界系列高端智能電動車，成功完成從傳統制造向智能制造的升級。

在短短數年內，問界成功進入高端市場，與BBA等傳統豪華品牌形成比肩之勢，成為豪華車市場的重要一極。

憑借問界系列在高端市場的突破性表現，賽力斯迎來了全新的發展機遇。企業進一步將目光投向更廣闊的資本市場，啟動港股上市進程，以支撐下一階段的戰略布局與全球化發展。

根據招股書，公司擬全球發售1.002億股H股（含香港公開發售1002萬股及國際發售9018萬股），若發售量調整權及超額配股權未獲行使，預計募資凈額達140.16億港元（約合人民幣128.5億元），迄今為止規模最大的中國車企IPO，也是2025年以來全球規模最大的車企IPO。

此次IPO吸引了22家基石投資者參與認購，包括重慶產業母基金（認購21.77億港元，為最大單一認購方）、林園基金、廣發基金、施羅德等知名機構，共認購8.26億美元（約64.21億港元），彰顯市場對賽力斯長期價值的信心。

借助雙資本平臺，公司將持續投入研發、優化零售渠道，并推進人才引進與企業AI化，加速向科技型企業轉型。

同時，借助資本通道的開拓，賽力斯集團不僅獲得源源不斷的發展糧草，也將完成全球市場的輻射，進入大魚入海的新歷程。

「業務增長，開啟 “狂飆”模式」

就在上市前夕，賽力斯發布的10月產銷數據進一步印證了其市場表現。

11月2日，賽力斯發布10月產銷快報。數據顯示，10月份賽力斯新能源汽車銷量達到51,456輛，同比增長42.89%，創下了單月銷量的新紀錄。而從今年1月到10月，其新能源汽車累計銷量已達356085輛。

這一顯著增長，主要得益于旗下問界品牌的強勁表現。截止到2025年9月底，問界品牌所有車型的累計交付量已經突破80萬輛，創造了中國新能源豪華品牌的最快交付紀錄。

其中，問界M9全系累計交付已超過25萬輛，持續占據50萬元級別市場的銷量榜首；而在今年4月才上市的問界M8，表現同樣亮眼，累計交付迅速突破10萬輛，也穩穩占據了40萬元級別市場的銷冠位置。

強勁的終端銷售表現，有力地傳導至公司財務層面。

從營收來看，賽力斯也開始了一路“狂飆”，在2022年和2023年的收入分別為340.56億元和357.89億元。到了2024年，營收同比增幅305.04%，至1451.76億元，首次突破千億大關。

尤其是，2025年，賽力斯前三季度實現營業收入1,105.34億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤53.12億元，同比增長31.56%。如果不出意外，2025年全年，賽力斯在新勢力造車中，將成為凈利潤第一車企。

在營收規模邁上新臺階的同時，賽力斯的盈利質量也得到了根本性的改善。

數據顯示，2022 年到 2024 年，毛利分別為 27.28 億元、25.71 億元、345.51 億元，2025 年上半年毛利 165.31 億元。

對應的毛利率分別為8%、7.2%和23.8%。值得注意的是，2023年到2024年，賽力斯用了僅一年的時間，將毛利從2023年的7.2%提升了16.6%到2024年的23.8%。

盈利能力的持續優化，最終體現在了凈利潤的轉正與增長上。

賽力斯在2024年成功扭虧為盈，凈利潤 47.4億元，成為全球范圍內第四家實現盈利的新能源車企，另外三家分別為特斯拉，比亞迪，理想汽車。2025年，賽力斯無疑繼續引領新造車的盈利榜。

當然，更值得關注的是，業績和財務能力的強勁表現背后，是一家新能源汽車豪華品牌的體系化能力，也已經筋骨強勁。

「錨定豪華賽道，體系能力日益成熟」

持續的市場突破，已經讓問界代表中國自主品牌，成為豪華車市場的重要一極。

目前，問界繼續明確錨定豪華賽道，通過推出M9、M8、M7、M5四款車型，構建起覆蓋不同價格區間與用戶場景的完善產品矩陣，滿足了多元化的消費需求。

與此同時，賽力斯也在繼續加大技術，同時通過投資引望智能等戰略舉措，與華為實現深度綁定，持續鞏固高端汽車的技術和制造能力。

數據顯示，2022年至2025年上半年，賽力斯研發費用累計超140億元，且投入力度持續加大，其與收入占比已從3.9%提升至4.7%。

在持續加碼研發的支撐下，問界在核心三電技術與智能駕駛等領域逐步構筑起差異化競爭力，為品牌持續向上突破注入強勁動能。

首先，問界搭載的電磁電池采用五層保護結構與底盤防撞梁設計，避免底部磕碰損傷；具備超充能力，10%-80%電量最快僅需10.5分鐘。

其次，賽力斯自2016年起研發增程技術，其第五代超級增程系統在能效、靜音與智能化方面顯著提升，油電轉化率最高達3.65kWh/L，熱效率44.8%，綜合油耗降低15%。系統運行安靜，增程與純電模式噪音差異小于1分貝，動力響應保持純電般的平順迅捷。目前，賽力斯已與25家伙伴達成合作。

另外，賽力斯還建立了高標準的供應商管理體系，實施“穿透式管理”，不僅管理直接責任方，還向上追溯，確保整個供應鏈的透明可控。

同時，通過“廠中廠”模式，問界進一步鎖定了優質核心電池供應鏈資源。6月30日，寧德時代在賽力斯超級工廠的兩條高端電池產線正式投產。作為寧德時代在重慶的首個生產基地，此次采用“廠中廠”模式，專為問界車型就近供應電池。這一合作有助于問界提升車輛性能，并加快生產交付、縮短用戶提車周期。

賽力斯超級工廠更是其保障高質量交付的關鍵。工廠關鍵工序全部實現自動化。工廠廣泛應用物聯網、大數據和AI等技術。例如，擰螺栓時，機器能將扭矩誤差控制在極小的范圍內，遠高于人工精度；AI系統會自動檢查底盤與車身連接的上百顆螺栓，防止遺漏。每輛下線車輛都要經過整車CT測試等流程，確保質量可靠。

智能科技方面，問界也能獲得華為的高度賦能。

今年國慶期間，ADS 4.0橫空出世。其采用全新WEWA架構，具備更"類人"的駕駛邏輯，使變道、跟車等操作更為平順，有效提升復雜路況下的通行效率。系統對臨停繞行、人車混行等場景的博弈能力更強，決策快速合理，讓長途出行更加輕松順暢。

作為華為鴻蒙智行的“大哥”品牌，問界已在產品、技術、渠道與制造等方面構建起完整的體系能力，具備與傳統豪華品牌長期競爭的實力。

雙輪驅動加兩地上市，賽力斯的高端市場競爭力，必將一路進化。

「擴大“朋友圈”：擁抱AI，瞭望全球」

2016年賽力斯在硅谷成立研發中心，開啟第三次創業。

換句話說，賽力斯的頂層設計中，始終保持著依托中國的產業體系，走向全球的戰略版圖。

目前，賽力斯正持續拓展海外市場，增強其全球影響力。

而這離不開賽力斯不斷壯大的“朋友圈”，從技術、資本、銷售渠道等方方面面，持續賦能賽力斯。

按照招股書的信息，公司計劃在2026年之前，在歐洲、中東等地區開設100家體驗中心，并且和華為一起建設超級充電站網絡，希望最終能覆蓋全球主要市場中80%的高速公路。

今年9月8日，賽力斯參加了慕尼黑車展，首次向全球展示了三款AITO品牌的全球化車型。

從銷售區域來看，賽力斯的全球化布局已初見成效。在港股公告中，賽力斯表示，公司的絕大部分產品及服務均在中國銷售。然而，公司亦已進入海外市場，已在歐洲、中東、美洲和非洲的多個國家進行業務布局。歐洲方面，已擴展到挪威、德國、英國、瑞士等市場。

除了瞭望全球市場，賽力斯也在繼續擴大技術“朋友圈”，積極擁抱人工智能浪潮。華為之外，賽力斯也已經和字節等科技巨頭，形成戰略同盟，向具身智能進發。

10月9日，賽力斯子公司重慶鳳凰技術與字節跳動火山引擎簽約合作，共同開展具身智能業務。雙方聚焦“多模態云邊協同的智能機器人決策與控制技術”，火山引擎提供大模型與算力，賽力斯則推動該技術在汽車總裝、設備巡檢等制造場景落地。

華為側重智駕，字節則深耕大模型。兩者互補，將共同賦能和增量賽力斯的AI戰略，也為“AI+汽車+機器人”生態發展奠定基礎。

新能源汽車浩浩蕩蕩，歷經一輪又一輪淘洗，幾乎每家企業都在思考從競爭泥潭中走出的突圍秘密，賽力斯顯然已經找到了那顆銀子彈，就是持續向上的高端破局，不斷鞏固的技術實力，以及瞭望未來和全球市場的魄力。

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