并購重組活躍 科創板“試驗田”作用凸顯

隨著三季報披露收官，滬市上市公司不僅在業績上呈現“同比環比雙增”的良好態勢，改革舉措的加速落地也成為一大亮點。上交所數據顯示，“科創板1+6”“科創板八條”“并購六條”等一系列改革政策持續發力，科創板的改革“試驗田”作用日益顯現，推動市場活力不斷釋放，資源配置效率穩步提升，為實體經濟高質量發展注入強勁動力。

“科創板1+6”改革方案發布以來，科創板的包容性與服務科技創新的能力顯著增強。新增受理18家企業IPO申請，其中4家為未盈利企業，2家適用第五套上市標準，為不同發展階段的科技企業提供了更適配的融資通道。摩爾線程從受理到注冊生效僅用4個月，高效的審核節奏為企業搶抓發展機遇贏得時間。科創成長層首批新注冊的3家企業已順利上市，為市場注入新鮮血液。

“科創板八條”聚焦產業并購與再融資，激活了科創企業的發展動能。據統計，“科創板八條”發布以來，科創板新增產業并購近150單，本年度新增交易近90單，累計披露交易金額近480億元，其中46單為重大資產重組或發行證券，交易數量超過政策發布前各年之和的2倍，產業整合步伐明顯加快。再融資方面，11家科創板公司申請適用“輕資產、高研發”條款，擬募集資金近290億元，超過補流比例的部分全部用于研發項目，精準支持企業加大創新投入，強化技術壁壘。

科創板公司的研發與成長屬性持續彰顯。前三季度，588家科創板公司（除4家紅籌外）研發強度中位數達12.4%，科創成長層未盈利企業研發強度中位數更是高達44.3%，遠超市場平均水平。在AI、半導體、生物醫藥等前沿領域，多家公司實現技術突破，寒武紀營收增長24倍，國盾量子全球首款四通道超低噪聲半導體單光子探測器量產，印證了科創板“硬科技”定位的扎實落地。

“并購六條”發布后，滬市資產重組活躍度顯著提升，2025年前三季度新增資產重組單數達602家次，其中重大資產重組76家次，同比增長117%，合計交易金額超4000億元，遠超去年同期，為產業結構優化與跨界轉型提供了有力支撐。

產業整合與跨界轉型案例頻現。湘財股份吸并大智慧、海光信息吸并中科曙光，通過重組實現資源集聚，提升行業影響力。松發股份借助資產重組切入船舶及高端裝備制造領域，成功實現業務轉型，打開新增長空間。跨境并購也取得突破，至正股份跨境換股收購AAMI，成為新戰投管理辦法發布后的首單跨境換股案例，為企業利用全球資源拓展了路徑。

改革帶來的包容性提升，讓重組市場更具活力。華海誠科收購同行業龍頭衡所華威、遠達環保收購控股股東水電資產等案例順利落地，推動了產業協同。

從科創板改革到并購重組新政，滬市一系列改革舉措形成協同效應，推動市場生態持續優化。

在融資端，IPO、再融資、并購重組等工具相互配合，為企業在不同發展階段提供適配的資本服務；在監管端，市場化的審核機制與包容性的政策導向，既堅守合規底線，又為企業創新發展留足空間，讓資源向優質企業與關鍵領域集中。

民營企業作為改革紅利的重要受益者，前三季度凈利潤增速逐季走高，三季度達17.2%，經營活動現金流增速領先整體水平，展現出強勁的發展韌性。實體企業在改革推動下，造血能力增強，經營活動現金凈流量與凈利潤比值升至1.5倍，盈利質量與抗風險能力同步提升。