豐富要素 精細(xì)操作 公募業(yè)績比較基準(zhǔn)升級進(jìn)行時

近日，中國證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會也同步發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)操作細(xì)則（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，后續(xù)公募基金行業(yè)會迎來廣泛而深遠(yuǎn)的基準(zhǔn)變更潮。

實(shí)際上，今年以來大量公募基金已聚焦于基金業(yè)績比較基準(zhǔn)升級，新發(fā)基金以及調(diào)整后的存量產(chǎn)品基準(zhǔn)要素更加精細(xì)也更豐富，更能表征基金實(shí)際的投資策略和風(fēng)險收益特征。

主動校準(zhǔn)以適配實(shí)際運(yùn)作

從近期發(fā)行的新基金來看，業(yè)績比較基準(zhǔn)要素進(jìn)一步豐富，并更聚焦所投資的資產(chǎn)特征。例如，即將在11月中旬開啟首發(fā)的財通泰和多資產(chǎn)一年持有期FOF，在業(yè)績比較基準(zhǔn)中納入了多種要素，包括中債綜合指數(shù)、中證800指數(shù)、恒生指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、南華商品期貨指數(shù)、銀行活期存款利率等。

同樣是將在11月中旬發(fā)售的建信紅利嚴(yán)選混合，作為一只聚焦于高分紅股票的主動量化權(quán)益基金，業(yè)績比較基準(zhǔn)綜合參考了中證紅利指數(shù)、中證港股通高股息投資指數(shù)、中債綜合全價（總值）指數(shù)和商業(yè)銀行活期存款利率。

不僅新發(fā)行的基金在業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)置上更具針對性，今年以來，還有不少基金公司主動對存量產(chǎn)品變更業(yè)績比較基準(zhǔn)，以更科學(xué)、合理的業(yè)績比較基準(zhǔn)評價基金的業(yè)績表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，今年以來已有100多只基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn)。

整體來看，變更后的業(yè)績比較基準(zhǔn)普遍更加貼合基金投資策略、表征投資風(fēng)格。主動權(quán)益基金方面，10月31日，東海基金發(fā)布公告稱，經(jīng)與各基金托管人協(xié)商一致，決定變更東海產(chǎn)業(yè)優(yōu)選混合、東海價值臻選混合的業(yè)績比較基準(zhǔn)。華夏、華泰保興等多家基金公司旗下主動權(quán)益基金也于近期變更了業(yè)績比較基準(zhǔn)。

“固收+”基金方面，部分產(chǎn)品在業(yè)績比較基準(zhǔn)中納入股票類基準(zhǔn)要素，使其更能夠衡量產(chǎn)品的實(shí)際風(fēng)險收益。近日，華泰柏瑞錦瑞債券更新了基金業(yè)績比較基準(zhǔn)，其中，用“滬深300指數(shù)收益率×15%+中證港股通綜合指數(shù)（人民幣）收益率×5%”來替代“一年期銀行定期存款收益率（稅后）×20%”。作為一只混合二級債券型基金，該基金三季度末股票倉位達(dá)到20%，預(yù)期風(fēng)險與預(yù)期收益高于純債基金，顯然在業(yè)績比較基準(zhǔn)中加入股票型指數(shù)更為合理。

還有部分持有商品ETF的基金，調(diào)整后的業(yè)績比較基準(zhǔn)針對性地納入了商品期貨相關(guān)指數(shù)，例如，匯添富鑫添盈一年持有的業(yè)績比較基準(zhǔn)變更為“中債-新綜合全價（3-5年）指數(shù)收益率×80%+中證800指數(shù)收益率×5%+恒生指數(shù)收益率（經(jīng)匯率調(diào)整）×5%+同期銀行活期存款利率（稅后）×5%+中證商品期貨成份指數(shù)收益率×3%+上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實(shí)盤合約收益率×2%”。

將迎來基準(zhǔn)變更潮

此前，公募基金行業(yè)出現(xiàn)了大量產(chǎn)品跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)的情況，反映出基準(zhǔn)在投資紀(jì)律中長期失效。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月3日，今年以來超過2800只基金跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，占比超過兩成；成立滿三年的基金中，超過四成近三年來跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)。

此外，市場上還存在著大量實(shí)際投資風(fēng)格與業(yè)績比較基準(zhǔn)不符的產(chǎn)品，或是聚焦同一行業(yè)主題的基金業(yè)績比較基準(zhǔn)相差較大。從存量公募基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)來看，除了包含市場表征性強(qiáng)、認(rèn)可度高的主流要素外，還有不少五花八門的基準(zhǔn)，包括一些特殊編制的小眾指數(shù)，在衡量基金經(jīng)理實(shí)際投資能力及同類基金業(yè)績對比方面缺乏參考性。

比較基準(zhǔn)要素庫正式建立后，行業(yè)基準(zhǔn)設(shè)置亂象將得到規(guī)范。根據(jù)《操作細(xì)則》，基金管理人可以從基金行業(yè)業(yè)績比較基準(zhǔn)要素庫中選取基準(zhǔn)要素，由中基協(xié)建立和維護(hù)基金業(yè)績比較基準(zhǔn)要素一類庫和二類庫。

業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，待業(yè)績比較基準(zhǔn)要素庫正式落地，或有大量基準(zhǔn)設(shè)置不合理的存量基金需要變更?！邦A(yù)計后續(xù)公募基金行業(yè)會迎來一輪廣泛而深遠(yuǎn)的基準(zhǔn)變更潮。此外，《指引》及《操作細(xì)則》特別指出了對于主題型產(chǎn)品風(fēng)格漂移和非主題型產(chǎn)品行業(yè)集中度過高的風(fēng)險提示，值得基金公司關(guān)注?！闭猩套C券基金評價團(tuán)隊(duì)表示。

《指引》與《操作細(xì)則》給出了明確方向，基金公司也迅速做出反應(yīng)，從投資、考核等方面著手落實(shí)。在重塑評估機(jī)制方面，易方達(dá)基金表示，將根據(jù)《指引》及其《操作細(xì)則》，強(qiáng)化對業(yè)績比較基準(zhǔn)的選擇論證，完善業(yè)績基準(zhǔn)的監(jiān)測、評估、糾偏等機(jī)制。

華夏基金也表示，下一步將對公司旗下公募基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行系統(tǒng)性梳理與評估，建立對業(yè)績比較基準(zhǔn)的持續(xù)評估機(jī)制，約束基金實(shí)際投資行為與產(chǎn)品策略定位相匹配。并以此為契機(jī)，向投資者普及業(yè)績比較基準(zhǔn)的核心作用，引導(dǎo)投資者理性看待業(yè)績比較基準(zhǔn)與基金實(shí)際表現(xiàn)的關(guān)系。

在考核方面，景順長城基金表示，將參考《指引》和《操作細(xì)則》完善基金經(jīng)理考核體系，與投資者回報更深層次地綁定，進(jìn)一步向投資者提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。