壓制債市的因素逐漸消退，關注十年國債ETF（511260）

11月4日十年國債ETF（511260）上漲0.04%，四季度債市逐步顯現回暖跡象，十年國債ETF（511260）配置機會值得關注。

基本面，中小企業制造業PMI持續收縮；四季度出口同比增速或轉弱。疊加內需持續偏弱，社會投資回報率處于低位，制約利率上行空間。反內卷政策雖在部分行業落地，但需求側需要更多政策和刺激配合以解決價格負反饋問題。歷史經驗表明，供給側政策對宏觀利率的傳導并不直接，此前債券回調更多源于預期搶跑與股債蹺蹺板效應，而非基本面實質變化。

政策面，10月27日，央行行長在2025金融街論壇年會上表示“債市整體運行良好，將恢復公開市場國債買賣操作”。央行重啟國債買賣短期利好債市，后續緊盯央行公開市場實際買入國債的規模。政治局會議定調“適度寬松的貨幣政策”、“保持流動性合理充裕”，為債市提供托底支撐。

技術面，債市出現超跌，近期利空逐步落地，債市或已進入反彈周期。三季度壓制債券市場的因素逐漸消退，疊加年底機構逐步布局下一年配置方向，四季度債市表現或優于三季度，把握十年國債ETF（511260）配置窗口期。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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