確認(rèn)！星巴克中國(guó)賣(mài)了

星巴克今日早間正式宣布，其與中國(guó)領(lǐng)先的另類(lèi)資產(chǎn)管理公司博裕資本達(dá)成協(xié)議，將在中國(guó)成立合資企業(yè)，共同運(yùn)營(yíng)其在中國(guó)市場(chǎng)的零售業(yè)務(wù)。

根據(jù)協(xié)議，博裕資本持有合資企業(yè)至多60%的股權(quán)，星巴克保留40%股權(quán)，交易基于約40億美元的無(wú)現(xiàn)金、無(wú)債務(wù)企業(yè)估值。

這一重大決定標(biāo)志著星巴克進(jìn)入中國(guó)26年來(lái)，首次出讓中國(guó)業(yè)務(wù)的控股權(quán)。面對(duì)瑞幸等本土品牌的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)，星巴克試圖通過(guò)聯(lián)手本土投資機(jī)構(gòu)，重振在中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

星巴克出讓中國(guó)市場(chǎng)控股權(quán)

根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議，星巴克將保留合資企業(yè)40%的股權(quán)，并繼續(xù)擁有其品牌和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有權(quán)。合資企業(yè)將以上海為總部，經(jīng)營(yíng)中國(guó)現(xiàn)有的8000多家星巴克門(mén)店。同時(shí)，雙方將致力于未來(lái)將星巴克在中國(guó)的門(mén)店規(guī)模逐步拓展至20000家。

星巴克咖啡公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官倪睿安（Brian Niccol）表示：“博裕在本地市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)與專(zhuān)長(zhǎng)，將有力加速星巴克在中國(guó)市場(chǎng)，特別是中小城市及新興區(qū)域的拓展。”

這筆交易對(duì)星巴克中國(guó)的估值約為40億美元，但星巴克預(yù)計(jì)其中國(guó)零售業(yè)務(wù)的總價(jià)值將超過(guò)130億美元。這一總價(jià)值由三部分構(gòu)成：向博裕出讓合資企業(yè)控股權(quán)益所得、星巴克在合資企業(yè)中保留的權(quán)益價(jià)值，以及未來(lái)十年或更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)支付給星巴克的授權(quán)經(jīng)營(yíng)收益。

另有報(bào)道稱(chēng)，該交易預(yù)計(jì)將在2026財(cái)年第二季度完成，但還需獲得監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)。

博裕資本最終在競(jìng)買(mǎi)中勝出

早在去年下半年，市場(chǎng)便傳出星巴克考慮出售其中國(guó)業(yè)務(wù)股權(quán)的消息。對(duì)此，星巴克發(fā)言人在去年11月回應(yīng)稱(chēng)，公司致力于中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)的發(fā)展和合作伙伴關(guān)系的維護(hù)，正在努力尋找最佳的發(fā)展道路，包括對(duì)戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系的探索。

今年5月，路透引述“消息人士”稱(chēng)，星巴克已經(jīng)正式啟動(dòng)了其對(duì)中國(guó)業(yè)務(wù)部分股權(quán)出售的流程，邀請(qǐng)潛在買(mǎi)家提交對(duì)一系列問(wèn)題的回答，包括向潛在買(mǎi)家詢(xún)問(wèn)他們的企業(yè)文化、管理風(fēng)格、可持續(xù)發(fā)展措施、對(duì)待員工的方式、對(duì)星巴克中國(guó)業(yè)務(wù)的潛在交易結(jié)構(gòu)的構(gòu)思以及商業(yè)計(jì)劃等。

據(jù)了解，這場(chǎng)股權(quán)出售吸引了超20家投資機(jī)構(gòu)的激烈角逐，包括高瓴資本、凱雷、KKR等。甚至有消息稱(chēng)，瑞幸咖啡的控股股東大鉦資本也出現(xiàn)在競(jìng)購(gòu)名單中。最終，博裕資本在眾多競(jìng)爭(zhēng)者中脫穎而出。

公開(kāi)資料顯示，博裕資本在消費(fèi)和零售領(lǐng)域有著豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。這家成立于2011年的私募股權(quán)公司，業(yè)務(wù)涵蓋消費(fèi)零售、科技創(chuàng)新、醫(yī)療健康及新能源領(lǐng)域等。博裕資本在消費(fèi)品領(lǐng)域的投資案例包括極兔快遞、網(wǎng)易云音樂(lè)、汽車(chē)之家、愛(ài)奇藝、華潤(rùn)飲料等。

今年，博裕資本在餐飲領(lǐng)域最受關(guān)注的投資之一是入股蜜雪冰城。博裕資本出資4000萬(wàn)美元認(rèn)購(gòu)基石股份，成為蜜雪集團(tuán)的頭部基石投資者。

在正式消息公布之前，市場(chǎng)對(duì)凱雷勝出也抱有較高期待。凱雷曾于2017年聯(lián)合主導(dǎo)了麥當(dāng)勞中國(guó)業(yè)務(wù)的收購(gòu)，并助其迅速擴(kuò)張。2024年，凱雷將所有麥當(dāng)勞中國(guó)股份賣(mài)回給麥當(dāng)勞全球，價(jià)格約18億美元，據(jù)傳六年實(shí)現(xiàn)6.7倍回報(bào)。

星巴克中國(guó)的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

此次星巴克出售中國(guó)市場(chǎng)控股權(quán)的背景在于，其在中國(guó)市場(chǎng)正面臨來(lái)自本土品牌的強(qiáng)勢(shì)挑戰(zhàn)，特別是瑞幸咖啡的迅猛發(fā)展。

最新數(shù)據(jù)顯示，瑞幸咖啡在中國(guó)門(mén)店數(shù)量已超24000家，遠(yuǎn)超星巴克的8000多家。憑借“薄利多銷(xiāo)”的商業(yè)模式，瑞幸成功吸引了追求性?xún)r(jià)比的年輕消費(fèi)群體，對(duì)星巴克的市場(chǎng)地位形成強(qiáng)烈沖擊。

在股權(quán)出售的關(guān)鍵時(shí)期，星巴克中國(guó)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈現(xiàn)出向好態(tài)勢(shì)。根據(jù)10月30日發(fā)布的2025財(cái)年第四季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告，星巴克中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入連續(xù)第四個(gè)季度增長(zhǎng)，達(dá)到8.316億美元，同比增長(zhǎng)6%。2025全財(cái)年收入達(dá)到31.05億美元，同比增長(zhǎng)5%。在銷(xiāo)售端，第四季度星巴克中國(guó)同店銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)2%，同店交易量同比增長(zhǎng)9%。這一增長(zhǎng)勢(shì)頭得益于非咖飲品創(chuàng)新與價(jià)格下降帶來(lái)的需求增長(zhǎng)。

為應(yīng)對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)，星巴克中國(guó)在今年調(diào)整了經(jīng)營(yíng)策略。今年7月，星巴克罕見(jiàn)地在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)施降價(jià)策略，推進(jìn)菜單本土化，并更新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)策略。不過(guò)，降價(jià)后，星巴克的飲品價(jià)格仍顯著高于瑞幸等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

同時(shí)，星巴克加速布局低線(xiàn)市場(chǎng)，將其作為擴(kuò)張的核心戰(zhàn)場(chǎng)。2025財(cái)年，星巴克中國(guó)全年新進(jìn)入166個(gè)縣級(jí)市場(chǎng)，較上一財(cái)年接近翻倍，全年累計(jì)凈新增門(mén)店達(dá)415家。下沉市場(chǎng)門(mén)店在整體中的占比從2024年末的17%升至35%。為適應(yīng)下沉市場(chǎng)，星巴克中國(guó)還調(diào)整了門(mén)店模型，采用“小而美”的輕量化模型。單店面積從傳統(tǒng)大店的200㎡壓縮至80㎡—120㎡，降低堂食座位比例，重點(diǎn)配置取餐區(qū)與外賣(mài)窗口。

對(duì)于星巴克而言，引入博裕資本不僅是股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，更是其在中國(guó)市場(chǎng)本土化戰(zhàn)略的深化。在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的中國(guó)咖啡市場(chǎng)，星巴克能否憑借此次合作找回增長(zhǎng)節(jié)奏，業(yè)界正拭目以待。

來(lái) 源 ：中國(guó)基金報(bào)

編輯：張潔

一審：葉璐； 二審：鄭媛；三 審：于海濤

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