溢價11倍收購未盈利資產！索辰科技回復問詢：標的財務費用剛計提完畢，毛利率將攀升至62%

11月4日，索辰科技（688507.SH）公告，針對上交所關于重大資產購買草案的問詢函進行回復，披露了擬收購標的力控科技的盈利預測核心數據，其未來五年毛利率將持續攀升且高于同行業水平，同時預測期內管理費用、財務費用較報告期顯著降低。

據此前公告，9月29日，索辰科技披露重大資產購買報告書（草案），擬通過全資子公司數字科技收購馬國華、田曉亮及前海股權投資基金（有限合伙）等10名股東持有的北京力控元通科技有限公司（簡稱“力控科技”、“標的公司”）60%股權，交易價格為1.92億元。值得注意的是，評估機構評估力控科技賬面價值為2588.02萬元，評估結果為3.24億元，增值率/溢價率達到1151.92%。

值得注意的是，本次交易后，因標的公司尚未盈利，索辰科技歸母凈利潤、利潤總額將受到一定影響。草案披露，標的公司處于虧損狀態主要系，一方面標的公司于2024年履行了對歷史上財務投資人的股權回購義務，導致報告期內計提了大額的財務費用；另一方面， 由于報告期前標的公司人員規模快速擴張，導致形成了較高的人力成本。

索辰科技在回復函中表示，雖然標的公司因前期的股權融資及人員擴張事項導致公司處于虧損狀態， 但隨著標的公司業務結構調整、人均效能的提高，同時與上市公司在核心業務、 前沿技術、產品結構與客戶資源等方面發揮協同效應，本次交易完成后，標的公司預計將明顯提升盈利能力，實現扭虧為盈并保持良好的持續經營能力，成為上市公司未來重要的收入與利潤增長點。

關于標的資產評估，上交所要求索辰科技結合標的公司相關產品的市場空間、更換周期、競爭格局、 核心優勢等，說明收益法評估中收入增長預測的合理性，標的公司預測期收入增速與所屬行業增速、同行業上市公司增速、可比交易案例預測期內增速的總體可比性；結合行業發展趨勢、市場需求、競爭格局、產品性能、收入結構變化等情況，分析預測期內毛利率維持在較高水平的依據。

索辰科技回復稱，力控科技在2026年至2030年的預測期內，主營業務毛利率將逐年提升，分別達到59.47%、60.14%、60.82%、61.51%和62.22%，且顯著高于同行業可比公司平均水平。這一表現主要得益于其業務結構優化，未來將聚焦高毛利標準化軟件產品，減少定制化業務占比，同時隨著項目經驗積累和產品標準化程度提高，人力成本進一步節約，人均產出提升。此外，在國產替代加速和智能制造政策推動下，力控科技的SCADA軟件及解決方案需求旺盛，客戶對價格敏感度較低，為高毛利率提供支撐。

費用方面，預測期內管理費用和財務費用將較報告期大幅下降。財務費用減少主要因股權回購相關利息已在2024年末前全部計提完畢，未來僅需承擔少量借款利息，每年約181.49萬元；管理費用下降則源于標的公司2024年起精簡管理體系、優化人員結構，削減非核心業務，固定成本隨收入增長被逐步攤薄，費用率持續走低。

公司資料顯示，索辰科技于2023年4月在上交所科創板上市，發行價格為245.56元/股。但上市后不久股價即跳水破發，此后一路震蕩走低，股價長期破發。截至11月4日收盤，公司股價大跌7.34%報97.02元/股，公司總市值86.45億元。

業績方面，索辰科技近年來盈利承壓，2022年、2023年凈利潤增速僅個位數，2024年陷入“增收不增利”。今年前三季度，公司實現營業總收入1.06億元，同比增長27.83%；歸母凈利潤虧損7595.11萬元，上年同期虧損7064.72萬元。

來源：讀創財經