淤泥經濟學：把水庫淤泥賣出8億多，這是挖坑填坑的權宜之計

把一水庫淤泥賣成8億多，本質上是挖坑、填坑的權宜之計

“爛泥”變“黃金”的戲碼在上演。黑龍江依安縣將水庫淤泥以8.39億元賣出20年處置權，單價76元/立方米，遠超市場價（普通有機肥原料成本約3050元/立方米）。

買家是2025年10月剛成立的國企澤源環保，注冊資本僅2.7億元，卻敢豪擲8億競拍。這看似荒誕的“左手倒右手”操作，實則是地方財政的“障眼法”——淤泥本身不值錢，但通過金融包裝，它成了撬動銀行貸款的“信用憑證”。

“三資三化”成了這種操作的底層邏輯。挖坑填坑黑龍江效仿湖北的“資源資產化、資產證券化、資金杠桿化”（三資三化），將淤泥包裝成“可交易資產”，再以未來收益權質押獲取綠色貸款。

例如，鐵力市東方紅水庫淤泥拍出6100萬元后，中標企業立即用收益權質押獲得4500萬元貸款，資金用于清淤和建廠。這套流程看似“閉環”，實則暗藏風險，企業若無法盈利，貸款違約將轉嫁給銀行，銀行若放任風險，壞賬最終由財政兜底。

“變廢為寶”的真相，是生態修復還是數字游戲？官方宣稱淤泥富含氮磷鉀，可生產有機肥或改良鹽堿地，年產值可達上億元。但細算經濟賬，若扣除清淤、運輸、加工等成本，年利潤不足千萬，回本周期遠超20年。

更諷刺的是，清淤本是政府職責，如今卻通過高價拍賣將治理成本轉嫁給企業（實為國企），而國企的盈利壓力，最終可能演變為“爛尾工程”或“二次污染”。

一眼就看透這是地方財政的“飲鴆止渴”之術。地方政府為何鋌而走險？答案很簡單：土地財政崩塌后，債務壓力迫使地方政府尋找新“財源”。過去賣地、賣景區經營權是“寅吃卯糧”，如今連淤泥都不放過。這種“資產魔術”的本質是用金融工具掩蓋財政窟窿——通過虛高資產估值套取貸款，短期內緩解債務壓力，長期卻制造更大泡沫。

其一誰在買單？這就是一場全民參與的“擊鼓傳花”。銀行看似發放“綠色貸款”完成指標，實則可能淪為“接盤俠”。若企業破產，不良貸款將消耗金融系統穩定性。隱性債務最終需財政兜底，而財政資金來自稅收。水庫淤泥本屬全民所有，如今被包裝成金融產品，其生態屬性可能被資本異化。

從短期看，地方政府“贏”了。快速回籠8億資金，緩解清淤壓力；完成生態修復KPI；國企“配合”完成融資任務，看似多方共贏。

從長期看，全社會“輸”了。首先是冒著生態風險，若淤泥處理不當，可能造成二次污染。

其二是承擔金融風險，企業盈利不足導致貸款違約，引發系統性壞賬。

從社會公平的角度評判，公共資源被少數利益集團壟斷，普通民眾難享紅利。

這一模式與2008年美國次貸危機邏輯相似——通過資產證券化，將劣質資產包裝成優質產品，最終引發連鎖崩盤。不同的是，今日地方政府的“淤泥ABS”由國家信用背書，風險更隱蔽、破壞力可能更大。

別讓“創新”成為逃避責任的遮羞布。若地方政府繼續沉迷于“資產魔術”，終將陷入“挖新坑填舊坑”的死循環。

真正的解決之道，首先是開源節流，優化財政支出結構，培育可持續稅源。要大力進行技術創新，探索低成本清淤技術（如生態疏浚），而不是依賴金融杠桿。特別是要將淤泥處理與社區利益綁定，避免資本壟斷公共資源。

畢竟，用金融工具粉飾財政窟窿，就像用美顏相機掩蓋皮膚問題——短期光鮮，長期潰爛。