國(guó)產(chǎn)GPU迎來(lái)里程碑時(shí)刻：摩爾線程科創(chuàng)板IPO注冊(cè)獲批，AI算力自主化再進(jìn)一步

硬科技巨頭成功獲得上市通行證，國(guó)產(chǎn)GPU正加速縮短與國(guó)際巨頭差距。

證監(jiān)會(huì)10月30日公告，正式同意摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司科創(chuàng)板IPO注冊(cè)申請(qǐng)。這家成立于2020年的GPU企業(yè)，從IPO申請(qǐng)獲受理到完成注冊(cè)僅用時(shí)122天，展現(xiàn)出科創(chuàng)板對(duì)硬科技企業(yè)的支持力度。

摩爾線程成為國(guó)內(nèi)“ 國(guó)產(chǎn)GPU第一股”，其上市進(jìn)程之快折射出國(guó)家支持核心技術(shù)創(chuàng)新、推動(dòng)AI算力自主可控的堅(jiān)定決心。

作為國(guó)內(nèi)極少數(shù)兼顧圖形渲染與AI計(jì)算的全功能GPU企業(yè)，摩爾線程的IPO吸引了不少市場(chǎng)目光。此次IPO，摩爾線程擬募集資金80億元，將投入新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片、圖形芯片等研發(fā)項(xiàng)目。

一、高速上市：科創(chuàng)板“1+6”新政下的硬科技標(biāo)桿

摩爾線程的IPO進(jìn)程堪稱(chēng) “科創(chuàng)速度” 的典范。從6月30日獲受理，到9月26日過(guò)會(huì)并提交注冊(cè)，再到10月30日注冊(cè)生效，全程僅用時(shí)122天。這一速度體現(xiàn)了科創(chuàng)板“1+6”新政對(duì)硬科技企業(yè)的精準(zhǔn)賦能。

在資本市場(chǎng)，摩爾線程的IPO引發(fā)相關(guān)概念股熱度飆升。直接或間接參股的中科藍(lán)訊、初靈信息、聯(lián)美控股等公司股價(jià)小幅收漲。其中，直接參股上市公司和而泰股價(jià)較今年低點(diǎn)實(shí)現(xiàn)翻番。

摩爾線程的快速上市并非個(gè)案。 9月24日，沐曦股份的首發(fā)申請(qǐng)也已獲得通過(guò)，募資39.04億元用于新一代GPU芯片研發(fā)。 而壁仞科技、燧原科技等國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)也在推進(jìn)上市進(jìn)程。

這些企業(yè)的集中上市，顯示出資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)GPU稀缺標(biāo)的期待極高，也表明一支代表著中國(guó)算力未來(lái)的 “GPU天團(tuán)” 正集體向IPO終點(diǎn)線沖刺。

二、技術(shù)突破：從追趕到并跑的國(guó)產(chǎn)GPU進(jìn)化之路

摩爾線程自成立以來(lái)，始終專(zhuān)注于全功能GPU的自主研發(fā)與設(shè)計(jì)。 基于其完全自主研發(fā)的MUSA統(tǒng)一系統(tǒng)架構(gòu)，公司實(shí)現(xiàn)了單芯片同時(shí)支持AI計(jì)算加速、圖形渲染、物理仿真等 技術(shù)突破。

更令人驚喜的是，摩爾線程在五年內(nèi)推出了四代GPU產(chǎn)品，形成了覆蓋AI智算、高性能計(jì)算、圖形渲染等應(yīng)用領(lǐng)域的多元計(jì)算加速產(chǎn)品矩陣。 截至2025年6月，公司已累計(jì)獲得授權(quán)專(zhuān)利514項(xiàng)。

在性能方面，摩爾線程產(chǎn)品在部分指標(biāo)上已接近或達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。例如，公司MTT S80顯卡的單精度浮點(diǎn)算力性能接近英偉達(dá)RTX 3060；基于MTT S5000產(chǎn)品構(gòu)建的千卡GPU智算集群效率超過(guò)同等規(guī)模國(guó)外同代系GPU集群計(jì)算效率。

摩爾線程還是國(guó)內(nèi)率先推出支持DirectX 12圖形加速引擎的國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)極少數(shù)支持從FP8到FP64全計(jì)算精度的GPU廠商之一。 這些技術(shù)突破，為國(guó)產(chǎn)高端AI芯片自主演進(jìn)樹(shù)立了技術(shù)標(biāo)桿。

三、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：營(yíng)收高速增長(zhǎng)，毛利率大幅改善

摩爾線程的營(yíng)收呈現(xiàn) 快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。2022年至2024年，公司營(yíng)收從0.46億元躍升至4.38億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)208%。 2025年上半年，公司營(yíng)收達(dá)到7.02億元，已超過(guò)2022年至2024年的全年?duì)I收總和。

在營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，公司毛利率也實(shí)現(xiàn)驚人轉(zhuǎn)變——從2022年的-70.08%大幅提升至2025年上半年的69.14%。 這一變化充分體現(xiàn)了其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)認(rèn)可度的顯著提升。

不過(guò)，公司目前仍處于虧損狀態(tài)。2022年至2024年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為-18.40億元、-16.73億元和-14.92億元。 2025年上半年，公司歸母凈利潤(rùn)為-2.71億元，同比大幅收窄。

摩爾線程在招股書(shū)中表示，基于市場(chǎng)空間、產(chǎn)品研發(fā)、客戶接洽及導(dǎo)入情況等，公司預(yù)計(jì)最早可于 2027年實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表盈利。

四、產(chǎn)業(yè)機(jī)遇：國(guó)產(chǎn)替代窗口開(kāi)啟，AI算力需求激增

當(dāng)前，全球科技競(jìng)爭(zhēng)格局正在深刻變革，GPU作為支撐通用人工智能、數(shù)字孿生、具身智能等前沿產(chǎn)業(yè)的 核心算力引擎，其戰(zhàn)略地位已升至前所未有的高度。

兩大因素正推動(dòng)國(guó)產(chǎn)GPU產(chǎn)業(yè)迎來(lái)黃金發(fā)展期：一方面，美國(guó)出口管制導(dǎo)致英偉達(dá)高端芯片對(duì)華限售，2025年英偉達(dá)在中國(guó)市場(chǎng)份額從95%驟降至0%，留下巨大市場(chǎng)空白。 另一方面，國(guó)內(nèi)算力需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，阿里巴巴宣布未來(lái)三年將投入超3800億元建設(shè)云和AI基礎(chǔ)設(shè)施。

全國(guó)政協(xié)委員、京東集團(tuán)技術(shù)委員會(huì)主席曹鵬建議，要加強(qiáng)建設(shè)異構(gòu)算力，降低智算成本；夯實(shí)自主可控的智算底座，鼓勵(lì)智能體大規(guī)模創(chuàng)新應(yīng)用。 這些政策導(dǎo)向?yàn)閲?guó)產(chǎn)GPU企業(yè)提供了廣闊市場(chǎng)空間。

據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年國(guó)內(nèi)加速計(jì)算服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)221億美元，其中GPU服務(wù)器占比69%，主導(dǎo)算力供給；預(yù)計(jì)到2029年，這一市場(chǎng)規(guī)模將突破 千億美元。 高科技產(chǎn)業(yè)研究機(jī)構(gòu)TrendForce集邦咨詢預(yù)測(cè)，中國(guó)AI服務(wù)器市場(chǎng)購(gòu)入國(guó)產(chǎn)AI芯片占比將提升至40%。

五、挑戰(zhàn)仍存：生態(tài)構(gòu)建與技術(shù)進(jìn)步任重道遠(yuǎn)

盡管?chē)?guó)產(chǎn)GPU取得長(zhǎng)足進(jìn)步，但挑戰(zhàn)不容忽視。與國(guó)際巨頭相比，國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)在綜合研發(fā)實(shí)力、核心技術(shù)積累、產(chǎn)品客戶生態(tài)等方面仍存在一定差距。 2024年，摩爾線程AI智算產(chǎn)品、圖形加速產(chǎn)品及智能SoC產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相應(yīng)細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率 不足1%。

軟件生態(tài)建設(shè)是國(guó)產(chǎn)GPU面臨的主要挑戰(zhàn)。英偉達(dá)的CUDA軟件系統(tǒng)生態(tài)擁有500萬(wàn)開(kāi)發(fā)者，覆蓋醫(yī)療保健、金融服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域。 中國(guó)工程院院士鄭緯民指出：“國(guó)產(chǎn)芯片無(wú)論是軟件硬件都有很大的進(jìn)展，但是用戶不太喜歡用，原因是國(guó)產(chǎn)卡的生態(tài)系統(tǒng)不太好[citation:8。”

客戶集中度高也是摩爾線程需要面對(duì)的問(wèn)題。2022年至2024年，公司前五大客戶銷(xiāo)售額占比分別為89.86%、97.45%和98.16%。 2025年上半年，公司第一大客戶R貢獻(xiàn)了期內(nèi)56.63%的收入。

此外，國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)還面臨供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。2023年10月，壁仞科技、摩爾線程等被添加到美國(guó)“實(shí)體清單”中。 如何構(gòu)建自主可控的供應(yīng)鏈體系，成為這些企業(yè)必須解決的難題。

放眼未來(lái)，隨著“人工智能+”行動(dòng)持續(xù)推進(jìn)，算力需求將呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。 國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)如能抓住政策與市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)機(jī)遇，在 3-5年內(nèi)有望將國(guó)產(chǎn)GPU市占率從目前的不足3%提升至10%以上。

資本市場(chǎng)已經(jīng)釋放出明確信號(hào)：硬科技企業(yè)將獲得更多上市融資支持。隨著摩爾線程等企業(yè)成功上市，一支代表中國(guó)算力未來(lái)的“GPU天團(tuán)”正在集結(jié)，為全球人工智能發(fā)展貢獻(xiàn) 中國(guó)智慧和中國(guó)方案。

關(guān)注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯(cuò)誤，是我錯(cuò)了；若覺(jué)得都是對(duì)的，更是我錯(cuò)了。可不信不可全信，取舍由心。