工業富聯雙輪驅動單季賺超百億 市值飆升至1.55萬億居A股第九

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長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

受益于AI需求激增，“賣鏟人”工業富聯（601138.SH）取得了超出市場預期的經營業績。

10月29日晚，工業富聯披露了2025年三季報。前三季度，公司實現的營業收入超過6000億元，逼近2024年全年水平；歸母凈利潤超過220億元，接近2024年全年的97%。

工業富聯的經營業績還有一個歷史性突破。第三季度，公司營業收入超過2400億元，同比增長幅度超過40%；歸母凈利潤超過百億大關，同比增長超過60%。這是公司單季盈利首次超過百億元。

創新高的經營業績，與兩大業務驅動相關。2025年前三季度，工業富聯云服務商業務收入同比增長超過150%，其中云服務商GPU AI服務器銷售收入第三季度同比增長逾5倍。交換機業務成長顯著，其中，第三季度，800G交換機收入同比增長超27倍。

二級市場上，工業富聯備受資金追捧。2025年初以來，公司股價上漲約3倍。目前市值達1.55萬億元，居A股第九位。

AI服務器收入增超3倍

工業富聯取得了十分亮眼的經營業績。

根據三季度報告，2025年前三季度，工業富聯實現營業收入6039.31億元，同比增長38.40%；歸母凈利潤224.87億元，同比增長48.52%。

2024年前三季度，公司實現的營業收入、歸母凈利潤分別為4363.73億元、151.41億元，同比增長32.71%、12.28%。

在高基數的情況下，2025年前三季度，工業富聯的營業收入、歸母凈利潤同比均加速增長。

分季度看，2025年一、二、三季度，公司實現的營業收入分別為1604.15億元、2003.45億元、2431.72億元，同比增長35.16%、35.92%、42.81%；歸母凈利潤分別為52.31億元、68.83億元、103.73億元，同比增長24.99%、51.13%、62.04%。

上述季度數據顯示，公司季度營業收入同比增速均超過35%，環比也有明顯增長，且從第二季度開始，單季營業收入均超過2000億元。季度歸母凈利潤表現更為搶眼，同比增速逐季提升，其中第三季度，不僅增速超過60%，而且單季歸母凈利潤歷史性地突破百億元。

亮麗的數據背后，是工業富聯火爆的業務。

長江商報記者發現，工業富聯業績大幅增長，主要是“雙輪驅動”的結果。

云計算業務是“一輪驅動”。2025年前三季度，公司云計算業務營業收入同比增長超過65%，第三季度同比增長超過75%，這主要受益于超大規模數據中心用AI機柜產品的規模交付及AI算力需求的持續旺盛。

特別是云服務商業務表現亮眼，前三季度，該項業務營業收入占云計算業務的70%，同比增長超過150%，第三季度同比增長逾2.1倍。其中，云服務商GPU AI服務器前三季度收入同比增長超過300%，第三季度環比增長逾90%、同比增長逾5倍。通用服務器出貨亦保持穩健，整體云計算業務營收結構持續優化。

AI提振需求，工業富聯的通信及移動網絡設備業務成為業績增長的第二輪驅動力。2025年前三季度，公司精密機構件業務持續增長。交換機業務成長顯著，第三季度收入同比增長100%，其中，800G交換機第三季度同比增長超27倍。

需求強勁存貨增加794億

工業富聯前三季度經營業績強勁增長，這樣的狀態能否持續？

工業富聯表示，受AI服務器市場持續擴張、新一代超大規模數據中心用AI機柜產品規模化交付及AI算力需求強勁拉動，公司在主要客戶的市場份額穩步提升。公司云服務商業務表現優異，推動了2025年前三季度整體營業收入快速增長。與此同時，公司經營效率持續優化，費用總額增速低于營業收入增速，使得歸母凈利潤高速增長。

工業富聯還稱，AI服務器市場持續增長，客戶需求強勁。

據此看來，未來，工業富聯的經營業績還會有突出表現。

為了滿足客戶需求，工業富聯已經大幅備貨。截至2025年9月底，公司存貨高達1646.64億元，較2024年末的852.66億元增加793.98億元，較2024年同期的903.35億元增加743.29億元。

因為備貨，工業富聯的經營現金流大幅流出。2025年前三季度，公司的經營現金流凈額為-41.41億元，與上年同期的41.52億元相比，下降199.73%。

還有一些指標值也反映了需求。截至2025年9月底，公司合同負債為25.38億元，同比增長超605%。

截至2025年9月末，公司應收賬款857.80億元，同比減少319.87億元；應付賬款1544.63億元，同比增加506.42億元。

應收賬款大幅減少，應付賬款大幅增加，一定程度上說明下游客戶需求旺盛，付款積極，而上游客戶看好公司發展前景。

工業富聯繼續加大研發力度，以提高創新能力、工藝水平等。2025年前三季度，公司研發投入為76.06億元，較上年同期增加4.73億元。過去5個年度，公司研發投入均超百億元。

二級市場上，工業富聯表現也很出色。2025年初以來，公司股價從21.50元/股上漲至10月30日的高點83.88元/股，年初以來最大漲幅為290.14%。

截至10月30日收盤，工業富聯的市值約為1.55萬億元，在A股市場排名第九位。