以嶺藥業復蘇第三季凈利增12.6倍 經營現金流凈額增296%

長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

時過一年，知名專利中藥創新藥企業以嶺藥業（002603.SZ）業績復蘇了。

10月27日晚間，以嶺藥業披露了2025年三季度報告。前三季度，公司實現營業收入58.68億元，同比下降7.82%；歸母凈利潤10億元，同比增長80.33%。

2024年前三季度，以嶺藥業實現的營業收入、歸母凈利潤分別約為64億元、5.55億元，同比下降約26%、68%。

對比發現，2025年前三季度，雖然公司營業收入仍然在下降，但降幅大幅收窄；歸母凈利潤則完成了大逆轉。

長江商報記者發現，第三季度，以嶺藥業的營業收入逆轉為正增長，歸母凈利潤達3.32億元，創下近三年最高水平。

為何營業收入下降而歸母凈利潤大幅增長？以嶺藥業的銷售費用明顯減少。前三季度，公司銷售費用13.53億元，同比減少3.19億元。

以嶺藥業的毛利率、凈利率也在上升。2025年前三季度，公司綜合毛利率、凈利率分別為60.53%、16.99%。

以嶺藥業財務進一步改善。前三季度，公司財務費用為-181.50萬元，2021年同期以來首次轉負。

凈利逆轉前三季增逾80%

吳相君接班第三年，以嶺藥業的經營業績明顯復蘇。

根據最新披露的三季度報告，2025年前三季度，以嶺藥業實現營業收入58.68億元，同比下降7.82%。雖然營業收入下降，但歸母凈利潤強勁增長。前三季度，公司實現的歸母凈利潤為10億元，同比增長80.33%。

公司歸母凈利潤強勁增長，主要靠主業貢獻。上述同期，公司扣非凈利潤為9.66億元，同比增長90.53%，同樣是強勁增長。

以嶺藥業一直備受市場關注。公司創始人吳以嶺曾經是中國最富的院士，以嶺藥業的經營業績一度持續增長。

數據顯示，2013年至2022年的10年，以嶺藥業的營收凈利持續雙增，其營業收入、歸母凈利潤分別從24.90億元、2.44億元增長至125.33億元、23.62億元，累計增長4.03倍、8.68倍。其中，2020年、2022年，公司歸母凈利潤分別為12.19億元、23.62億元，同比增幅高達100.95%、75.75%。這主要是疫情期間“神藥”連花清瘟熱銷帶動所致。

2023年，74歲的吳以嶺交班，吳相君上位董事長，并兼任總經理。

接班第一年，吳相君的壓力不期而至。當年，以嶺藥業實現的營業收入為103.18億元，同比下降17.67%；歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為13.52億元、12.65億元，同比下降42.76%、45.58%。

疫情之后，連花清瘟不再熱銷，2023年，以嶺藥業的業績下滑尚在意料之中。但是，2024年的業績下滑以及下滑幅度之大有些出人意料。

2024年，以嶺藥業實現的營業收入為65.13億元，同比下降36.88%，基本上回到了2019年的營收水平。當年的歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為虧損7.25億元、7.92億元。這是以嶺藥業自2008年公開經營業績數據以來的首次年度虧損。

當年，公司計提的存貨跌價損失達2.48億元。

2025年前三季度，以嶺藥業幾乎是全面復蘇態勢。2025年一二三季度，公司實現的營業收入分別為23.58億元、16.82億元、18.27億元，同比變動-6.52%、-19.21%、3.78%；歸母凈利潤分別為3.26億元、3.43億元、3.32億元，同比增長7.25%、51.23%、1264.61%。

季度歸母凈利潤相對平衡，其中第三季度的歸母凈利潤，僅次于2022年同期，為歷史同期排第二。

銷售費用減少逾3億

以嶺藥業的經營業績為何能復蘇？

根據財報披露，以嶺藥業的產品品類較多，涉及專利中藥、化生藥、健康產業等，覆蓋心腦血管病、呼吸系統疾病、糖尿病、神經系統、泌尿系統、婦科用藥等眾多領域。主要產品包括通心絡膠囊、參松養心膠囊、連花清瘟膠囊/顆粒、津力達顆粒、通絡明目膠囊、益腎養心安神片、解郁除煩膠囊、養正消積膠囊、參靈藍膠囊等。

備受關注的是抗衰老領域藥物八子補腎膠囊，以嶺藥業稱該藥不僅具有抗整體衰老作用，對神經系統、運動系統、心血管系統等多個系統的功能減退或衰老相關疾病均表現出確切改善作用。

八子補腎膠囊的真正效果如何？如果如以嶺藥業所述，其未來市場前景將十分廣闊。

截至目前，以嶺藥業方面尚未大范圍推廣八子補腎膠囊。2025年9月15日，在半年度業績說明會上，公司相關負責人回復投資者提問時僅模糊稱，2025年上半年，八子產品銷售實現同比較快增長。

長江商報記者發現，2025年前三季度，以嶺藥業的期間費用有所減少。變動最為明顯的是銷售費用，為13.53億元，較上年同期的16.72億元減少3.19億元，降幅為19.08%，降幅明顯高于營業收入變動幅度。

近幾年，以嶺藥業的銷售費用持續下降。2021年前三季度，公司銷售費用為27.96億元，2022年前三季度至2024年前三季度分別為21.71億元、20.90億元、16.72億元。

研發投入方面，2022年至2024年，公司分別投入10.32億元、9.35億元、9.08億元。2025年前三季度為5.44億元，較上年同期略有減少，營業收入變動幅度基本匹配。

以嶺藥業的經營現金流大幅凈流入。2025年前三季度，公司經營現金流凈額為12.78億元，同比增長296.19%。

經營業績逆轉，以嶺藥業開始派發紅利。2025年10月22日，公司派發了5.01億元現金紅利。

以嶺藥業是否真正全面走出了低谷，重回增長軌道，尚需進一步觀察。