金價下破3900！花旗隔夜緊急預警：短期內或跌至3800

花旗大幅下調金銀短期目標價，但認為長期避險配置邏輯仍穩固。市場對金價底部的判斷分歧顯著......

由于貿易緊張局勢緩解持續抑制避險需求，現貨黃金周二延續跌勢，下破3900美元/盎司整數關口，較日高跌超120美元，日內跌幅超過2%，兩日來連續失守4000、3900美元/盎司兩道大關。

周一現貨黃金價格跌破4000美元關口，同日晚些時候花旗集團下調了金銀短期價格目標，將未來0-3個月的黃金價格預期從每盎司4000美元下調至3800美元，白銀價格預期從每盎司55美元下調至42美元，理由是全球市場環境發生變化。

花旗表示，此次下調目標價的背景是，美國總統特朗普牽頭與馬來西亞、泰國、越南和柬埔寨等國開展了貿易談判，同時計劃與巴西和印度進行會談，疊加中美商貿談判進展 ，這些因素均降低了市場不確定性。

該行指出，價格動能變化、美國政府停擺可能得到解決以及通脹預期下降，都可能在短期內對黃金價格構成壓力。

今年以來，受地緣政治不確定性、降息預期以及各國央行購金行為推動，黃金價格已飆升51%。10月20日，黃金價格觸及每盎司4381.21美元的歷史高點，但此后已回落10%。

花旗表示：推動黃金上漲的一系列擔憂因素，最終可能需要成為基準情景，才能支撐這波牛市持續至2026年。; 該行補充稱，從中長期來看，將黃金作為對沖潛在地緣政治和經濟風險的配置資產這一邏輯依然強勁。

底在何方？

當前市場對金價底部的判斷存在較大分歧。激石集團（Pepperstone Group Ltd.）研究主管克里斯?韋斯頓在報告中指出：盡管黃金持續創下更低低點，且下跌日的期貨成交量保持高位，但判斷底部仍是一項艱巨任務。目前而言，讓他人承擔探底風險，在回調后伺機戰術性買入或許是更穩妥的選擇。;

這一觀點在京都舉行的倫敦金銀市場協會（LBMA）貴金屬年會上引發廣泛討論，該會議是全球貴金屬行業規模最大的年度盛會。世界黃金協會市場策略師約翰?里德在會上表示，各國央行的購金需求已不如以往強勁，專業交易商反而可能歡迎金價出現更深幅度的回調。

值得關注的是，此次金價回調可能為各國央行提供增持機會。據LBMA京都會議上的一位官員透露，韓國央行正考慮中長期增持黃金，該央行上一次購金已是十多年前的事。

本周市場焦點正高度集中于美聯儲即將公布的利率決議。美聯儲為期兩天的政策會議將于北京時間周四凌晨結束，市場普遍預期其將降息25個基點，這一預期已被利率期貨市場充分消化 ——CME美聯儲觀察;數據顯示，10月降息25個基點的概率高達96.7%，維持利率不變的概率僅為3.3%。

對于不產生利息的黃金而言，美聯儲降息通常會提升其相對吸引力，因為這會降低持有黃金的機會成本。不過，市場更關注的是美聯儲決議后的政策措辭，尤其是主席鮑威爾是否會透露12月進一步降息的信號，以及對就業市場和通脹走勢的判斷。

值得注意的是，美國政府停擺事件為美聯儲決策增添了不確定性。此次停擺自10月1日起已持續多日，導致多項關鍵經濟數據推遲發布，迫使美聯儲不得不依賴私營部門替代數據和市場指標進行判斷。盡管有消息稱停擺可能即將結束，但財長貝森特警告，停擺已開始侵蝕美國經濟，若持續至11月15日，美軍將面臨無薪可領;的困境。

美聯儲內部對降息路徑也存在分歧，部分官員擔憂服務業通脹居高不下，呼吁謹慎行事，而另一些官員則強調貿易不確定性帶來的下行風險，主張盡快降息以穩定經濟預期。

此外，美聯儲主席繼任者的遴選進程也引發市場關注。財長貝森特已確認，下一任美聯儲主席的最終候選人名單已縮減至五人，包括現任美聯儲理事克里斯托弗?沃勒、米歇爾?鮑曼，前美聯儲理事凱文?沃什，白宮國家經濟委員會主任凱文?哈塞特以及貝萊德集團高管里克?里德，現任主席杰羅姆?鮑威爾將于明年5月離任，新主席的政策傾向將對未來貨幣政策走向產生深遠影響。

綜合來看，黃金市場正處于多重關鍵變量的交叉影響之下：貿易談判進展、美聯儲利率決議及政策指引、美國政府停擺后續影響等因素將共同決定短期金價走勢。