天潤乳業牛只存欄年內減少1.29萬頭 募資逾7億乳制品項目已投入試運營

長江商報消息●長江商報記者 黃聰

提前預判了市場走勢，天潤乳業（600419.SH）即便全力止損，也尚未改變虧損的局面。

10月24日晚間，天潤乳業發布2025年第三季度報告。公司前三季度實現營業收入20.74億元，同比下降3.81%；凈利潤虧損1061.45萬元，上年同期盈利2226.93萬元。

長江商報記者發現，自2024年起，天潤乳業為優化牛群結構，加大牛只淘汰力度。截至2025年三季度末，公司牛只存欄5.19萬頭，較2024年期末存欄6.48萬頭減少1.29萬頭。

當前，天潤乳業還面臨著一個棘手的問題。

截至2024年底，天潤乳業的募資項目“年產20萬噸乳制品加工項目”（擬投入募集資金7.12億元）累計投入募集資金3.67億元，累計投資進度為51.5%。

而2025年半年報顯示，截至上半年底，天潤乳業上述項目累計投入募集資金3.81億元，累計投資進度為53.47%。

由此來看，半年來，上述項目僅投入募集資金1405.1萬元，投資進度僅增長1.97個百分點。

不過，三季報中，天潤乳業表示，2025年9月，公司年產20萬噸乳制品加工項目已基本建設完成，并投入生產試運營。

前三季虧損1061.45萬

“活下來，挺得住。”2024年9月，天潤乳業董事長劉讓在接受采訪時，為公司發展“定調”。

天潤乳業主要從事乳制品制造業及畜牧業，營業收入主要來源于乳制品銷售收入，營業利潤主要來源于乳制品銷售業務。

長江商報記者發現，天潤乳業自2013年借殼上市后13年來，大概率將出現首次全年虧損。

10月24日晚間，天潤乳業發布2025年第三季度報告。公司前三季度實現營業收入20.74億元，同比下降3.81%；凈利潤虧損1061.45萬元，上年同期盈利2226.93萬元。

對此，天潤乳業表示，主要系公司加大低生產價值牛只淘汰力度、計提學生奶和哺育工程奶應收賬款壞賬準備所致。

天潤乳業虧損主要來自第一季度。該季度公司實現營業收入6.25億元，同比下降2.50%；凈利潤虧損7330.36萬元，上年同期盈利454.35萬元。

彼時，天潤乳業表示，主要系公司子公司處置牛只損失。

第二季度和第三季度，天潤乳業營業收入分別為7.71億元和6.78億元，同比分別增長-3.94%和-4.84%；凈利潤分別為5144.72萬元和1124.18萬元，同比分別增長258.54%和-77.60%。

自2024年起，天潤乳業為優化牛群結構，加大牛只淘汰力度。截至2025年三季度末，公司牛只存欄5.19萬頭，較2024年期末存欄6.48萬頭減少1.29萬頭。

當前，我國奶牛養殖整體仍處虧損。

在中國奶業發展戰略研討會上，國家奶牛產業技術體系首席科學家李勝利表示，2023年至2025年，奶牛養殖業收入損失累計達700億元，行業生鮮乳噴粉產生的虧損達200億元。

2025年一季度，我國牛奶消費增長乏力和奶牛產奶高峰期疊加，使得二季度奶源階段性過剩壓力進一步加大。

數據顯示，2025年上半年，全國乳制品產量較上年同期下滑0.3%，市場價格戰進一步加劇。

不過，當前奶業發展的積極因素正在積聚，養殖虧損程度有所減輕。奶牛產能適應性調減和養殖節本取得階段性成效。

在此形勢下，天潤乳業介紹，公司積極應對，通過戰略調整與精細化管理，整體展現出“銷量增長、虧損收窄”的態勢。

此前，劉讓表示：“我們已經研判到后續不得不采取的行動，牛留著不斷產奶，但是又比較低產，過剩產能只能噴粉，后期對經營會帶來很多麻煩。淘汰過剩產能，飼草料和人力都能節省，還能減輕噴粉庫存壓力。對于未來將面對的困難，我們將解決辦法前置。”

新疆以外地區營收降13.14%

在不斷止損的同時，天潤乳業還面臨著一個棘手的問題。

2024年10月，天潤乳業發布向不特定對象發行可轉換公司債券募集說明書，本次擬發行可轉換公司債券募集資金總額不超過9.9億元。其中“年產20萬噸乳制品加工項目”投資總額達8.53億元，擬投入募集資金7.12億元；補充流動資金擬投入募集資金2.78億元（扣除相關發行費用后實際投入2.67億元）。

彼時，天潤乳業已經意識到，本次募集資金投資項目建成滿產后，將新增各類乳制品共20萬噸/年的產能。公司已經過充分的可行性論證，但新增產能的消化需要依托于公司產品未來的競爭力、公司的銷售拓展能力以及行業的發展情況、市場需求情況等，具有一定不確定性。如果未來市場發生重大不利變化，將使公司面臨新增產能不能完全消化的風險，進而影響募集資金投資項目的收益實現。

僅兩個月后，2024年12月，天潤乳業發布公告稱，由于本次募集資金實際到位時間晚于預期，募投項目建設主要依靠公司自籌資金，同時新疆冬季溫度較低建筑工地無法施工，導致募投項目整體建設進度低于原計劃，項目達到預定可使用狀態的日期亦較原計劃延期。

天潤乳業稱，為保證募投項目的實施成果更好地滿足公司發展要求，公司在充分考慮當前募投項目實施進度及募集資金實際使用情況的基礎上，為維護全體股東和公司利益，公司決定將上述募投項目達到預定可使用狀態的時間從2024年12月31日延期至2025年12月31日。

2024年年報顯示，截至期末，天潤乳業“年產20萬噸乳制品加工項目”累計投入募集資金3.67億元，累計投資進度為51.5%。

而2025年半年報顯示，截至上半年底，天潤乳業“年產20萬噸乳制品加工項目”累計投入募集資金3.81億元，累計投資進度為53.47%。

半年來，上述項目僅投入募集資金1405.1萬元，投資進度僅增長1.97個百分點。

不過，三季報中，天潤乳業表示，2025年9月，公司年產20萬噸乳制品加工項目已基本建設完成，并投入生產試運營。

需要指出的是，2025年前三季度，天潤乳業疆內營業收入達11.06億元，同比增長5.35%；疆外營業收入達9.07億元，同比下降13.14%。

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