達晨肖冰：相信國運，迎接新一輪的“科技大牛市”

在今年2025年達晨企業家峰會上，達晨財智創始合伙人、董事長劉晝發出呼吁“要像尊重科學家一樣尊重企業家” 。他將企業家定義為科學成果的“轉化者”、創新實踐的“踐行者”以及市場經濟的“探險家”，是推動經濟增長和社會進步的核心動力 。

在充滿不確定性的2025年，達晨再一次用實際行動展現了一家成熟VC機構應有的戰略定力和執行力，繼續與企業家并肩同行。

在投資上，從智譜AI、云深處到眾擎機器人、藍箭航天，達晨并未因市場環境的不確定性而放緩投資步伐，反而利用市場調整期，聚焦“硬科技”和“國產替代”，在前沿領域持續精準布局。

尤其是在AI賽道，達晨的布局已深入到了生態底層。

今年的達晨企業家峰會上有一家名為無問芯穹的獨角獸企業，達晨財智參與了其近5億元人民幣的A輪融資。無問芯穹團隊出自清華系，致力于解決中國AI產業面臨的一個核心瓶頸，即“M×N”問題——眾多（M種）AI模型與多樣化（N種）國產芯片架構之間的適配與優化難題。投資無問芯穹，表明達晨財智的布局超越了單一的AI應用或模型公司，押注于能夠解鎖中國國產AI硬件全部潛力的基礎軟件與平臺層。

在這一輪AI淘金熱中，從模型公司、AI應用到“鎬與鏟”，達晨已全面出手。

可以說，在AI、具身智能領域的深度布局、對頂尖企業家的堅定支持、機構能力的系統性擴張，以及與國家產業發展的高度同頻，共同匯聚成一個達晨成果豐碩的年份。

在退出上，達晨亦迎來了碩果累累的一年。達晨財智執行合伙人、首席投資官肖冰表示，達晨系的企業今年有4家成功掛牌上市，有12家企業IPO申報已被受理。他表示：“資本市場在發生積極的變化，中國的科技牛市已經來臨。”

4月14日，智譜AI在北京證監局辦理輔導備案，正式啟動上市進程 。這一里程碑事件是對達晨早期投資并持續支持智譜AI的肯定。

這一判斷，不僅是一家頭部機構的市場預判，也在某種程度上反映了當前風險投資行業對未來的集體期許與戰略轉向。創投力量將如何繼續參與這場中國科技創新的行動？這場演講分享了達晨關于先進制造、人工智能等領域的投資與價值選擇，無疑提供了一個重要的觀察樣本。

當下的三大不確定性

作為達晨的“首席投資官”，肖冰基本每年都會在達晨的峰會上分享自己一年來對行業的觀察的感悟，今年肖冰分享的主題是《不確定時代的確定性成長》。

肖冰認為，當下外部環境有三大不確定性。

首先是國際貿易。最近貿易摩擦激烈態勢又升，雙方好像都把底牌掏出來了，資本市場也深受影響，波動劇烈。但是，肖冰認為，從這兩年的大趨勢看，“天平在向中國傾斜，我們掌握了一定的主動?！?/p>

其次，經濟周期下行壓力不小，企業面臨很大壓力。

但最值得關注的不確定性是第三個，也就是新技術革命浪潮的到來。

肖冰表示，AI浪潮在過去兩年里洶涌而至。每一次新的技術革命到來時都會摧毀一些行業，但也會誕生一批偉大的企業和新興的行業，所以很多企業可能感覺到比較恐懼，也有很多企業發現新的機會。到底怎么面對這種新的技術革命挑戰，可能是每個企業家內心都在思考的問題。

肖冰引用丘吉爾的一句話：“永遠不要浪費一場危機，每一場危機都會讓我們真實感受到一個時代的結束和另一個時代的開啟”。面對這樣的不確定，不要只看到風險，更多的看到機會。

肖冰表示投資的靈魂是成長，而企業家的天生的使命也是帶領企業成長。無論外部環境是好是壞，永遠要帶著企業持續地往前走。相信達晨系的企業家能夠穿越目前的不確定，帶領企業化危為機，繼續成長取得超越同行的增長，獲得大概率的成功。

迎接新一輪的“科技大牛市”

而回到達晨自身，肖冰也給出了八條投資策略上的具體解法，也是達晨觀察所投企業發展的一些總結，給在堅持中國科技創新的機構與企業參考借鑒。

第一，達晨將繼續把“自主可控、進口替代”進行到底。雖然一般性進口替代我們已經完成了，但還有很多“卡脖子”環節沒有被中國企業攻克，需要我們去努力。因此“自主可控、進口替代”依然是最有確定性的創業方向，只不過現在是向更底層、更基礎、更核心的領域去拓展。肖冰認為，這是存量里的增量，要在存量市場里與海外企業競爭到底。

第二，行業的選擇前所未有的重要。肖冰表示，達晨過去認為“沒有不好的行業，只有不好的企業”，優秀的企業家是可以帶領團隊從不好的行業里突圍出來的。但這個看法現在需要修正了，在整個經濟承壓的時候，如果一個企業處于不好的行業里，就算有一個英雄般的團隊也沒法取得成功。因此達晨必須要堅定轉型到那些高成長的新興行業里，選擇好的賽道。

第三，極致降本，構筑“超強耐力”和“強大競爭力”。在當前環境下，成本領先非常重要，你比別人成本低一點就能活得更長一點。

肖冰談到，他最近與一個做3D打印設備的企業家交流。這家企業把打印機設備里主要的成本構成都做了分解，然后逐一的降成本，從而做到了設備的性能比同行高，同時它的售價比同行還低，所以一下子通殺這個市場。

當前硬科技賽道很多科學家創業、教授創業，容易更追求高性能，而不注重控制成本，導致市場推廣非常困難。肖冰指出，如果產品性能高，但售價又非常高，客戶接受是非常難的。在這個時候，一定要極致地控制成本去占領市場。

第四，技術創新要打出“差異化”，從“存量競爭”走向“增量競爭”。世界經濟的發展其根基在于源源不斷的技術創新，企業從競爭里取得競爭優勢的核心也是技術創新。

第五，全面出海，從中國走向世界。達晨近幾年一直呼吁達晨系的企業要重視出海，占領全球市場?，F在來看，達晨系的企業中，如果出海占的比重較高，過去幾年的財務數據就會相對良性的。肖冰表示，他與出海比較積極的企業家一起交流的時候發現，他們的狀態也要明顯要好一些。

肖冰鼓勵中國企業家們勇敢走出國門，很多中國企業在國內卷完以后，到國外去其實具有強大的競爭力。只不過需要擺脫舒適區，不要畏難。

第六，肖冰建議大家一定要高度重視AI浪潮。AI不僅能創造新的產業，也在徹底改造所有的傳統產業。特別是在AI的應用和硬件方面，智能硬件和AI應用方面是特別適合創業公司的，也特別適合很多傳統公司進行轉型，不管是什么行業的企業家，都要重視AI帶來的新機會。

肖冰透露，達晨內部已經提出，對所有投資組合企業都要定期評估含“AI”量有多高。無論是醫療、軍工還是制造業，達晨都重點投資“含AI量”高的公司。

第七，創業公司要重視構建產業與生態領域能力，補齊產業短板，拓展商業邊界。肖冰拿智譜AI舉例，它之所以能在眾多大模型里脫穎而出，很大的原因是生態建設做得非常好。

最后，肖冰強調要相信國運，積極擁抱資本市場，迎接新一輪的科技造富“大牛市”。

肖冰認為，創業板、科創板現在已經進入技術性牛市，IPO也在恢復，最近科創板的成長層吸引了一大批特別優秀的企業，包括未盈利的企業登陸中國的資本市場。創業板也在改革，吸引未盈利的公司上市。摩爾線程從受理到過會僅僅88天時間，很快會登陸資本市場。因此過去兩年資本市場已經發生了很大的變化，大家要積極擁抱這個變化。