沐曦過會，投資人已賺麻

在摩爾線程過會28天后，沐曦股份也迎來了好消息。

10月24日，他們的科創板IPO申請通過上交所科創板上市委會議審議。這也意味著，同為“國產GPU四小龍”的兩家公司，已經進入爭奪“國產GPU第一股”稱號的最后階段。

從成立到即將上市，沐曦股份只用了5年。火箭般的發展速度背后，離不開眾多投資者的大力支持。

一路走來，沐曦股份累計融資超百億，投資方包括紅杉中國、經緯創投、真格基金、IDG資本、光速光合、聯想創投、中網投、春華資本、Monolith礪思資本、中金資本、同創偉業、浦東資本、上海科創基金、浦東資本、國調基金、東方富海、娃哈哈創投、私募大佬葛衛東及旗下混沌投資等，估值超過210億元。

令人感慨的是，在正式上市之前，沐曦股份的朋友圈已經提前品嘗到財富的果實。

除了在2025年以個人身份突擊入股的葛衛東已小賺約2億元，持股或與這家公司相關的淳中科技、中科藍訊、中山公用、七匹狼、友發集團等上市公司的股價，也于近日出現不同程度的漲幅。

上海明星獨角獸，爭搶“國產GPU第一股”

沐曦股份的故事，得從五年前講起。

當時，隨著中美科技競爭加劇，國產GPU的重要性不斷提高，同時市場也在持續擴大。一批深耕芯片領域多年的從業者發現了其中存在的巨大機會，最終快速形成了聲勢浩大的國產GPU創業大潮。

正是在那個時候，燧原科技、壁仞科技、摩爾線程和沐曦股份等公司在三年內相繼成立，不僅快速成長為“國產GPU四小龍”，同時也變身為明星獨角獸，最終只用了短短數年便齊刷刷踏上IPO之路。

協助發起設立沐曦股份后，和利資本創始及管理合伙人孔令國曾直言，像陳維良等技術大牛如果不自己創業去試一把，很多人會心有不甘。與楊建和彭莉于2020年9月創立沐曦股份后，陳維良便放出豪言，“中國缺少自主可控高性能GPU的歷史將由我們終結。”

曾在AMD工作多年的他們也確實有這個底氣。這個平均擁有近20年高性能GPU產品端到端研發經驗的核心團隊，曾主導過十多款世界主流高性能GPU產品研發及量產，包括GPU架構定義、GPU IP設計、GPU SoC設計及GPU系統解決方案的量產交付全流程。

除了摩爾線程位于北京，沐曦股份等其他三家公司都在上海創立。雖然是“國產GPU四小龍”中最晚成立的公司，但沐曦股份的發展速度同樣驚人。

在研發補貼、財稅減免、人才支持等政策的吸引下，這家公司最終選擇將總部放在上海臨港。憑借強大的技術團隊研發能力以及上海臨港多項政策的保駕護航，他們不到半年時間便在北京、南京、成都等城市落地了子公司。

成立之初，應用于訓推一體和通用計算的GPU芯片和板卡產品成為沐曦股份發力的重心。2021年上半年，他們先后完成了曦思N100系列和曦云C500系列的研發立項，最終只用了3年便實現兩款芯片一次流片并成功量產。

按照沐曦股份的說法，曦云C500系列訓推一體GPU能夠較好地滿足人工智能訓練/推理、通用計算、科學計算等多元化算力需求，綜合性能對標英偉達A100，并且相較英偉達目前國內可售產品H20在大模型訓練場景下更具性能優勢。

經過5年發展，這家自主研發全棧高性能GPU芯片及計算平臺的創業公司，產品覆蓋人工智能計算、通用計算和圖形渲染，其中GPU產品累計銷量超過25000顆。從2022年算起，他們39個月的收入合計超過11億元，同時凈虧損接近33億元。

在摩爾線程過會28天后，與對方同一時間申請在科創板上市的沐曦股份，也于10月24日成功過會。雖然摩爾線程已提交注冊申請，不過“國產GPU第一股”最終花落誰家，目前仍有懸念。

融資超百億，估值超210億

火箭般的發展速度，離不開龐大資金的支撐。

成立2個月后，沐曦股份便完成和利資本和泰達科投等投資的天使輪融資。除了判斷國產GPU存在巨大的市場空間，領投方和利資本認為擁有具備從GPU芯片設計到量產完整經驗團隊的沐曦股份在業界十分罕見。

到了2021年1月，紅杉中國和真格基金出手了。再加上和利資本和泰達科投等跟投，這家公司完成數億元Pre-A輪融資。不到1個月時間，他們又獲得經緯創投、光速光合、和利資本、紅杉中國、真格基金等投資。

不管是紅杉中國，亦或是真格基金，都非常看好在GPU領域擁有完整建制團隊的沐曦股份，并對他們做出國產自主可控且符合市場需求的GPU產品寄予厚望。

當時間來到2021年8月，這家公司從國調基金、中網投、經緯創投、和利資本、紅杉中國、光速光合、國創中鼎、智慧互聯產業基金、上海科創基金、聯想創投、招商金臺、復星銳正資本、東方富海、創徒投資等手中拿到10億元，完成了A輪融資。

國家隊和產業資本對沐曦股份的青睞，除了有政策加大支持本土集成電路產業的影響，還在于這家公司由本土集成電路領域資深專業人士創建，對我國掌握集成電路關鍵技術節點和培養國內高端芯片設計人才有著重大意義。

2022年9月，他們完成Pre-B輪融資，投資方為混沌投資、海通創意資本、中鑫資本、建銀國際、普超資本、長策投資、上海國盛投資集團、中網投、國創中鼎、經緯創投。

當時，在經緯創投看來，沐曦股份擁有非常稀缺的具備高性能GPU、GPGPU產品研發經歷及能力的團隊，同時在成立之后研發開展順利。

從2023年2月開始，這家公司在2年時間共完成數輪融資，投資方包括東方富海、經緯創投、廣發信德、中網投、中衛頤和、啟夏資本、湖南國創產業投資、浦東資本、上海科創基金、普超資本、榮至和、源廬加佳、尼盛國際、中原航港基金、科力創投、國道金服、余杭金控、河南投資集團、泰達科投、卓源資本、倍貴投資、三合資本、孚騰資本、招商資本、和利資本、葛衛東及旗下混沌投資等。

這也意味著，除了通過混沌投資去投沐曦股份，葛衛東也拿出3億元親自下場了。

在上一輪融資完成后的次月，沐曦股份完成上市前最后一輪融資。從數十家投資方手中拿到超過72億元后，他們的估值也于2025年3月超過210億元。

投資方的陣容也是相當龐大，包括紅杉中國、智慧互聯產業基金、經緯創投、IDG資本、春華資本、Monolith礪思資本、東方富海、聯想創投、中金資本、中芯聚源、中國國新控股、同創偉業、普華資本、普超資本、河南投資集團、泰達科投、卓源資本、和利資本、中信金石、曉池資本、盈誠信資本、圖靈資管、北洋海棠基金、湖南能源集團、國壽投資、浦信資本、中信證券投資、眾擎資本、正和顥源基金、娃哈哈創投、七匹狼旗下公司及七晟資本、葛衛東、混沌投資、戎艷琳......四川雙馬、淳中科技、中科藍訊等。

其中，個人股東為葛衛東和37歲的女性戎艷琳，兩人分別拿出約3.39億元和1.5億元投資沐曦股份。與此同時，上市公司四川雙馬、淳中科技、中科藍訊選擇直接入股了這家公司。

不過這還沒有結束，為了完成現有核心產品線的持續迭代升級和國產供應鏈切換，同時增強公司整體研發實力和豐富技術儲備，已經融了上百億元的沐曦股份最終選擇通過上市募集39.04億元。

“中國英偉達”造富，葛衛東已小賺約2億

還沒有正式上市，沐曦股份的朋友圈已經提前品嘗到財富的果實。

從2023年12月開始算起，這家公司在15個月經歷了8次股權轉讓。部分股東通過該方式，已經獲得了一定的金錢回報。

據招股書顯示，余杭金控、海通創意資本、復星銳正資本、和利資本、榮至和、陳維良和上海國盛投資集團，已分別套現1.62億元、5000萬元、約5000萬元、4000萬元、3185萬元、2000萬元和1280萬元。

其中，余杭金控通過杭州產權交易所公開掛牌轉讓其持有的部分公司股權，最終由何云霞和楊真兩人分別用約1.2億元和4215萬元收入囊中。這波操作下來，持股0.47%的何云霞和持股0.16%的楊真，與直接持股5.59%的陳維良、3.98%的葛衛東、0.71%的戎艷琳，并列為沐曦股份前5名自然人股東。

上市前，經緯創投持股5.13%、和利資本持股3.99%、混沌投資持股3.5%。按照210億元的估值粗略計算，經緯創投、和利資本、混沌投資、葛衛東、戎艷琳、何云霞、楊真的持股價值分別約為10.77億元、8.38億元、7.35億元、8.36億元、1.49億元、0.99億元、0.37億元。

這也意味著，從2025年2月首次以個人身份突擊入股，葛衛東在一個月左右的時間共花了約6.39億元投資沐曦股份，最終在短時間內便浮盈約2億元。如果再算上混沌投資，以及市場對沐曦股份的追捧，這家公司一旦上市將給葛衛東帶來更加豐厚的回報。

值得注意的是，隨著沐曦股份上市進程加快，持股或與這家公司相關的淳中科技、中科藍訊、中山公用、七匹狼、友發集團等上市公司的股價，也于近日出現不同程度的漲幅。

除了投資人，為沐曦股份提供融資服務的FA也獲利不少。招股書顯示，包括占比較大的融資顧問費在內，他們2022-2024年的服務費分別是3625.38萬元、4450.06萬元、8510.42萬元。在2025年前3個月，這筆服務費的金額增至9181.51萬元。

按照沐曦股份的說法，為了加快融資進程，他們在報告期內聘請了多家第三方機構為公司提供融資中介服務，并按照融資金額的一定比例向第三方機構支付融資服務費。同時，對于2025年3月完成的超72億元Pre-IPO輪融資，當期已計提但尚未支付的融資顧問費金額較大。

雖然這家公司沒有披露為他們服務的FA名稱，不過從沐曦股份以往公開的融資消息來看，一定包括光源資本。早在2021年，光源資本便開始為沐曦股份提供融資服務，并已在對方10億元的A輪融資和數億元的Pre-B輪融資中擔任獨家財務顧問。

我在《“中國英偉達”投資人，賺翻了》一文中便提到，摩爾線程還未上市，他們的朋友圈就已經賺翻了。先是摩爾線程，現在又是沐曦股份，“中國英偉達”自帶的財富光環，正在吸引越來越多投資者的關注。