瘋狂的黃金“賭徒”，藏身深圳水貝

“司法機關在深圳市水貝片區相繼查處了三家黃金珠寶公司。”

近日，深圳市黃金珠寶首飾行業協會官方發布行業警示函稱，這些公司以經營黃金為名，實際通過線上平臺開展“非實物黃金對賭”業務，其行為已涉嫌構成開設賭場罪。目前，相關公司負責人及骨干成員已被依法采取刑事強制措施，涉案人員將面臨嚴重的法律后果。

“具體情況等公安機關發布的案情說明。”深圳市黃金珠寶首飾行業協會秘書長張文揚回復《中國新聞周刊》，發函主要為正告從業者必須規范經營，對于案件后續，協會將持續跟進并發布公告。

截至10月17日，倫敦金現貨價格盤中最高升至4380.79美元/盎司，紐約期金盤中最高升至4392美元/盎司，均在創下歷史新高后小幅回落。多數市場機構預測，此番黃金市場波動后，黃金價格仍有繼續走強的可能。一路上漲的行情也在不斷刺激著公眾參與黃金相關投資的意愿。

值得注意的是，根據已披露信息與投資人反饋，可進行線上“非實物黃金對賭”業務的平臺遠不止三家。一位在水貝從業九年的珠寶商告訴《中國新聞周刊》，相較于行業內部的傳統交易，面向散戶的此類業務通常“門檻更低、杠桿更高”，表面上看收益誘人，實則潛藏更大風險。

圖/IC

20元就能鎖定1克黃金

深圳市黃金珠寶首飾行業協會警示函稱，個別企業為牟取非法利益，打著實物黃金交易的幌子，誘導客戶進行高杠桿的“買漲買跌”對賭交易，其業務實質已完全脫離黃金珠寶行業的正常經營范圍。

是哪三家企業、具體如何操作以致涉嫌構成開設賭場罪，《中國新聞周刊》致電深圳市黃金珠寶首飾行業協會，工作人員表示，暫不方便回應。

據第一財經報道，從投資者處獲悉，今年7月，深圳市世創鑫辰科技集團有限公司的預定價交易曾出現兌付困難。該公司已被深圳公安機關以涉嫌開設賭場立案。目前，這家公司用于線上交易的微信小程序及服務號，已無法搜索到。

“20元就能鎖定1克黃金。”來自重慶的投資者鄒平告訴《中國新聞周刊》，他最初就是被近40倍杠桿的誘惑所吸引。今年4月，萌生買黃金理財念頭后，他在社交媒體上搜索購買推薦，最終在一位自稱“收金佬”的博主的短視頻中，看到了“投資最低、收益最高”的“非實物黃金交易”，只需支付一筆小額定金，便能鎖定未來購買黃金的價格。

對交易者而言，若金價上漲，可按鎖定的低價補款提貨，或結算差價獲利。若金價大跌，則選擇“不行權”，使損失止于已付定金。

以為“撿到便宜”的鄒平馬上加入了該博主的線上“交流群”，不時收到博主的“盈利”截圖，配上“不看價格、只盯價差”“和昨天一樣獲利”等總結，看上去“操作簡單、穩賺不賠”。鄒平私信博主“如何玩”，馬上收到了該博主的私人微信，隨后，在該博主提供的“世創鑫辰”微信小程序上注冊開戶，進行交易。后來與其他投資者交流，鄒平才發現，大家都經歷過極為相似的“引流”流程。

開戶后，鄒平被拉進了新的“VIP專屬”微信群。除了他與博主，群內其余12人均為“世創鑫辰”員工，包括業務經理、財務、出納、客服，以及該公司創始人的企業微信。鄒平觀察了一段時間，群里沒有信息轟炸，也沒有推薦買賣，只發金價波動等參考信息，看上去比之前的博主私人交流群更專業，他才放心交易。

考慮到高杠桿風險，鄒平最初只在平臺賬戶存入了300元，一會兒買漲、一會兒買跌，一天就能賺一兩百元。嘗到“來快錢”的甜頭，鄒平自信能賺更多，結果，一次交易連本帶利都賠了進去。

“平臺存在強制平倉機制。”鄒平解釋，當金價下跌，導致預定金在彌補貨物價差后不足貨物鎖定價的10％時，系統會自動提示“補倉”，最多補到鎖定價，以保住訂單，否則作為保障金的“預定金”將被平臺沒收，合同也可能被單方面解除。

來自江蘇的投資人岳靜就是因“補倉”越陷越深。從投資1萬元到被套牢8萬元，只用了1個多月時間。今年4月下旬，她在“世創鑫辰”開戶后，首次交易就預定了約500克黃金，不料剛入場就遭遇極速虧損，金價持續暴跌，她只能不停補倉。直到5月下旬，金價終于回升，岳靜不僅贏回本金，還小賺一筆，結果她卻被告知，當時平臺既沒有可提取的黃金實物，也無法提現。

“客服讓我去報警。”岳靜被告知，公司老板因涉其他案件被抓，導致賬戶凍結。一個月后，交易平臺也消失了。岳靜以“涉嫌合同詐騙”為由，向深圳市公安局羅湖分局翠竹派出所報案。維權過程中她才得知，這家公司竟因“涉嫌開設賭場”被立案調查。

她現在最擔心的是“投資”可能難以追回。而她還不是損失最多的，維權群里，有的投資人被套金額達數十萬元，甚至高達百萬元。

深圳市水貝黃金珠寶交易市場 圖/中新

風險破圈

“散戶以小博大的玩法是從行業內的預定價交易模式演變而來。”前述在水貝從業九年的珠寶商對《中國新聞周刊》解釋，該模式的本質是花少量保證金參與黃金交易，最初是為了解決水貝日常經營需求。

作為國內黃金珠寶產業規模最大的制造加工中心，水貝有大量批發柜臺，需要少量、多次地靈活買賣黃金板料。為應對金價波動、對沖風險，銷售商向料商支付一定比例的保障金以鎖定未來提貨權，從而提高資金周轉率。這種“預定價”模式最初是在相對專業化、彼此知根知底的從業者圈子內部流行的信用交易工具。

所謂料商，即從上游供貨方采購黃金原料，向下游小商戶供貨的“黃金中間商”。前述水貝珠寶商坦言，在實際交易過程中，買賣雙方都會因金價漲跌而獲利，部分從業者為獲取更多收益，便會形成“對賭”。從料商視角看，若銷售商預定兩日后購金，但預測市場行情下行，有的料商便不會實時購入黃金以備交貨，也不會買入同等黃金進行對沖，而是等交貨時以低價購入黃金交付給客戶，從而賺取差價。

這種對賭行為暗藏巨大風險。同樣是做空交易，如果金價不降反升，料商為履約交付，可能不得不高價采購板料，從而形成虧損。更危險的是，當市場出現單邊上漲行情，可能引發客戶“擠兌”，這會使料商的資金鏈瞬間承壓，最終導致其資金鏈斷裂，甚至以跑路收場。

“料商跑路原來只是坑同行，現在也坑散戶。”前述水貝珠寶商回憶，大概從2023年開始，隨著深圳水貝在消費端爆火，跳過中間商以批發價采購的消費者，其需求從購買金飾，逐漸上探到直接購買黃金板料，進而又在部分從業者的誘導下，參與了門檻更高的“預定價交易”。最終，這項原本服務于實體貿易的工具，徹底演變為脫離實物的線上對賭游戲。

前述水貝珠寶商舉例，業內正常交易狀態下，每100克黃金的預定價為2萬元，一般要求7—10天內補齊貨款、完成實物交割。而線上對賭游戲，參與門檻更低，僅需20元就能預定1克黃金，按照10月17日金價突破1000元/克計算，線上對賭杠桿約50倍。

“線上對賭既無實物交割保障，又沒有資金監管。”前述水貝珠寶商透露，消費者預付定金很可能流入了微信私人賬戶，由于交易脫離實物，這部分資金是否用作了所謂風險對沖，根本無從考證。

張文揚回應《中國新聞周刊》，協會接到深圳市公安局羅湖分局通知，有企業“涉嫌構成開設賭場罪”被立案，“目前還沒有最終定論，具體等法院定罪以及公安披露”。

為何“涉嫌開設賭場罪”

黃金料商利用預定價模式開展線上“非實物黃金對賭”業務，為何涉嫌構成開設賭場罪？

北京市岳成律師事務所主任岳運生回復《中國新聞周刊》，在此次查處中，司法機關以“開設賭場罪”立案，說明這些被查公司的業務模式，其本質已被認定為一種組織化、規模化的非法博彩活動，而非單純的違規金融經營。

岳運生解釋，開設賭場罪的核心特征是“以營利為目的，提供賭博場所和規則”。如果交易脫離了實體經濟的風險對沖目的，演變為以未來不確定的黃金價格波動作為輸贏的唯一依據，交易者并不追求實物交割，平臺方與客戶形成“對賭”關系，平臺成為所謂“莊家”，則在此情況下可能涉嫌開設賭場罪。

例如，平臺誘導客戶“買漲買跌”，客戶虧損的錢直接成為平臺的利潤，客戶盈利則直接導致平臺虧損。平臺通過設置高杠桿、滑點、延遲交易等手段，實質上是在與客戶對賭，這就構成了一個虛擬的“賭場”。

“預定價交易模式”在實踐中還可能存在哪些違法風險，其作為貿易工具與被濫用進行非法經營的邊界在哪兒？

岳運生認為，“預定價模式”本身在法律上處于灰色地帶，但其具體實施方式極易觸碰法律紅線。在產業內部來說，作為企業間的 “遠期現貨交易”，如果交易雙方具有真實的現貨交易背景和交割意圖，用于鎖定成本或售價，那么它被視為一種商業慣例，主要由民法典調整。

但是，該種交易模式一旦面向公眾，就極可能構成違法。除開設賭場罪外，若交易模式符合標準化合約、公開集中交易、通過互聯網平臺向社會公眾募集交易對手方、保證金交易與杠桿等特征，則可能涉嫌非法經營罪。

金州（深圳）律師事務所律師郭磊長期關注黃金現貨交易，他對《中國新聞周刊》回復，由于近年來金價大幅波動，“預定價交易”爆雷案件頻發，尤其是水貝所在的深圳市羅湖區。根據深圳市羅湖區人民法院及深圳市中院的觀點，此類交易屬于非法從事黃金金融產品交易。從司法實踐結果來看，相關交易行為最終均被法院認定為無效，投資者和料商根據各自的過錯承擔責任，通常料商需要賠償投資者50％—70％的損失。

岳運生提醒，根據黃金料商業務模式的具體設計和實施情況，這種行為除了開設賭場罪，也可能涉嫌非法經營罪、詐騙罪等罪名。“根本區別主要在于是否有真實交易及主觀目的等要素。”

具體而言，開設賭場罪與其他罪名的根本區別在于“業務本質是否服務于實體經濟”，而非法經營罪的核心特征是“未經許可經營特許業務”。同時，如果平臺在運營中存在“虛構事實、隱瞞真相”等行為，直接導致客戶產生錯誤認識并處分財產，則可能涉嫌詐騙罪。

目前相關案件還未經法院最終判決。岳運生補充，若在交易中摻雜實物黃金交割，或考慮涉及投資者人數、對當地的黃金市場秩序造成影響程度等情況，都會在具體案件中影響定罪量刑。

“不能相信任何人”

“多年合作的4家料商，其中3家都跑路了。”前述水貝珠寶商向《中國新聞周刊》回憶，最近一次合作料商跑路就發生在9月底，對方失聯前一周，他們還在正常現貨交易。唯一慶幸的是，他對近期料商爆雷保持警惕，很早就把賬上貨款提了出來，只留了2萬元保障金。去報案時，他發現損失最多的達數百萬元，現場還有從湖南趕來立案的受害人。

半個月前剛被跑路料商坑害的另一位水貝店家吐槽，自己從業十年被同行坑了三次，損失總額近百萬元，幾乎是全部積蓄。

“水貝的黃金生意沒有外界想象中暴利。”深圳吉豪珠寶有限公司總經理、線上品牌“珠谷谷黃金手鏈”負責人周祺易介紹，金價漲跌與黃金商家沒有任何關系，傳統水貝店家做生意講的是“薄利多銷”，銷售賺的是手工費，料商賺的是賣料與收舊金提純的差價。

作為店鋪經營者，一些水貝商家其實更期待金價保持穩定或有所下跌，這樣來買黃金的消費者才會增多，他們也能依靠手工費獲得穩定收入。9月金價上漲，周祺易店鋪的手工費收入反而減少了40％至50％。

前述珠寶商介紹，在水貝，有料商自己做莊開“私盤”，這幾年行業承壓，“私盤”越來越常見。按照現在的行情，10萬元本金只能買不到100克黃金，但在“私盤”卻能操縱5公斤黃金。高杠桿作用下，金價上漲2％，本金就能翻倍，反之金價只要下跌2％，投資者便會血本無歸。

“黃金預定價交易本質上是一種期貨生意。”前述水貝珠寶商介紹，“私盤”的吸引力就在于“門檻更低”。在正規黃金期貨交易中，黃金商需要通過期貨公司，購買上海黃金交易所的黃金期貨合約。根據上海黃金交易所最新規定，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合約的保證金水平從13％調整為14％。按目前黃金價格計算，每購買100克黃金，需繳納至少1.4萬元保證金，這還不算期貨公司的手續費。

從業九年多，這位珠寶商見證了水貝從早期批發市場到現在的瘋狂模樣。尤其最近兩三年，料商數量激增，許多新入行的小規模料商甚至沒有黃金儲備，有“貴金屬出入庫軟件和報價軟件”，就敢面向散戶做生意。

常年買賣黃金的江蘇投資者付虹，就在水貝的線上交易中遭遇了騙局。她在專門查驗了平臺工商信息、確認對方在水貝擁有實體店后，才支付預定金，計劃購入100克金條。隨即發現對方收款賬戶與公司賬戶不符，要求退款時，對方以水貝“十一閉市、賬戶無法走賬”為由拒絕。假期結束，付虹等來的卻是店家倒閉、用戶群解散的消息，預定金無法追回。目前，她以“詐騙”為由在當地派出所立案。

“對莊家來說，跑路幾乎沒有代價。”前述水貝珠寶商指出，在這場游戲中，莊家實則“兩頭通吃”：投資人虧損，錢歸莊家；投資人盈利，莊家亦可通過其他“私盤”對沖風險，或干脆卷走本金。而黃金作為不記名貴金屬，比銀行資金更易轉移，就算料商被找到，其名下沒有可執行資產，散戶的損失依舊難以追回。

近期，水貝多家料商跑路，其確切原因有待相關部門調查。但據前述珠寶商透露，不排除這些料商之間存在著復雜的對沖行為，一旦其中某家“私盤”爆雷，可能導致整個鏈條受到波及。更大的影響是，整個水貝的交易規則正在改變，“過去靠刷臉就能拿料，現在大家只相信一手交錢、一手交貨”。

“一旦發現料商同時做預定價交易，我會馬上終止合作。”周祺易說，公司今年選擇合作料商明顯更謹慎，背調也更充分，甚至會派人去對方公司觀察幾天，從電腦數量、夜間客服等細節判斷其是否存在預定價交易。他坦言，原來水貝交易一直靠“同行互信”，而現在水貝流傳的話是：“不能相信任何人。”

（應受訪者要求，文中鄒平、岳靜、付虹均為化名）

發于2025.10.27總第1209期《中國新聞周刊》雜志

雜志標題：水貝黃金的隱秘“賭場”

記者：李明子

編輯：閔杰