AI投資吵翻天，IMF警告與互聯(lián)網(wǎng)泡沫“如出一轍”

最近，全球財(cái)經(jīng)圈都在為AI投資吵翻天——一邊是IMF（也就是國(guó)際貨幣基金組織）急著敲警鐘說(shuō)有泡沫，另一邊高盛卻拍胸脯說(shuō)AI的好日子才剛起步。這到底是要踩坑還是能撿漏啊？今天小夏就跟大伙兒嘮嘮這事兒。

就在最近，國(guó)際貨幣基金組織IMF在秋季年會(huì)期間明確警示：當(dāng)前AI領(lǐng)域的投資熱潮正朝著25年前互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的水平邁進(jìn)。IMF研究部主任更是直言，市場(chǎng)估值已出現(xiàn)“非理性繁榮”跡象，如果突然回調(diào)，很可能拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

無(wú)獨(dú)有偶，英國(guó)央行也同步發(fā)出警告，指出美股前五大科技公司（蘋(píng)果、微軟、谷歌、亞馬遜、英偉達(dá)）的市值占比已高達(dá)約30%，創(chuàng)下近50年來(lái)的最高集中度。這種高度依賴少數(shù)巨頭的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，一旦AI預(yù)期降溫，極易引發(fā)劇烈震蕩。（數(shù)據(jù)來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)網(wǎng)，20251009）

過(guò)去一年，美股上漲主要由AI概念推動(dòng)。英偉達(dá)的股價(jià)在過(guò)去半年近乎翻番，微軟、亞馬遜和谷歌母公司市值屢創(chuàng)新高，納指屢創(chuàng)歷史新高。彭博數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500的前瞻市盈率約為22至23倍，高于長(zhǎng)期約17倍的平均水平。分析人士稱(chēng)，與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期類(lèi)似，市場(chǎng)再次被一種“生產(chǎn)力革命”敘事所支配。（數(shù)據(jù)來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)網(wǎng)，20251009）

說(shuō)到美股上一次的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，要追溯到20世紀(jì)90年代，當(dāng)時(shí)投資者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的前景深信不疑，并斥巨資投資于那些尋求采用這項(xiàng)新技術(shù)的企業(yè)。當(dāng)這些承諾的財(cái)務(wù)收益未能產(chǎn)生回報(bào)時(shí)，投資者紛紛拋售科技公司的股票，導(dǎo)致市場(chǎng)崩盤(pán)。在2000年3月至2002年10月的兩年半時(shí)間里，標(biāo)普500指數(shù)下跌了50%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)聯(lián)社，20251015）

就在IMF警告發(fā)出的同時(shí)，高盛卻發(fā)布報(bào)告指出：AI投資不僅沒(méi)有過(guò)熱，還處于早期階段。高盛指出，當(dāng)前的投資規(guī)模與AI所能帶來(lái)的潛在經(jīng)濟(jì)回報(bào)相比仍然較小。生成式AI所承諾的巨大經(jīng)濟(jì)價(jià)值，足以支撐當(dāng)前對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施的投資。

高盛進(jìn)一步預(yù)測(cè)，若AI實(shí)現(xiàn)廣泛普及，有望為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增加約20萬(wàn)億美元，其中約8萬(wàn)億美元將以資本收入的形式流入企業(yè)。此外，高盛分析顯示，當(dāng)前AI投資占全球GDP的比重還不到1%，遠(yuǎn)低于歷史上鐵路、電氣化等技術(shù)革命高峰期2%-5%的占比。而AI帶來(lái)的長(zhǎng)期生產(chǎn)力提升所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其前期投入成本。

一邊是預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際貨幣基金組織，另一邊是看好前景的高盛——我們?cè)撊绾卫斫膺@兩種看似矛盾的觀點(diǎn)？

小夏認(rèn)為，這恰恰反映出AI產(chǎn)業(yè)正處在“技術(shù)憧憬”與“商業(yè)落地”的交叉口。短期來(lái)看，部分公司的估值可能確實(shí)偏高，市場(chǎng)情緒也存在過(guò)熱嫌疑；但長(zhǎng)期來(lái)看，AI在生產(chǎn)力提升、行業(yè)變革方面的潛力依然堅(jiān)實(shí)。

換句話說(shuō)，波動(dòng)中往往藏著機(jī)會(huì)，關(guān)鍵是找到能穿越周期的布局方式。

對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，直接挑選AI個(gè)股難度高、風(fēng)險(xiǎn)大。不妨考慮通過(guò)指數(shù)化投資，一鍵布局AI產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)。小夏在這里為大家介紹兩只產(chǎn)品：

科創(chuàng)人工智能ETF華夏（代碼589010），從科創(chuàng)板中優(yōu)選30家AI公司作為指數(shù)樣本，覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)，兼具高研發(fā)投入與政策紅利支持。創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏（代碼159381），跟蹤創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)，精準(zhǔn)布局AI產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，聚焦高景氣AI算力+AI中游軟件+應(yīng)用，高效捕捉AI主題行情。這兩只產(chǎn)品都采用完全復(fù)制法跟蹤指數(shù)，費(fèi)率較低，支持場(chǎng)內(nèi)交易，方便大家高效配置AI賽道。

回到我們開(kāi)頭的問(wèn)題——AI投資到底是泡沫還是機(jī)遇？或許我們可以這樣說(shuō)：短期要警惕估值風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期仍值得樂(lè)觀以待。正如每一次技術(shù)革命一樣，AI的發(fā)展之路不會(huì)一帆風(fēng)順，但它的方向已然清晰。對(duì)于投資者而言，保持理性、選擇適合自己的工具，分批布局、放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，才是抓住這輪科技浪潮的關(guān)鍵。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1.以上基金為股票基金，主要通過(guò)投資目標(biāo)ETF間接跟蹤標(biāo)的指數(shù)，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場(chǎng)基金，具體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果以基金管理人和銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)提供的評(píng)級(jí)結(jié)果為準(zhǔn)。2.本資料僅為服務(wù)信息，觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成對(duì)于投資人的實(shí)質(zhì)性建議或承諾，也不作為法律文件。3.基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。4.基金不同于銀行儲(chǔ)蓄和債券等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，且不同類(lèi)型的基金風(fēng)險(xiǎn)收益情況不同。投資者購(gòu)買(mǎi)基金，既可能按其持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。5.基金管理人的適當(dāng)性匹配意見(jiàn)不表明其對(duì)產(chǎn)品或者服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證。6.各銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的匹配意見(jiàn)不必然一致，且基金合同中關(guān)于基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征與基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因考慮因素不同，存在差異。7.本頁(yè)面基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)由基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)提供，且投資者應(yīng)符合銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性匹配原則。8.基金管理人提醒投資者基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)"原則，在投資者做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況、基金份額上市交易價(jià)格波動(dòng)與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)責(zé)。基金管理人、基金托管人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出承諾或保證。9.投資者在投資本基金之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀本基金的《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》和《產(chǎn)品資料概充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根要》等基金法律文件，據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。10.本頁(yè)面產(chǎn)品由華夏基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。11.基金產(chǎn)品歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。12.基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。