周期 | 黃金期貨破千元大關，歷史性突破開啟新周期！

金價破千背后，是貨幣屬性回歸與全球資產定價邏輯的重塑。

2025年10月17日，中國期貨市場見證歷史性時刻：滬金期貨主力合約AU2512 盤中突破1000元/克整數關口，創下上市以來新高，雖然收盤報999.8元/克，但全日大漲3.82%，較前一交易日上漲36.78元。

國內實物黃金市場同步升溫，老鳳祥、周大福等品牌足金首飾價格均達到1280元/克附近，較昨日均有明顯上漲。

與此同時，國際金價同樣強勢上揚，倫敦金現盤中最高觸及4380.79美元/盎司，COMEX黃金觸及4392美元/盎司，實現 連續第五個交易日創歷史新高。

一、市場突破的宏觀背景

本次滬金突破千元大關，發生在全球流動性轉向的關鍵時點。美聯儲降息預期強烈成為推動金價上漲的核心動力。

根據CME“美聯儲觀察”數據，美聯儲10月28-29日議息會議 降息25個基點的概率高達97.3%，12月累計降息50個基點的概率達到94.2%。

美聯儲主席鮑威爾的最新講話“鞏固了進一步降息的預期”，這意味著美聯儲年內還將再降息一次，年底利率將降至3.50%-3.75%。

美元指數持續走弱為金價上漲提供了有力支撐。2025年10月16日美元指數報98.92，較前一日下跌0.45%，盤中最低觸及98.85，較近期高點99.55回落0.7個百分點。

地緣政治風險持續升級增強了黃金的避險需求。俄烏沖突仍在持續升級，俄羅斯宣布自2025年以來已經控制了近5000平方公里的土地和212個定居點。

二、歷史周期規律的啟示

回顧歷史，黃金波動率存在以 10年左右為單位的周期性。

自1973年布雷頓森林貨幣體系瓦解后，黃金與美元正式脫鉤，在過去的45年里，黃金波動率共完成了4個變動周期，每個周期平均需要10年左右的時間。

當前波動率正處于第5個周期之中。

從黃金期貨與其波動率關系看， 黃金價格與波動率整體呈正相關走勢，相關系數達0.85。即黃金價格的上升往往較快并伴隨著波動率的上行。

從季節性規律看，歷史數據顯示黃金在8月和9月通常表現最佳，當前價格走勢與這一季節性規律吻合。

2025年以來，黃金漲幅已超過45%，創下自1979年以來最強勁的年度表現。

三、結構性驅動因素分析

央行購金行為已成為黃金市場的結構性支撐力量。中國央行連續第11個月增持黃金，9月末黃金儲備達7406萬盎司（約2303.523噸），環比增加4萬盎司（約1.24噸）。

全球范圍內，2025年二季度 全球央行凈購金166噸，全年預計超過1000噸，連續三年年購金量超過1000噸。

全球黃金總市值已突破了30萬億美元，成為首個總市值邁過30萬億美元大關的全球資產，在全球資產市值排行榜上斷層領先。

ETF持倉量顯著增長顯示機構投資者對黃金的配置需求持續增加。全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust的持倉量在10月9日達到1014.58噸，較前一日增加1.43噸。

COMEX黃金期貨持倉量突破65萬手，創2023年以來新高。

四、技術面與市場信號解讀

從技術形態分析，滬金期貨目前處于明顯的上升趨勢中。日線圖顯示，金價在突破前期震蕩區間874-880元/克后，直接沖擊900元/克整數關口并成功站穩，隨后繼續上攻突破1000元/克大關。

均線系統呈現完美的多頭排列，5日均線、10日均線、20日均線依次向上發散，為金價提供了強有力的支撐。

MACD指標顯示金叉信號，紅柱持續放大，表明上漲動能強勁。RSI指標在65附近運行，雖有超買跡象但仍在強勢區域。

關鍵支撐位和阻力位方面，滬金期貨的支撐體系較為穩固：第一支撐位在980元/克（前期高點），第二支撐位在950元/克（整數關口），第三支撐位在900元/克（重要心理關口）。

阻力位方面，第一阻力位在1000-1020元/克區間（整數關口壓力），第二阻力位在1050元/克（機構目標位），第三阻力位在1100元/克（歷史預期高位）。

五、未來推演與周期展望

機構預測普遍樂觀。瑞銀預計，實際利率的下降應會進一步提升黃金的投資組合吸引力， 金價可能漲至其樂觀預期目標4700美元/盎司。

澳新銀行將今年底黃金價格預測上調至每盎司4400美元，預計到2026年6月將達到近每盎司4600美元的峰值。

更長期的預測認為，若新興市場央行將其外匯儲備中黃金比重追趕發達國家水平（約35.7%）， 金價可能超過1萬美元/盎司。

從波動率周期看，黃金期貨波動率或開啟新一輪上漲周期，波動率中樞水平或將上移至10%-15%，并圍繞該水平上下波動為主。

美聯儲政策變化風險是核心風險點。雖然市場預期美聯儲將繼續降息，但如果經濟數據超預期或通脹反彈，美聯儲可能推遲或減少降息幅度。

隨著金價突破千元大關，市場分歧加大，但從周期視角看，黃金的這輪上漲有著堅實的宏觀基礎：全球貨幣體系變革、央行購金趨勢化、地緣風險常態化。各國央行正積極將黃金儲備作為“地緣政治保險”，通過持續增持黃金，降低對美元等單一貨幣的過度依賴。

黃金的這輪大周期可能才剛剛開始，每一次回調都是布局機會。

聲明：以上分析基于公開數據與周期模型推演，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹。

關注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯誤，是我錯了；若覺得都是對的，更是我錯了。可不信不可全信，取舍由心。