美麗田園擬以現金+股權全資收購思妍麗，對價12.5億元

今年中國美業最大收購案。

據IPO早知道消息，10月15日，美麗田園（2373.HK）發布公告，公司與子公司上海美麗田園醫療健康簽署協議，以12.5億元人民幣（約13.69億港元）全資收購上海思妍麗實業股份有限公司（下稱“思妍麗”）。

此次收購采用“現金+股權”組合支付。除8.359億元現金外，美麗田園將向賣方SYL Holding發行1579.8萬股新股，每股作價28.71港元，較最后交易日收市價折讓19.67%。獨立估值機構金證評估采用市場法，參考包括美麗田園自身在內的四家上市公司數據，思妍麗最終估值13.95億元。

思妍麗創立于1996年，據弗若斯特沙利文數據，以2024年收入規模計，思妍麗是中國第三大美容服務品牌。2024年思妍麗實現收入8.5億元，凈利潤8100萬元。截至2025年6月30日，思妍麗在全國48個城市運營163家生活美容門店（包括直營門店118家及加盟門店45家）及19家醫美門診，2024年超過90%的總收入來自其位于中國前20個一線和新一線城市的門店。

收購完成后，美麗田園門店總數將增至734家，在中國前20城的456家高端商場覆蓋率大幅提升至42%（191家）。思妍麗帶來的6萬高凈值會員，將使美麗田園直營會員總量增長44%，為其獨創的“雙美+雙保健”模式注入強勁流量。

同時，思妍麗在一線城市的19家醫美門診，將與美麗田園現有醫療體系形成互補，構建從生活美容到醫療健康的完整服務閉環。

股權層面，此次收購的賣方SYL Holding及上海安妍均為亞洲最大的私募股權基金之一MBK Partners（安博凱直接投資基金）旗下主體。交易完成后，SYL Holding將獲得1,579.8萬股美麗田園新股，占公司經股份擴大后總股本的6.28%。根據協議條款，該部分股份將分階段鎖定：50%禁售至2026年6月30日，25%禁售至同年9月30日，剩余25%禁售至12月31日。

控股股東李陽及其一致行動人持股比例因新股發行從48.77%稀釋至45.70%，仍保持絕對控股權。

此次交易是美麗田園兩年內的第二起重大并購。2024年集團戰略收購了中國市占率第二大美容服務品牌奈瑞兒，通過輸出精細化運營體系，2025年上半年，奈瑞兒經調整凈利率由2023年的6.5%提升至10.4%。

本文為IPO早知道原創作者｜羅賓
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